B股之殇

作者：梁裕

来源：华夏时报

发布时间：2012-08-10 23:14:53

摘要：B股之殇

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者梁裕深圳报道

   由闽灿坤B退市事件而引发的导火索，使得长期人气稀少的B股，陡然之间被推上市场关注巅峰。
    随着8月3日深交所对于B股退市问题态度和缓，已经站在悬崖边上的许多B股企业，似乎又得到了一丝生机，同时也让B股退市与未来的道路，变得扑朔迷离。
存在意义薄弱
    B股作为人民币外资股，其设立之初的目的是为了有效吸引外汇资金、有效拓宽融资渠道，并在市场的初期也发挥了很大的作用。
    然而随着时间的推移，从吸引外汇角度上来看，B股的最初历史使命已经基本完成，加之在股改进行后，B股市场并没有及时出台新的制度，这也使得B股在资本市场的地位更加鸡肋。直至闽灿坤B趋于退市这一导火索的出现，B股存在的意义和价值，也开始让更多人去反思。
    英大证券研究所所长李大霄认为，“任何一个市场都不应该是有期限的，那么B股同样作为一个市场，不能说投资了20年之后，仅仅因为它的使命完成了，就去彻底抛弃。从这一立场上来说，在退市制度完善的过程中，当遇到类似闽灿坤B这样问题的时候，必须要考虑到保护投资者的利益，温和的方式未必是立场不坚定。”
    从目前B股的市场来看，闽灿坤B退市而引发的蝴蝶效应，让整个市场人气涣散，交易清淡。数据统计显示，今年7月份，B股成交量为13.14亿股，成交额72.67亿元；而同期的A股成交量却是高达2323.8亿股，成交额2.39万亿元。
    武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，“关闭B股市场是迟早的事情。一是B股市场早已完成历史使命，如今中国外汇储备已多得花不掉，B股已完全失去融资和再融资功能；二是中国境内股市必须要用人民币统一标价，不可能长期允许一国境内多个股市分别采用多种货币标价。”
退市的选择
    闽灿坤B退市事件的爆发，让不少投资者对B股退市风险的担忧不断加剧，这一现象也直接使得B股指数出现剧烈震荡。7月31日，上证B指以195.09点创下了近三年来的新低。
    8月3日晚间，深交所对于闽灿坤B的退市问题终于做出了表态，一是通过大股东增持、公司回购、缩股等方式，维持上市地位；另一方面则是支持公司选择自愿退市。
   “有些公司由于过度的股本扩张，再加上B股市场人气整体不旺，导致了目前许多B股上市公司股价和估值都普遍偏低。”李大霄称，“其实这样的情况采取缩股、并股以及大股东回购等方式加以解决，未尝不是一种好事。例如深万科A与深万科B的并股就是最好的例子，通过股东大会，让B股公司按照自己的意愿进行选择。”
    对于B股未来的出路，深交所与上交所日前均表明了自己的态度，其中对自愿退市的B股公司，将充分考虑历史因素并尊重公司意愿，重新上市给予适当的政策安排。
    目前市场上普遍认为，B股重新上市只能在A股或H股进行。董登新认为，“B股直接转换成A股，是关闭B股市场最简单的办法，但这样做的主要制度障碍来自证券市场的开放限制及资本管制。B股直接转换成H股，也是一个不错的选择，然而这需要港交所的支持与配合。”
    他还强调，“H股上市的标准比A股市场更宽松一些，B股估值标准及估值水平，比较接近港股。而转成A股则需要经过一个主动私有化退市的过程，再由公司回购或大股东增持，然后经过改制重组，重新申请A股IPO。上交所支持B股公司引入境内机构作为战略投资者是一个重要的举措，它能有效改变B股公司目前的困境，不能仅靠改变股东构成，但它需要注入新资金。”
    相比而言，A股和H股发展均比B股要快，投资渠道也相对要充裕。而B股目前则处于发展停滞状态，一位不愿透露姓名的业内人士认为，“其实出路还是很多的，随着人民币自由兑换的加快，B股目前存在的问题，未来完全可以很好地解决。不过投资B股的人往往都是人精，理性投资者偏多一些，如果还按照A股那种投机的方式，去面对未来的B股，那恐怕是去错地方了。