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A 股财报 福尔摩斯卷宗启示录(上)

作者:梁裕

来源:华夏时报

发布时间:2013-04-19 15:42:00

摘要:上市公司的季报、年报就像是一张“藏宝图”,数十甚至数百页的内容,让普通投资者往往不知所措。在这些琳琅满目的年报中,可能有令人一命呜呼的陷阱,也有让人一夜暴富的机遇。 若能有一本类似盗墓秘笈的年报指南,起码能提醒没有经验的投资者少走些弯路和险路。

   上市公司的季报、年报就像是一张“藏宝图”,数十甚至数百页的内容,让普通投资者往往不知所措。在这些琳琅满目的年报中,可能有令人一命呜呼的陷阱,也有让人一夜暴富的机遇。
   若能有一本类似盗墓秘笈的年报指南,起码能提醒没有经验的投资者少走些弯路和险路。

 


年报指南一:净利润暴涨后的陷阱

   上市公司的财务指标,是衡量一家公司经营状况的重要标准之一,其中尤以净利润的情况最为备受关注。不少公司净利润的强劲增长,有些是利用重组,有些是利用资产变卖,还有些是利用政府补贴等等不一而足,这些短期剧增的净利润的背后,很可能是短暂性的,并不能维持公司的持续性增长。

 


案例分析   东北制药

   1月29日,东北制药披露了2012年业绩预告,其业绩预计扭亏为盈,盈利区间约为500万元至1500万元。而翻看东北制药2011年的年报,公司在报告期内的净利润巨额亏损了3.92亿元,同比降幅高达832.96%。
   按广东晟泽投资管理有限公司投资总监黎仕禹的分析,若投资者单独来看东北制药年度业绩预披露情况,而不全面解读公司业绩变化情况,很可能会被公司的扭亏所迷惑。
   首先,东北制药在2012年半年报的时候尚亏损1.21亿元;其次在公司披露三季报的时候,其净利润已经扭亏,但报告中并没有详细的披露“扣除非经常性损益的净利润”一项内容。
   实际上,东北制药之所以能够扭亏为盈,是得益于搬迁补偿的3.13亿元补偿款和700万元的政府补贴。以此计算,若将这部分除去,东北制药本身实际营业收入仍亏损高达约3亿元。
   “最为关键的是,这一部分‘非经常性损益收入’并不会在预披露中得以体现。”黎仕禹称,“而东北制药本身盈利能力并不行,这则预披露对于普通投资者来说是个很大的‘暴涨陷阱’。”

 


年报指南二:净利润暴跌后的机会

   净利润的剧增可以成为陷阱,反过来说,净利润的暴跌也很可能成为机会。一些净利润暴跌的公司,很可能是对某些单一市场依赖性较强,或者遭遇一些非人为因素的袭扰。而这些因素一旦消失或明显好转,就意味着相关公司股价迎来难得的抄底机会。

 

 

案例分析 中海集运

   在分析年报净利润的时候,业内有个术语叫“洗澡”。意思是为了避免连年亏损被戴上ST的帽子,之前一年一次性亏个够本,为下一年的业绩留出空间。
   “中海集运就是典型的例子。” 国元证券投资顾问曹向宇认为,“这家公司2011年亏了个够本,2012年的业绩就能够轻装上阵,业绩扭亏为盈,具有一定的隐性投资机会。”
   受大环境影响,2011年的整个航运市场萎靡不振,中海集运作为国内龙头企业,全年亏损曾达到27.43亿元,在两市所有的上市公司当中位列榜首。
   在2011年的年报中,中海集运就曾预计,2012年的收入将比2011年有着稳步增长。同时公司还预测,美国经济有望稳步复苏,促进贸易需求回升,南半球市场的需求较为强劲,驱动贸易量的增长。
   据上海国际航运研究中心发布的《国际干散货运输分析快报(2012年回顾与2013年展望)》显示,2012年国际航运市场已处于历史低位。预计2013年航运业将进入深度调整期,干散货贸易量将小幅回暖,可能成为市场复苏转折点。

 


年报指南三:“套话”当中的金子

   每家上市公司的年报当中,都会有“董事会报告”一项。在许多普通投资者的眼中,在这些报告中都是毫无营养的“套话”,从而被忽略掉。然而,在许多专业投资者眼中,这样的套话里很可能挖掘到金子的存在。

 

 

案例分析 海南椰岛

   2011 年海南椰岛年报出炉时,其公司的股价正处于下行阶段。“当时的海南椰岛有两个亮点,一个是新能源,另一个是重组。”广东煜融投资管理公司董事长吴国平如是说,“它的年报并没有预期的那么差,十大流通股东也相对集中,这种情况下,海南椰岛的‘套话’就显得相对重要。”
   2012 年3 月,海南椰岛展开了淀粉业务的重组,重组概念引爆了市场热情。在随后出台的年报当中,海南椰岛净利润大幅亏损了3900.57 万元,同比骤降119.86%。其中,淀粉产品的营业收入同比减少了95.36%。
   海南椰岛年报的“董事会报告”一项里,对公司未来的展望曾出现过这样一句话:“淀粉产业通过合作的方式盘活闲置资产,从根本上改变淀粉产业长期亏损的局面,缓解公司的经营压力。”
   根据吴国平判断,海南椰岛并不是第一次在其财报中出现这样的字眼,之前许多业绩报告中都出现了类似的话,再结合早前公布的淀粉业务重组,则有理由相信海南椰岛确实是在推进重组。
   果不其然,年报出台后引来了一波上涨的行情,印证了这种判断。

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