李超

我们认为，常态化核酸检测有助于防范疫情，保障人和物的自由流动，使得消费场景进一步拓宽，经营场所稳定经营。因此，常态化核酸检测对于消费复苏是更多是利好而非利空。

本次政策为房贷利率定价释放空间，有助于带动市场平均房贷利率下行，但在“房住不炒”的大背景下，我们认为房贷利率的回落将是渐进的。我们提示后续仍然需关注LPR调降，5月20日LPR报价大概率下降。

4月26日中财委会议明确提出推进现代化基础设施体系建设，是着眼长远、兼顾当前之举，前者是落实、细化十四五规划要求，服务于中长期经济、产业发展，后者是应对短期三重压力和疫情冲击的托底之举。

我们认为，全国统一大市场的构建是双循环战略的重要抓手，有助于提高经济潜在增速。但其构建非一日之功，未来或有更多具体政策出台促使其落地。短期内对宏观经济及资本市场影响较为有限，中长期利好经济及资本市场。

我们认为，产业智能化是一项复杂的系统工程，其先决条件是产业数字化，产业智能化大概率将持续较长时间完成并不断优化升级，中长期存在着较多结构化的战略性投资机会，也蕴藏较大市场预期差。我们预计，2022年制造业投资是经济增长的第一引擎，全年增速将达到11.1%。

稳增长仍是货币政策首要目标，央行后续降准概率有所提高，预计3月金融数据表现亮眼，继续发力宽信用、稳增长。我们提示，长端利率未来更多关注宽信用，10年期国债收益率有望在二季度达到3%左右的高点；权益方面，宽信用延续，持续性看好稳增长板块，同时我们重点提示关注未来美债收益率见顶后带来的成长股切换机会。

我们判断，为适应国际地缘政治形势的复杂性和不确定性，国有资本和相关增量资金大概率向国防军工领域集聚倾斜，核心是装备升级与国产替代，这势必有效支撑制造业投资延续2021年以来的较高景气度。

我们认为，总量多增、结构优化的金融数据对股市有较强的正向拉动，由此催化权益市场行情到来，结构上更加关注宽信用相关受益主体，如金融、地产、建筑、建材等。宽信用+宽货币组合下，长端利率更多关注宽信用，预计10年期国债收益率一季度末二季度初或上行至高点3.2%附近。

2016-2020年间全球在碳中和领域的年平均投资规模约为2万亿美元，2030年年均投资规模需逐步升至5万亿美元；近年来能源相关的资本开支在全球GDP中占比约为2.5%，2030年将逐步升至4.5%，将对全球资本开支起到明显的拉动作用（2019年全球资本形成总额约为22万亿美元）。

本次《意见》更加强调提高非化石能源消费比重，对于碳中和更加强调排放端的管理，核心理念仍然是基于现有各项新能源技术基础的线性外推，依靠碳汇碳捕捉吸收碳相对弱化。

财政政策服务于共同富裕目标的重点落在二次分配，财税体制改革关键在增加财产性征税，调节存量财富差距，进一步健全社保体系、提高社保标准以承担重要的托底作用，保障低收入、残障等弱势群体，同时完善转移支付力度并加大对薄弱领域、低层级政府的财力支持，促进公共服务及设施均等化，提升居民获得感、幸福感和安全感。

共同富裕大背景下，居民可支配收入持续增加，收入结构不断改善，再加上生存型支出显著降低，消费总量将持续扩大，消费结构也将延续升级趋势。因此，从中长期角度出发，推动共同富裕对消费行业并非利空，而是重大利好。