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PE/VC退出渠道再拓宽,第二个份额转让试点落地上海

作者:喻莎 胡金华

来源:华夏时报

发布时间:2021-12-03 06:23:36

摘要:12月2日,《华夏时报》记者从上海股权托管交易中心官网获悉,中国证监会已于近日批复同意在上海区域性股权市场开展私募股权(PE)和创业投资(VC)份额转让试点。份额转让试点将依托上海股权托管交易中心开展,逐步拓宽私募股权和创业投资退出渠道。

PE/VC退出渠道再拓宽,第二个份额转让试点落地上海

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 喻莎 胡金华 上海报道

金融服务实体经济趋势下,私募股权市场迎来重大发展机遇。

12月2日,《华夏时报》记者从上海股权托管交易中心官网获悉,中国证监会已于近日批复同意在上海区域性股权市场开展私募股权(PE)和创业投资(VC)份额转让试点。份额转让试点将依托上海股权托管交易中心开展,逐步拓宽私募股权和创业投资退出渠道。

记者了解到,上海是继北京获批后,第二个获得PE/VC份额转让试点资格的城市。“上海作为资金最为活跃的创新创业圣地,PE/VC份额转让试点可以让更有耐心、更懂价值的资金方进入,从而更好地支持创业投资和科技成果,让一级市场更加坚定和坚守价值投资,科创先行的初心和实践,让二级市场更活跃更有流动性,让金融之水源源不断解项目之渴、解科技之渴。”Co-Found创投合伙人张新原在接受《华夏时报》记者采访时表示。

上海PE/VC份额转让试点获批

11月30日,上海股权托管交易中心披露信息显示,近日,中国证监会批复同意在上海区域性股权市场开展私募股权和创业投资份额转让试点。

记者注意到,上海区域性私募股权市场开展PE/VC份额转让试点早已有迹可循。事实上,该项试点落地是贯彻落实浦东引领区意见的重要举措。今年7月发布的浦东引领区意见指出,在总结评估相关试点经验基础上,适时研究在浦东依法依规开设私募股权和创业投资股权份额转让平台,推动私募股权和创业投资股权份额二级交易市场发展。

据悉,份额转让试点将依托上海股权托管交易中心开展,逐步拓宽私募股权和创业投资退出渠道,促进私募基金与区域性股权市场融合发展,助力金融与产业资本循环畅通。同时,证监会批复也要求各方严守私募监管底线,把好合格投资者准入关,严格落实日常监管和风险处置属地责任。

公开资料显示,上海股权托管交易中心于2010年7月设立,2012年2月开业,是国内成立较早的股权交易中心,设有科技创新板、股份转让系统、展示系统等板块,据上海股权托管交易中心数据显示,截至今年8月18日,其挂牌展示企业达10685家,股权融资1778.38亿元,债权融资950.59亿元,累计交易金额达470.58亿元。

事实上,此次试点并非首例。早在2020年12月10日,证监会正式批复同意在北京股权交易中心开展股权投资和创业投资份额转让试点。该试点依托北京股权交易中心开展,记者查询北京股权交易中心官网获悉,今年1月,首批两单基金份额转让交易通过北京股权交易中心完成转让,这标志着股权投资和创业投资份额转让实现“零”的突破。

PE/VC退出渠道再拓宽

私募股权份额转让,本质是私募股权投资的一种退出方式。2020年9月,国务院在批复中明确指出“支持在现行私募基金法律法规框架下,设立私募股权转让平台,拓宽私募股权和创业投资退出渠道”。

“一直以来,私募股权投资、创投基金的退出难、退出时间长都是两个突出的痛点。”内蒙古银行战略研究部总经理杨海平向本报记者表示,退出难、退出时间长问题也间接的导致了投资意愿下降。此次私募股权和创业投资份额转让试点花落上海,增加了私募股权投资、创业投资份额退出的渠道,对于解决退出难、退出时间长的问题有积极意义。

杨海平坦言,按照监管规则,私募股权基金的退出有一个锁定期。即使上市之后,也需要等锁定期结束才能转让股权。现在有了私募股权和创投份额转让交易所,可以在一定程度上减少私募股权投资和创投基金退出对二级市场的冲击。退出渠道的增加也可以在一定程度上增加一级市场的吸引力。

南山投资创始人周运南也向《华夏时报》记者表示,当前私募股权和创投基金的最大的痛点依然是退出难现象,其中包括项目退出难和投资人退出难,本次份额转让试点即继2015年中证报价系统和2020年北京股权交易中心后的又一次新试点,是解决私募股权和创投基金投资人中途退出的又一次尝试。

“随着创新创业创投战略不断的推进深入,私募股权和创投基金行业聚焦在金融服务实体和科创引领先行大背景下的硬科技投资,而这一类的投资,一个突出痛点是投资退出周期长,需要尽可能长的时间投出结果、投出价值,等待开花结果,而基金背后的资金则不一定全部能有耐心去等到结果,这就导致了风险资金退出受阻退出不通畅,影响最终的科技成果转化和好项目成长。”Co-Found创投合伙人张新原受访时表示。

张新原认为,此次上海股交中心在北京之后又一次作为试点推出私募股权和创投份额转让试点,上海作为资金最为活跃的创新创业圣地,份额转化可以让更有耐心更懂价值的资金方进入,从而更好地支持创业投资和科技成果,让一级市场更加坚定和坚守价值投资,科创先行的初心和实践,让二级市场更活跃更有流动性,让金融之水源源不断解项目之渴解科技止渴。

具体实施上任重道远

北京和上海是我国私募股权投资基金的聚集地。中基协数据显示,截至2021年10月末,已登记私募基金管理人的注册地集中在上海市、深圳市、北京市、浙江省(除宁波)和广东省(除深圳),总计占比达69.38%。其中,上海市4531家、深圳市4341家、北京市4337家。

“私募股权基金、创投基金与区域性股权市场的结合点,就是私募股权和创投份额转让。”杨海平认为,私募股权和创投份额转让试点不宜再扩大,市场宜集中,份额转让交易所宜集中。建议总结北京试点经验,利用金融科技技术,积极完善交易基础平台。

深创投研究院研究员林玮也认为,PE/VC份额转让试点固然有利于解决退出难的问题,也确实是市场刚需,但具体实施上仍然任重而道远。

他认为主要有三方面难点:第一,IPO的证券化模式仍然应该是PE/VC的主要退出渠道,否则难以实现预期收益;第二,公允定价难,定价成本高,买卖双方博弈和交易流程相对比较复杂,优秀的被投企业一般不愿为了份额转让而配合尽调,超过账面净资产的溢价部分公允定价难;第三,买卖双方需求不匹配,供大于求。因为市场上难以退出的一般是较差的企业,面对上市前景明确的优质企业,基金往往通过召开持有人大会延长期限,更为耐心,等待上市。

杨海平表示,要进一步完善交易所规则,重点是确保标的公司信息披露的完整性、准确性、及时性,这是股权份额估值的基础。依托区域性股权市场,把北京和上海两个份额转让交易所建设好,可以助力金融资本和产业资本的循环。

责任编辑:徐芸茜 主编:公培佳

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