交锋：3000点恐怖平衡

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 丁学梅 李叶 吴君强 北京报道

   犹如一层窗户纸，3000点再次被捅破是早晚的事。
    本周，A股依旧顽强上攻，步步为营，截至6月26日收盘，上证指数收于2928点，距离3000点只是一步之遥。
    时间回到2008年6月12日，上证指数失守3000点，最终跌至1665点的谷底，一年之后，大盘完成V字上涨。在蓝筹指标股带动下，沪指大盘卷土重来，收复了上一轮牛市的半壁城池。
    在3000点这个特殊的时点，下有流动性推抬，上有估值之压，一种平衡悄然而至。
    也还是在这个特殊的时点，一个个重磅消息纷至沓来：IPO选择在这个时刻重启，国有股10%由社保基金转持并再锁定3年，6月新增信贷或超万亿，中央宣布宽松宏观政策不变。利好利空，一一对冲，3000点到底是“牛腰”还是“鱼尾”，投资者到底是该走还是该留？
    在本报本期对多个机构的调查采访中，唱多唱空者也在形成一种平衡，3000点似乎将成为一个牛皮市的关键点位。
    “现在是恐惧的平衡，多方和空方都不敢轻举妄动，否则，有可能遭受致命的打击。”著名财经评论家水皮对此形象比喻道。

谁的3000点？
    “过去一周，市场在银行等大盘权重股带动下，改变了以往的整理节奏，进入上升轨道。”东兴证券高级研究员张景东6月26日对《华夏时报》记者如此总结。
    6月以来，A股市场风格明显变化，从题材炒作成功切换成蓝筹起舞。工商银行、建设银行、中国银行等指标股风生水起，涨势逼人。
    具体看，建设银行6月以来涨幅达到36%、工商银行30%、中国银行33%，不但跑赢大盘，也跑赢浦发、兴业等中型商业银行，上演大象跳舞，谁是幕后导演？
    “巨量信贷投放之后，以国有银行为主的银行股今年的业绩很可能超预期。”中国银行私人银行部投资顾问李世彤分析。
    今年上半年，新增信贷规模急剧飙升，前三个月信贷总量接近5万亿，四五月份，新增贷款规模增速有所缓和，但是前5个月全国新增贷款已高达5.84万亿，创历史记录。近期，又有消息称6月份新增信贷规模可能将超过万亿。
    6月份以来，越来越多的分析师调高了对银行业的预期，比较一致地认为，随着信贷投放和经济逐步好转，今年上市银行净利润将出现7％至10％以上的增长，明年增长将达到10％至20％。
    与此同时，政策面热风不断，国务院总理温家宝近日在湖南考察时再次强调，要坚定不移地实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。国务院副总理李克强也有相同的强调。
    6月23日，国家统计局人士发布文章称：“二季度GDP预计可能接近8%，呈现较为明显的止跌回升之势，我国经济已经见底，最困难时候已经过去。”
    而在IPO启动之前，管理层也公布了国有股划拨社保基金的管理办法，明确增加了限售期，这也被视为是对市场的呵护。
    政策面的利好和基本面的预期，为个股继续走强提供支撑。在银行股的带动下，上证指数本周轻松从2800点爬升至2900点。3000点，已经触手可及。
    本报记者还发现，如果从本轮调整最低的1665点算起，上证指数在过去的8个月中，涨幅已经接近一倍，目前的流通市值约为8.7万亿，已经达到上一轮牛市顶点6124点时的水平。

多空之辩
    上轮牛市中，3000点是一个磨人的关口，从2007年1月至3月，上证指数在此关口持续盘整近3个月，随后展开了牛市下半场，7个月内，指数翻番，最高至6124点。
    现在，沪指重返3000点，市场再次面临方向选择，机构看多看空，分歧依然严重。据悉，以交银施罗德为代表的公募基金，旗下多只基金股票仓位都保持在九成以上，而私募基金中已有人将仓位降至三成。
    深圳私募圆融投资执行董事冉兰建仓时机较早，去年11月建仓，但后来一直相对谨慎，仓位最高没超过八成，从5月份开始他已经逐步降低仓位，到目前采取防御策略，仓位控制在3-4成。
    冉兰在接受《华夏时报》记者采访时表示：“趋势上还有新高，但内在上涨动力被迅速消耗，股价已经充分反映预期，未来的风险加大。”
    在券商之中，海通证券对于后市也显得颇为谨慎，在其最新的策略报告中，海通证券指出，IPO重启，分流市场资金并打击市场人气，市场热点持续性的匮乏，赚钱效应减弱。“考虑到当前股指的上涨已经远远超越了基本面复苏的力度，我们仍然维持此轮已经持续半年的熊市反弹越来越接近尾声的判断。”
    但是，看好后市的分析师也不在少数。“市场已经进入加速上升状态，短期火爆可以想象。在此过程中，不仅指标股会有所表现，一些长时间盘整的中小盘股也会借机再度启动。但需注意的是，加速上涨之后，调整来临的速度也可能超出预期。建议投资者密切关注金融股。”张景东说。
    “市场在3000点附近确确实实是一个相对的高点，但是很多蓝筹股和价值低估的个股还是一样有表现的机会。”联合证券分析师赵延龙接受《华夏时报》记者采访时，建议投资者不必立即离场。
    国都证券首席策略分析师张翔则认为，当前市场热点围绕着经济复苏展开，一些周期性的行业，银行、地产、煤炭等等都还有表现的机会。
    东方基金研究总监李骥则告诉《华夏时报》记者，A股市场进入牛市需要经历三阶段：低部反弹、牛市确认、牛市展开。目前是第二阶段，要看好长远，不要因为市场波动而频繁操作。
    市场有人担心公募基金仓位普遍偏高，日后弹药不足。对此，信诚四季红基金经理管华雨在接受《华夏时报》采访时表示：“我们基金仓位总体上不低，但也不至于高到没有弹药。目前新基金发行回暖趋势明显，如果不断有新资金补充进来，基金手中的弹药还是比较充裕的。”

牛市下半场？
    下有流动性推抬，上有高估值压力，在几乎完成翻番之后，大盘从来没像今天3000点关口这样难以抉择方向。
    一方面，钱太多了！大量的信贷投放，抬高了人们对通胀的预期，尽管银监会频发通知，要严查信贷资金非法流入股市和楼市，但流动性寻找洼地的过程，无疑会助推资产价格。
    “决策层最近强调要继续积极的财政政策和适度宽松的货币政策，其实是对年初宏观政策主基调的延续，但这并不代表不会做一些局部性的调整，实际上，最近经济基本面已经出现了一些积极的变化，我们估计下半年货币投放速度会降下来，大约在2万亿左右，全年维持在7万亿-8万亿的水平。”中信证券首席宏观分析师诸建芳告诉《华夏时报》记者。
    但冉兰认为，上半年6万亿信贷投放后，通胀苗头已经出现，“股价和房价的上涨就是领先指标。”
    “据我所知，一些私企老板在大批买楼，资金动辄上亿，这个时候，他不买楼能买什么呢，钱往哪儿放？”这是水皮给出的质问。股市也是不差钱，沪深两市目前每天的交投都维持在2000亿左右。“市场难以大幅度的深调，看好市场的人不少，等着抄底的钱很多，大跌只会给这些资金逢低入场的机会。”水皮说。
    相反的一面，尽管宏观经济出现复苏信号，但市场经过大幅上涨后，复苏预期已经大幅度在股价中得以体现。
    据中金公司统计，当前深证成指和上证综指的动态市盈率分别约为26倍和21倍，在“金砖四国”股市中高居榜首，与发达国家股市相比，仅低于今年经济严重下滑的日本日经225指数的动态市盈率。
    这意味着短期内A股继续向上缺乏明确的业绩支撑。因此有分析师预测，大盘在攻下3000点之后，也会像2007年那样，进行一段较长时间的平台整理。
    此外，下半年乃至明年经济形势是否会出现反复，现在下结论或为时尚早。
    东方基金研究总监李骥就不乐观：“目前主要是政府刺激投资的拉动保持下的上涨，经济总量还没有脱离供求总体过剩的局面，还是在消耗库存的阶段，CPI和PPI的数据基本上反映了这个阶段。”
    尽管对3000点以上的趋势，基金经理们和分析师不敢妄加猜测，但对政策面却一致乐观。李骥告诉记者：“在物价水平没有彻底好转的前提下，整个经济的库存消化还需要比较长的一段时间，财政、货币政策不会收紧，在未来半年时间内，宽松的政策将依然继续。”
    “这就出现了一个有趣的现象，如果经济复苏没有预期的好，管理层肯定会加大刺激计划，股市在新政策下，又有了炒作空间，如果经济复苏得以确认，A股的估值将得到基本面确认，继续大跌也很难。”水皮这样判断。

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