农林牧渔助涨通胀拱出“猪坚强”

作者：梁裕

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发布时间：2011-07-01 20:14:26

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摘要：商务部最新数据显示，在今年6月20日至26日期间，全国猪肉价格持续上涨，目前已达到24.67元的高位，与今年初相比，同比上涨幅度高达30%，同比涨幅为68%。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者梁裕深圳报道

   商务部最新数据显示，在今年6月20日至26日期间，全国猪肉价格持续上涨，目前已达到24.67元的高位，与今年初相比，同比上涨幅度高达30%，同比涨幅为68%。
    相比2007年的猪肉上涨风波，此次猪肉涨价的来势则更为凶猛。2007年8月，由于国家库存的投放，当时实际猪肉价格则与2008年4月份之后的价格相当，而此次补库存的周期却要超过上一次。在猪肉价格上涨的同时，众多农产品的价格上涨都很快，许多专家均认为，今年6月份的CPI很可能会在6%以上。
    在此环境下，同为A股市场农林牧渔板块的许多企业股价开始向上发力。但值得注意的是，并非所有企业均在此次猪肉价格上涨的过程中有所受益，处于供应链上游的企业不断受到关注，反观供应链下游的企业，又是何等的凄凉。

Red

业绩预测

截至2011-6-29，共有11家机构对新希望2011年度业绩作出预测，平均预测净利润为17.7亿元，平均预测摊薄每股收益为2.1265元。
照此预测，2011年度净利润相比上年大幅增长，增幅为205.45%。

新希望
饲料龙头加速布局产业链

    作为国家农业产业化龙头型企业，也是目前国内最大的饲料生产以及农牧企业之一，新希望在国内产业地位不容置疑，也是近期券商关注度较高的企业之一。
   2010年9月13日，新希望公告了与六和集团的重组预案，以置换、购买等方式，拟将六和集团以及南方农牧旗下的优质资产进行注入，进一步扩大了饲料加工、农牧养殖和屠宰业的比重，同时还以卖出的方式剥离了原有的房地产及乳制品业务，该方案于今年5月正式上报证监会审核，新希望股票也在6月29日正式宣告停牌重组。
有业内人士认为，新希望从重组前的消息封锁，到预案至上报过程的快速公告，以及合理的定价对投资者的保护，均做得非常出色，若重组成功，该案例作为资本市场的重组范本亦不为过。
2010年年报显示，报告期内公司全年收入77.85亿元，实现净利润5.79亿元，同比增长41.82%。这其中，饲料加工与销售收入为35.68亿元，占主营业务收入的45.82%。与此同时，新希望还涉足生猪屠宰及肉制品加工的中下游业务，具有较完善的产业链。今年一季报显示，新希望实现营业收入21.90亿元，同比增长32.71%；实现净利润1.94亿元，同比增长66.50%，在业内处于较高的水平。
6月28日，经过4连阳的新希望，股价报于19.95元。众多券商普遍认为，一旦重组方案能够顺利完成，新希望在规模扩大的同时，将能够更好地完善产业链，股价上扬已可预期。
    后市研判：民族证券分析师刘晓峰表示，企业前景非常好，从纯粹的饲料方面来看，供应范围非常大，且效应明显；从产业来看，是一个涵盖全产业链的模式，具有较高的可持续性；从市场来看，其业务越来越接近食品。猪肉上涨在一定程度上刺激了饲料的需求，公司目前的估值仍偏低，值得投资者关注。

业绩预测

截至2011-5-31，共有3家机构对新五丰2011年度业绩作出预测，平均预测净利润为0.31亿元，平均预测摊薄每股收益为0.1696元。
照此预测，2011年度净利润相比上年大幅增长，增幅为106.89%。

新五丰
养猪大户利润暴增535.31%

    新五丰的业务专注于生猪的养殖以及屠宰，在此次猪肉价格上涨的过程中，公司是最为直接的受益者。事实上，新五丰曾经的主要收入来源多是在港澳生猪出口方面，这也是其他企业不具备的一个优势。
据了解，新五丰曾经拥有每年30万头的港澳生猪出口配额，占整个港澳市场约有五分之一的份额，在生猪出口企业中稳居榜首。不过随着近年来港澳活猪配额管理日趋市场化，日配额管理制度的取消，以及代理行制度和供港活猪自营出口政策的变化，新五丰的主营业务也在悄然发生着变化。
报告显示，2010年公司营业收入为8.77亿元，同比增长52.64%；实现营业收入为1477.4万元，同比下降31.88%。其中，供港澳生猪收入为2.20亿元，这一比例由原先占据公司七成的收入，下降到了27.94%。取而代之的是高端冷鲜肉加工以及生猪内销。
    新五丰一季报显示，报告期内实现净利润392.52万元，同比暴增535.31%，同时预计，今年上半年生猪价格仍将维持高位运行，公司累计净利润与去年同期相比将增加100%以上。
近两个月以来，新五丰股价一直持续着上扬的势态，截至上周五，公司股价报收13.84元，与5月初相比涨幅已超过40%。
    后市研判：方正证券分析师农业食品行业分析师张保平认为，新五丰在养殖业上市公司产业链最完整，从饲料到种猪、仔猪、品牌、销售等方面，是其他公司都比不了的，像新希望虽然做的大，但产业过于复杂，从单一方面仍然不如新五丰。近期猪肉价格仍然还会往上走，虽然空间不大。到8、9月会稍微回调一些，但整体高位趋势不会变，我们预测会一直持续到明年4月，在这样的情况下，新五丰的业绩一定有所表现。预计短期目标价位是16.6元。

Black

盈利趋势

2011年第一季度实现净利润-0.23亿元（基本每股收益-0.142元），比上年同期下降48.61%。

高金食品
政府补贴难挽利润狂泻

    一直以来，高金食品九成以上的业务收入均来自于生猪屠宰及冻鲜肉的销售，对于市场上猪肉价格的波动及其敏感。
    2009年，高金食品实现营业收入16.32亿元，同比下降19.61%；营业利润66万元，同比下降23.51%；实现净利润712万元，同比增长10.06%。值得注意的是，虽然该年度高金食品的净利润实现了增长，政府补贴却成了公司利润来源的主要成分。报告期内公司营业外收入为754.89万元，是营业利润的11.5倍，其中政府补贴占营业外收入的80.7%。
    2010年在猪肉价格走高的情况下，高金食品的境况更是苦不堪言，公司全年实现营业收入19.82万元，同比增长21.45%；净利润亏损额度为2228.82万元，同比骤减413.19%。更为夸张的是，若排除政府补贴等非经常性损益项目后，高金食品净利润下滑幅度将高达13181.95%。
今年一季度，公司实现营业收入4.06亿元，同比下降5.70%；在猪肉价格走高的同时，高金食品的净利润再次加剧了企业的亏损状态，亏损额度为2279.49万元，与2010年一季度亏损1533.90万元相比，同比再跌48.61%。
    后市研判：一位不愿透露姓名的分析师表示，猪肉价格上涨最为直接受益的群体是生猪养殖企业，屠宰加工处于养殖业的下游，加上目前生猪市场供不应求，所以对于高金食品这种九成以上收入受益于屠宰加工的企业而言，算得上是严重的利空消息。“猪肉价格走高，咸鱼翻身基本没有可能性。”
    截至上周四，公司收盘价格为9.41元，与5月底12.30元的最高价相比，这一价位在一个月的时间里已跌了44.37%。我们不禁要问，这家2010年净利润同比下滑达130倍的企业，今年又将何去何从？

业绩预测

截至2011-6-28，共有12家机构对双汇发展2011年度业绩作出预测，平均预测净利润为29.68亿元，平均预测摊薄每股收益为4.8975元。
照此预测，2011年度净利润相比上年大幅增长，增幅为172.46%。

双汇发展
生猪价上涨拖累业绩大降

    2011年资本市场的大事件中，双汇发展的“瘦肉精”算是一桩，公司因此备受指责。在经历了80余天的调查和整改之后，双汇发展付出了数亿元的代价迎来了济源工厂于6月2日的开工复产。而这一消息在当时也令众多券商为之振奋，招商证券和中投证券在济源双汇复产当天就给出了“强烈推荐”的评级报告，其中招商证券认为，“公司经营在恢复，我们的看法偏乐观，维持一年目标价100元。”
    然而，屋漏偏逢连夜雨，双汇发展作为处于供应链下游的猪肉加工制造型企业，如今又陷入了原材料大幅上升的窘境。日前，双汇发展发布了2011年半年度业绩预告，预计上半年实现净利润约为5600万元至11300万元，基本每股收益约为0.092元至0.186元，同比下降为80%-90%，主要原因受到产品销量下降、确认产品退货损失、加大产品促销、主要原材料价格大幅上升等因素的影响。
    而自济源双汇复产以来，双汇发展的股价一直在60元至70元之间波动，截至上周五，双汇发展报收69.18元。
后市研判：海通证券食品饮料行业分析师赵勇告诉记者，瘦肉精事件之后我们给予公司“减持”的投资建议，一季报披露后将评级上调至“中性”，公司从瘦肉精事件发生至今的股价走势也印证了我们的判断。从公司半年报和股东大会沟通的情况来看，目前恢复情况较好，但对于全年的业绩来说我们还是持比较谨慎的态度。其主要原因就在于，虽然瘦肉精阴霾逐渐消退，但高猪价影响仍存在。
    我们估计公司实现之前3元/股的业绩目标难度较大。预计公司今年实现净利23亿左右，考虑到资产重估可能带来的新增股份数下降，保守假设资产注入完成后总股本较之前方案下降20%，公司2011年每股收益预计在2元左右。