石波 对冲时代
文/曹丹
石波没有那么幸运，在私募的道路上并不是一帆风顺。作为曾经的“华夏三剑客”之一的石波，选股能力惊人，却曾经在风险控制上吃了亏。
尚雅投资旗下产品净值出现的波动，曾经让他难以入眠。如何控制风险，这个关键性的问题在石波的办公室里多次激烈地争论。现在他正以自己的模式补齐曾经的短板，全员风控以及利用一些金融工具，比如股指期货，来对冲股价下跌的风险。
经历多年的业绩震荡，尚雅投资2013年的业绩有所反转，旗下多只产品取得正收益，这让石波舒心不少。11月中旬，石波在深圳出差时接受了本报记者的专访，已过不惑之年的他，淡定从容，侃侃而谈。
四大方法
星石投资江晖、尚雅投资石波以及千合资本的王亚伟，被誉为“华夏三剑客”，先后弃公从私。他们三人的故事惊人相似，放弃华夏基金大的公募平台，从事自己的私募事业。
石波，在投资路上既有辉煌的成功，也有没落的失败。在华夏基金他一待就是10年，2007年出来自立门户，创办了尚雅投资。
为何弃公从私？石波有自己的想法。“公募基金从1998年到2007年这十年时间，取得了很大的成绩，但近五年来规模没有上升，比2007年高潮的时候还有所萎缩。”
石波认为，私募可以满足一些高净值客户的需求，对冲基金是比较灵活的，通过多元化主动管理来做投资。“公募基金慢慢变成被动管理、量化投资，规模化方式运作。这就导致一些投资经营能力强的经理，不愿进入公募领域。”
1999年，石波加入华夏基金管理有限公司，任投资副总监、股票投资部执行副总经理，并历任基金兴科、基金兴华、华夏回报和华夏回报二号基金经理，业绩表现均名列前茅。然而，自立门户之后，石波尝了不少苦头。不过，凭借华夏基金这个经历，石波在圈内小有名气，募资对于他来说并不是一件难事。
尚雅投资旗下有20只产品，管理的资金近30亿元。“我们投资策略和方向都是一样的，每个产品都是成长型，只是有些产品在回撤以及仓位方面有不同的要求，资产配置有偏重，但我们是共享的，投研一体化，研究员会参与股票的推荐，基金经理做投资也会去做研究，我们是团队作业。”石波对产品采取的并不是单一的复制法。
在创办自己的私募后，石波依然非常勤奋，直至现在每个星期走访至少两家上市公司。一位北京地区的投资者在某个上市公司调研时曾遇到石波，石波给他的印象是谦虚、低调，密密麻麻的记录本令人印象非常深刻。
“我们的研究员每个月都要跑4至5家以上的公司。自下而上都是以调研为主，会比较辛苦。”石波坦承自己干的是累活。
提起调研，石波有自己的四大方法，“首先是专业法，研究员要懂这个行业，比如在太阳能或LED行业，他们懂行业的语言，了解行业的动态。第二是产业链调研法，我们会从产业链上游供应商去了解，到下游的经销商或者渠道去调研。比如移动支付，会去找芯片、卡商、手机制造商，再进行一次深入的调研。第三是对标法，去找它的竞争对手，做一个比较和调研，不听上市公司的一家之言。最后一个方法则叫做草根法，我们自己会去跑渠道，去做它的消费者，买它的产品。”这也是石波从公募基金、券商总结出来的四大调研方法。
鲜明进取惹的祸
成者为王，败者为寇。判断私募的成功与否，关键的就是看业绩。尚雅在坏的年景里经历了起起落落，如今开始复苏。2013年，尚雅投资旗下多只产品取得正收益，今年以来的平均收益超过了25%。
2008年，金融危机，股市暴跌，基金受到重创，石波也不例外。2011年，尚雅业绩再度下滑，考虑到市场的大环境，损失也不算太惨重。
问其原因，尚雅的投资风格较为鲜明进取。而面对业绩的波动，石波曾经焦虑过，并进行反思。
“在公募的时候，我打高尔夫比较多，现在到私募之后，开始打篮球。”石波希望通过打篮球这种剧烈运动来减压。
石波坦言，那段时间是痛苦的，幸运的是，也在逐渐调整自己的方向。事实上，尚雅对趋势非常敏感，最擅长的是寻找拐点行业以及拐点行业上的支点公司。
“我们一般会在行业拐点出现之前6-12个月来投资。对于行业来讲，盈利打平了，这个拐点就出来了，供过于求到供不应求，打平的阶段那就是一个拐点。但是对于实业的人来讲，他们若看到自己公司比较好的时候，要到一年以后。但是资本市场会提前在 6-12个月开始反应。”
私募排排网提供的数据显示，尚雅投资重仓股行业变化明显，2009年开始重仓新能源，后来拓展到 LED、移动互联网等多个行业。
石波是个非常勤奋的人，对自己看好的行业潜心学习，对新能源、移动互联网等行业有着深入的研究。他善于把握大局，对行业非常敏感，属于高瞻远瞩的投资者。
“医疗健康为60后的人准备，大众消费品是为70后80后的人准备的，移动互联网和文化产业是为90后和00后准备的，最后的环保和新能源是为所有人准备的。”石波根据人口结构变化的需求来选择行业。
在他看来，移动互联网将成为接下来新的拐点行业。“从政策到人口结构的变化，延伸出我们正在爆发的科技革命，就是移动互联网革命。”
如何选股？“我们会去选择行业里面最有竞争力的公司，选龙头股，选支点公司。这个支点公司的特点是市场占有率最高，比如太阳能行业。行业好的时候，这些支点公司就能分享到行业的增长，这种投资是比较简单的。另外一种就是具有成本优势的企业，它能够比别人更有竞争力，全行业亏损的时候还能赚钱，这种企业就算龙头企业，行业一转好它就能赚大钱。”石波说。
全面风控时代
尚雅投资2008年、2011年产品面临一定回撤，石波倍感压力。
“前两年我们的确出现了较大回撤，为了控制这种风险，去年开始公司成立了风控委员会。之前，公司的投研体系和销售体系已经比较完善了。经过2008年的股灾，我们认识到短板在风控上面。”石波如是说。
石波认为，私募关键还是看业绩，从2012年初就成立了风控委员会，进行全员风控。不仅投资部和研究部设风控岗， 交易部也特设风控岗，另外还有专门的量化风控员。
“每一个环节都设一个风控岗位，风控岗的负责人作为风控委员会的成员。我们每周都会开会研究近期的波动和风险，提出改进意见。”石波在管理上吸收了申银万国资产管理总部的副总经理张骏，出任公司投资副总监。张骏的投资风格比较稳健，在一定程度上弥补了尚雅投资激进的投资策略。
除此之外，石波还引进对冲策略来避险。“我们增加投资工具，主要是加股指期货等来改造老产品。当然这些首先需要客户的同意。”石波也正在尝试一些多元化的投资风格，想把尚雅投资打造成真正的对冲基金。
“为了防止回撤，过去很多私募不得不采取比较低的仓位去进行运作，但是现在有了股指期货后，这个工具可以大幅度减少产品的波动性。我们不会把它作为一个盈利的手段，而是作为对冲风险的手段。这个目前全行业也都在尝试。”石波认为这是私募行业未来发展的大趋势。
“有了对冲这个工具，我们就可以把大部分的风险锁定。基金产品更多就是赚股票的阿尔法。我们需要把降低产品回撤作为一个硬指标来进行控制，避险之后相信我们才能有更好的进步。”石波说。
人物简介
石波，上海尚雅投资管理有限公司董事长被美国《福布斯》杂志评为2006年中国优选基金经理。原任华夏基金管理公司投资副总监。尚雅投资目前20只产品，资金总规模达到30亿，在私募业界排名第十。
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