4月CPI环比由降转升，政策合力有望利好部分领域价格

作者：张智

来源：华夏时报

发布时间：2025-05-10 20:32:41

摘要：“预计2025年货币政策维持宽松基调，与财政政策、产业政策形成政策合力，在这一过程中利率或震荡向下，我们预计仍保留50BP降准，以及20BP降息的空间。”李超表示。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者张智北京报道

5月10日，国家统计局发布的物价数据显示，4月份，全国居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%，同比下降0.1%，降幅与上月相同；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.5%。

“4月CPI同比增速大致符合市场预期，环比增速由降转升至0.1%，涨幅高于季节性水平0.2个百分点，主要是食品、出行服务回升带动。4月PPI同比增速录得-2.7%，略好于市场预期，环比下降0.4%，主要受4月国际定价的大宗商品价格下行等输入性因素影响，关税等国际经贸环境变化对PPI的影响暂未充分显现。”浙商证券首席经济学家李超对《华夏时报》记者分析表示。

“虽然国际输入性因素对部分行业价格产生一定下拉影响，但我国经济基础稳、韧性强，各项宏观政策协同发力，高质量发展扎实推进，部分领域价格呈现积极变化。”国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读数据时表示。

按照预测，二季度经济相较一季度将有所回落，全年可能呈现前高中低后稳的U型走势，物价回升节奏相对较慢且斜率或相对平坦。

“预计2025年货币政策维持宽松基调，与财政政策、产业政策形成政策合力，在这一过程中利率或震荡向下，我们预计仍保留50BP降准，以及20BP降息的空间。”李超表示。

政策合力有望利好CPI

从同比看，CPI略有下降，主要受国际油价下行影响。能源价格同比下降4.8%，降幅比上月扩大2.2个百分点。其中，汽油价格下降10.4%，影响CPI同比下降约0.38个百分点，是带动CPI同比下降的主要因素。

食品价格下降0.2%，降幅比上月收窄1.2个百分点，影响CPI下降约0.03个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI上涨0.5%，涨幅保持稳定。

从环比看，CPI由降转升，涨幅高于季节性水平0.2个百分点，主要是食品、出行服务回升带动。

其中，食品价格环比上涨0.2%，高于季节性水平1.4个百分点。董莉娟对此表示，受进口量减少等因素影响，牛肉价格上涨3.9%；部分地区进入海洋休渔期，海水鱼价格上涨2.6%；新果上市初期供给季节性减少，薯类和鲜果价格分别上涨4.7%和2.2%；鲜菜和猪肉价格分别下降1.8%和1.6%，降幅均小于季节性。

非食品方面，受需求回暖及假日因素共同影响，出行服务价格回升明显，涨幅均高于季节性水平，合计影响CPI环比上涨约0.10个百分点。因国际金价变动，国内金饰品价格上涨10.1%，影响CPI环比上涨约0.06个百分点。

“展望后市，4月政治局会议将美国加征关税等一系列行为定义成‘国际经贸斗争’，我们认为政策层面是要做好中长期战略筹划，保持国内储备政策的弹性。短期内重点在于加紧加快既定政策的落实落地，如加快政府债券发行使用，为下半年政策加码腾出空间，加大加力重点领域的政策实施力度，重点是科技、消费和外贸三个方向，有利于提振内需，将继续支撑核心CPI。”中国银河证券首席宏观分析师张迪对记者表示。

不仅如此，张迪表示，4月政治局会议延续对“提高中低收入群体收入，发展服务消费”的高度重视，既要通过以旧换新政策真金白银补贴商品消费，又要通过居民增收与消费升级实现消费与民生的良性互促，有利于推动物价保持在合理水平。

不过，猪价或将延续震荡承压态势；国际形势对油价带来较大利空，这意味着CPI增长也存在一定压力。按照预测，CPI或保持温和态势，预计5月份同比增速在0.1%左右。

PPI好于预期

4月PPI环比降幅与上月相同，部分工业行业价格继续呈现稳中向好走势。

董莉娟表示，影响本月PPI下降的主要原因在于国际输入性因素影响国内相关行业价格下行。其中，国际原油价格下行影响国内石油相关行业价格环比下降，石油和天然气开采业价格下降3.1%，精炼石油产品制造价格下降2.5%，化学原料和化学制品制造业价格下降0.6%。

同时，随着北方供暖全面结束，煤炭需求进入传统淡季，国内部分能源价格季节性下降。煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比均下降3.3%。新能源发电成本低、替代作用强，加之风力发电出力增加，电力热力生产和供应业价格环比下降0.3%。上述3个行业合计影响PPI环比下降约0.10个百分点。

“展望后续工业品价格走势，我们判断工业品价格或受制于产能利用率较低，结合PPI定基指数来看，我们认为2025年PPI同比转正概率较低。目前的政策组合更多指向提振信心和改善预期，终端需求和供需缺口弥合的实质性改善仍需观察。”李超对本报记者表示。

不过，他也表示，随着具有针对性的增量地产、消费等总需求侧政策陆续出台，PPI的持续性反弹信号或更加明显。

一个亮点是，随着我国促消费等宏观政策加力扩围，高技术产业加快成长，部分行业需求增加，一些领域价格呈现积极变化。比如，各地基建施工稳步推进、水泥企业错峰生产执行良好，黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格同比降幅比上月分别收窄1.4个和1.0个百分点。同时，促消费和设备更新等政策继续显效，部分消费品和装备制造产品需求释放带动相关行业价格回升。此外，新质生产力不断培育壮大，科技创新和产业创新深度融合，智能制造、高端装备制造等产业发展也带动相关行业价格同比上涨。

“随着新质生产力不断培育壮大，科技创新和产业创新深度融合，智能制造、高端装备制造业发展有望带动相关行业价格上涨。预计5月PPI增速或为-2.8%左右。”张迪表示。

责任编辑：徐芸茜主编：公培佳