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陈宇 投资要悟空

作者:曹丹

来源:华夏时报

发布时间:2014-06-28 00:55:00

摘要:陈宇在新浪微博上自称老农,和粉丝经常互动交流,激扬的文字里暗藏着诙谐、幽默,这更是他自己对投资的理解和感悟。

陈宇 投资要悟空

文/曹丹
    “今天将万炮齐鸣,孟良崮碎石飞溅,空头应趁早盘前挖猫耳洞。”这是北京神农投资管理有限公司(以下简称“神农投资”)总经理陈宇最新的一条微博,用军事化的语言生动有趣地描述资本市场。
    陈宇在新浪微博上自称老农,和粉丝经常互动交流,激扬的文字里暗藏着诙谐、幽默,这更是他自己对投资的理解和感悟。“我最喜欢的事还是投资。”陈宇近日接受《华夏时报》记者专访时如是说。用他自己的话概括就是,世界上最幸运的事,莫过于为梦想而奋斗。
    陈宇此前任上市公司董秘一职,曾经三次获得金牌董秘的荣誉。陈宇在36岁之后才创办神农投资,当上基金经理,成为金牛私募。这种华丽转身对陈宇来说是幸运的,因为投资是他自己热爱的。
    在陈宇的投资理念里,有一个根深蒂固的想法,就是“亏了钱就是他的错,投资要悟空”。而对于回撤,他认为,要不惜一切代价来控制回撤。
从打工投资到自立门户
    “当时市场非常疯狂,房地产市场从产业周期到达顶峰。”陈宇2001年到2006年在招商地产担任董秘一职。用他的话来说,金牌董秘拿过三年,但当个董秘并不过瘾。
    陈宇在招商地产负责资本运营包括市值管理,然而,他发现自己对投资更感兴趣。“我离开当时的职位,去做自己更喜欢的事情。”陈宇也有自己的苦恼,当时从招商地产出来,一般的基金公司都不敢要他。
    就在那个时候,重阳投资董事长裘国根正在招人,“那年,我刚好有这个意思想出来做投资,我们一拍即合,相互欣赏。”陈宇于2007年加入重阳投资担任公司董事副总经理。
    在重阳的两年时间,陈宇表示这次经历非同寻常。“在重阳的收获很大,金融危机中,经历非常惨烈的下跌。”陈宇表示,刚进入到私募这个行业,马上来个“下马威”。
    裘国根是个非常有造诣的投资人,认真、执着。“这点很感染我,裘总有十分清晰的安全边际基因。他在做投资的时候,对安全边际风险考虑周全,对我们影响很大。”陈宇谈到在重阳投资的经历时如此评价。
    为何陈宇离开重阳投资,北上创建神农投资呢?“我父亲做了两次肿瘤手术,当时在上海一年五十多趟飞往北京,精神上很疲劳。”陈宇解释,“重阳投资是以裘总为核心灵魂的企业,我和他在投资理念上也存在一些差异,很难融合。”
    陈宇在重阳投资最大的启发是要将投资体系和自己的优势特长充分契合,才能做得好,“重阳两年不到的时间,对我帮助非常大。裘总的思路可以借鉴,但不能复制。”
    2009年,陈宇创办神农投资,并且发行第一只产品神农1期。截至2014年6月20日,神农1期的累计净值为1.57。已过不惑之年的陈宇目前掌管的资金近5亿元,管理了8只产品。
团队是核心竞争力
    既不是巴菲特,也不是索罗斯,陈宇最喜欢的投资大师是朱利安·罗伯逊。  
    “他50多岁当上基金经理,券商各个环节都干过。罗伯逊的特点是喜欢管人,组织多样性的队伍,数百人的投研团队,一手提拔发现、培养。在退休以后非常有钱,持续投资以前员工建立的私募基金,作为小老虎。迄今为止,华尔街活跃的私募基金三成以上是老虎系。”陈宇侃侃而谈。
    “管人比管钱累很多。”陈宇感慨,“我40岁步入这个行业,处理公司的方法也是向罗伯逊学习。”
    陈宇选拔人才也是不拘一格,“我们公司不是公募派,团队成员多数有企事业管理背景,属于另类投资团队。”在陈宇看来,投资并不需要那么多象牙塔的出身,所有专业化投研工具都可以学习,但不可以学习的是对投资的热爱、对人性的控制以及把握风险的天赋。    
    陈宇和本报记者分享了一个故事,公司的副总经理是从网上粉丝中招聘的,当时寻找一个天才交易员,有几百个人为这个岗位投简历。“他是北大物理系的,当年浙江省高考前三十名,优秀公务员。他发现自己最热爱的还是投资,却苦于无门。”陈宇透露,“当时进来面试就发现他就是我要找的人。”
    “风控管理员是我们的客户,我去路演,跟大家说现在找一个这样职位,马上有人举手愿意来,客户来监督更好。”陈宇表示,“生手不怕,坚持的能力和热爱将持续燃烧,百炼成钢”。
    陈宇重视团队的修炼,他认为,团队才是神农投资最大的核心竞争力,这样才能管理好资金做更大的事。
兵法深入投资
    陈宇的父母是军人,受到家庭的熏陶和感染,从小就喜欢研究兵法。同时,陈宇也学以致用,应用最大的精力使用一切可用的兵力,在决定性打击点上集中压倒性的兵力优势;利用奇袭创造局部的数量优势,以及获胜后尽可能地追击。
    陈宇的投资逻辑用三个字概括就是长、空、集,代表的含义依次是长线选股、空仓待机、集中投资。“长线选股是完全遵循价值投资理念,我们买那些估值上可以翻番的股票,投资企业所在行业在未来三到五年应是超级繁荣的行业。”
    陈宇认为,行业选对了之后,选股也要选人和价格。“这就需要神兽级别的人物带领企业,时间越长,这种企业会越好。”陈宇表示,还要买到相对价格便宜的股票。
    在陈宇看来,中国A股市场是一个扭曲供给不完整的市场,股票处于供不应求的阶段,波动非常大。“一直持有,就有一个问题,常面临股价严重高估的压力。我们是个长线投资人,最好的方式是选择性空仓。”
    陈宇进一步阐述,投资要悟空,空即是色,神农投资空仓有相当好的回报。“越来越多的时间是空仓,加权持仓比例逐年下降,符合安全边际和长期思路。”此外,神农投资发行了一个新产品,采用的策略是对冲,双向满仓,这是指股票满仓,股指期货空单也满仓。
    在陈宇的投资组合里,有近30只股票。“集中投资,不会投资到单一个股,但会集中到能力圈范围内。”陈宇表示,这个能力范围逐年慢慢收窄,自己最了解和擅长的只有五个领域:消费医药、国家安全、移动互联、电子信息以及文化传媒。“我们把钱投到这5个行业。市场也不傻,你喜欢市场也喜欢,我们最喜欢的行业常出现价格的背离,我们会轮动投资。比如最近发现消费比较便宜,那我们就投资消费。”
    令陈宇非常骄傲的地方在于,神农投资的选股能力指标居行业前3%。“我们在不断更新,不断用更好的股票替代好的股票。”
不惜代价控制回撤
    “风险控制我们非常重视,要用两倍于进攻的力量来防守。”陈宇感悟,资产管理有个困境,越成功越有名气,钱会不间断进来。陈宇表示,如果净值回撤10%,老客户影响不是很大,但这对新进来的客户来说确实难以承受。“后面客户给我钱是因为我有名,这样风险更加要把控好。”
    控制回撤是一门艺术。“目标是做到回撤控制能力居于行业前3%,难度非常大。”陈宇将控制回撤提到公司战略的层面。陈宇将自己定义为基金公司总经理而非基金经理,“作为总经理,我要的是,让越来越多的客户满意。”
    在谈到回撤的问题上时,陈宇非常清楚要不惜一切代价来控制回撤,“建立长、空、集选股理念才能立于不败之地,尤其是空仓待机将系统性风险过滤掉,用对冲手法进一步降低了回撤。”
    陈宇坚信,投资也要做减法。“基金经理,对于企业不可能百分之百的了解,这是多年就职于上市公司的感悟,即便一次把握很大的投资,也有可能看错。所以在建仓策略上要有容错的对策。”陈宇解释,比如看好某个消费股,即便空间很大,认为事对人对价格对。但如果买入后股价不如预期,反而跌了,就不会再买甚至要先减仓。“如果涨回来我再买回来,这个操作的逻辑就是,随时认为我可能错了。”
    陈宇透露操作模式是滚动加仓,在整个投资组合里,赚钱的股票仓位会加大,前面5只股票的盈利一般要占到总盈利的80%。
    “我们希望狡如狐,猛如虎。”陈宇在谈到把控风险时这样描述道,风险意识很强,自动让步了一部分获利。“所有的客户齐步走,新客户老客户都高兴,都赚钱,只是少赚点。”
    陈宇认为,结构性牛市来了,投资策略还是很谨慎,对风控也很严格。“现在我们有对冲手段,可以很好地解决系统性风险问题,这个比空仓来得更好。”陈宇表示,有空单保护,即便大盘跌了20%也可能赚钱。
    陈宇准备把办公室搬到北京的海淀区,要到创业屌丝的中间去,离金融街那些炒股票的远点。“我们是一个经营人的企业,不是经营内幕消息的企业。北京有三大优势——信息、人脉、人才,我们要充分利用人才优势,要像美国的风险投资公司一样到高校旁边去办公,就地取材。”

人物简介
陈宇 江苏人,1971年出生。湖南大学管理工程博士研究生;北京大学工商管理硕士,荣获2013年度《福布斯》中国最佳私募基金经理,第五届《中国证券报》阳光私募金牛奖,2005至2007年连续三年当选《新财富》金牌董秘。2001年至2006年,任招商地产董事会秘书,2007年至2009年,任上海重阳投资公司董事副总经理,2009年至今,任神农投资总经理。

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