代工一件“阿玛尼”仅赚100多元！羊绒世家冲击IPO：代工拉低毛利，拟募资发力自主品牌

羊绒世家南京户部街店

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 夏高琴 张智 南京摄影报道

一件千元的阿玛尼（ARMANI），代工出厂售价却不到120元。

日前，在浙江羊绒世家服饰股份有限公司（下称“羊绒世家”）向证监会递交的招股说明书中，披露了国内服装企业给国际知名服装品牌做成衣定制业务真实情况。

根据招股书，服装产业链越靠下游毛利率越高，品牌商和销售商利润远高于加工生产商，平均毛利率约在40%—50%，而服装制造商的毛利率仅在15%左右。

同样主要涉及品牌业务及成衣定制业务两大板块的羊绒世家，其中成衣定制业务虽然撑起了营收“半壁江山”，但其毛利率却不到品牌业务的一半。或为加快从外贸代工向自有品牌转型，羊绒世家此次寻求上市拟募集资金主要将用于营销网络建设项目、智能化生产线建设项目，其中6成资金用来新增线下实体店。上述项目完成后公司直营门店数量将直接翻倍新增100家，新增产能52.8万件/年。

值得一提的是，近年来服装实体店日子并不好过，公开数据显示上半年超2800家门店关闭，包括知名时尚品牌A&F、GAP、H&M、MONKI等。而羊绒世家流动资产结构当中，存货占比一直居高不下，其中以品牌业务的服饰、服装为主的库存商品存货金额占据了相当一部分比重。

对此，羊绒世家董事会秘书办公室在回复《华夏时报》记者采访时表示：“从目前来看，服装行业拥有巨大的市场消费潜力。随着国民收入水平的日益提高以及消费者对于个人形象与生活品质的日益重视，有着‘质地柔软、光泽柔和、轻薄保暖、舒适且富有弹性’等诸多优点的羊绒服饰越来越受到消费者的青睐。因此，自主羊绒服饰品牌具有较大的市场发展潜力。”

代工业务拉低毛利率

资料显示，羊绒世家是一家以羊绒、羊毛等毛绒材料为核心的服装、服饰企业，成立于2010年，主要从事时尚服装、服饰的设计、研发、生产和销售，主要涉及品牌业务及成衣定制业务两大板块。

品牌业务方面，公司主打“METTE”“SPRINGAIR”“METTEKIDS”三大自主品牌，以追求品质生活的消费者为目标客群，打造以羊绒为核心的高品质时尚服装、服饰品牌。

而公司成衣定制业务则主要为外贸客户提供成衣设计与制造服务，包括ARMANI、CAROLL、SUITSUPPLY等国际知名品牌客户。所谓成衣定制业务，实质是为包括阿玛尼等在内的国际大牌提供代工服务。

2019年至2022年上半年，羊绒世家实现营业收入分别为73481.33万元、64801.9万元、 74959.49 万元、31880.15万元，但归属于母公司股东的净利润仅分别为5986.76万元、3582.76万元、6887.20万元、3107.21万元。从公司主营收入构成来看服装、服饰是公司主要营收来源，报告期内的业务占比分别为72.78%、76.79%、83.25%、77.67%，其中成衣定制占比最高，但成衣定制的毛利率却大大拉低了公司整体利润水平。

招股书显示，报告期内公司主营业务毛利率水平分别为30.07%、32.67%、34.37%、36.76%，其中自主品牌业务毛利率水平均在60%以上，而成衣定制毛利率却不到自主品牌的一半，报告期内分别为19.67%、21.79%、20.28%、29.97%。

事实上，成衣定制的低毛利在其售价就可见一斑。报告期内，公司成衣定制的平均售价分别为119.24元/件、113.27元/件、126.91元/件、118.88元/件，而公司自主品牌服装、服饰平均销售价格分别为671.41元/件、554.45元/件、594.57元/件、575.54元/件，销售价格相差近5倍。

3.5亿募集资金拟助力自主品牌

自主品牌的高毛利或让羊绒世家不再甘于做国际大牌的背后代工，为提升整体盈利能力，报告期内羊绒世家开始发力自主品牌业务。

招股书显示，2019年期初，羊绒世家仅有46家直营门店，而到2022年6月30日，公司已拥有直营店88家。随着直营店数量的增加，羊绒世家自主品牌业务收入也由19828.39万元上升到27748.43万元。羊绒世家表示，这是公司报告期内收入、利润向好发展的核心原因。

而此次羊绒世家寻求上市，6成拟募资金将直接投向直营店的建设。

招股书显示，拟首次公开发行人民币普通股（A 股）不超过1933.3334万股，募集资金35084.10万元，其中22473.24万元投向营销网络建设项目、12610.86万元智能化生产线建设项目。公司称，营销网络建设项目建成后，公司将在现有138家销售门店（其中50家为加盟店）的基础上，新增100家直营销售门店，将有效提升公司市场份额、提升产品销量；智能化生产线建设项目建成达产后，公司将在目前100万件年产能的基础上，新增年产52.8万件针织产品的生产能力。

值得一提的是，公司目前采用外协生产和自主生产两种模式，而对于公司自主品牌，公司坚持自主生产为主，以保证产品的高品质和交货的及时性。这意味着新增产能将多数用于自主品牌生产。

事实上，近年来服装实体店日子并不好过，公开数据显示上半年超2800家门店关闭，包括知名时尚品牌A&F、GAP、H&M、MONKI等。而羊绒世家的“反其道而行”在业内人士看来是为摆脱代工标签。

投资人、背景市知识产权库专家董新蕊告诉《华夏时报》记者：“国内中小制造企业摆脱代工标签必须打造自主品牌，打造品牌的前提，是要通过市场一线能够洞察消费者真实需求，具备创新意识和研发创新能力，打造真正具备差异化的产品，并且会进行品牌推广，而扩大直营门店数量就是对自主品牌推广的一个落地执行方式。”

存货占比居高不下

“自主羊绒服饰品牌具有较大的市场发展潜力。”羊绒世家董事会秘书办公室在回复记者采访时表示道。

那么羊绒世家的自主品牌生意究竟如何呢？

1月18日下午，记者来到位于南京市秦淮区户部街羊绒世家线下直营门店，并以顾客身份进入店中，彼时店内有两位店员在岗，并无顾客在店。记者进店后以需要给家中长辈挑选为由和店内员工开始了沟通，沟通过程中店员向记者简单介绍了“羊绒世家”的品牌，记者注意到店内商品对应消费人群跨度较大，女装、男装、童装均有涉及，其中主要以成年女性服饰为主，价格在300元到上千元不等。

从记者进店到离店期间，店内没有再进第二名顾客，期间店员聊及店内生意时表示：“临近过年客人较少，前一段时间客人还是比较多的，因为我们是羊绒老品牌了，很多顾客会选择购买了送人。”在记者询问网上是否方便选款时，该工作人员表示线上仅有基础款。

对于羊绒世家线上门店，记者登录电商平台相关旗舰店（mette旗舰店），发现线上旗舰店销量最高的一款男士羊绒衫，售价为499元，月销量仅19件，此外该店铺还有大批2018年、2019年上市的服饰。

在营收方面，招股书显示，公司线上截至2022年6月30日共有5个店铺，2021年，线上收入仅有0.10亿元，占比为1.31%。公司解释对于羊绒服装服饰而言，线下社区店能增加顾客的消费体验，因而电商平台销售占比相对较小。但从电商平台来看，例如抖音，一款售价200元的哥弟品牌羊毛针织衫已售10+万，售价168万恒源祥品牌的羊毛衫已售5w+。

相比于线下门店的积极铺设，线上店铺的经营显然较“弱”。

公司回复表示：“羊绒产品由于材料的特殊性，更适合体验消费。在维护和保养方面，相较于其他材质的产品，需要更专业的服务技能，线下门店可以为客户提供洗护、熨烫、修补等服务。因此，公司以线下营销网络建设为主，辅以电商推广、销售。”

值得关注的是，虽然羊绒世家在积极新增线下门店助力自主品牌，但报告期内，公司流动资产结构当中，存货占比一直居高不下，报告期内，公司的存货分别为3.06亿元、2.93亿元、2.76亿元、4.01亿元，占流动资产的比重分别为58.8%、48.61%、51.65%、58.92%。据了解，公司存货由原材料、在产品、库存商品、发出商品和委托加工物资构成。其中以品牌业务的服饰、服装为主的库存商品存货金额占据了相当一部分比重。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

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