券商去哪儿

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 包涵 郑桂兰 北京报道

　　5月16日，券商股集体下跌，板块跌幅达0.9%。这让同一天举行的第三届券商创新大会与会者们多少有点尴尬。

　　市场“晴雨表”怎么了？虽然证监会主席肖钢的再次缺席让不少与会券商略感失望，但5月9日出台的资本市场“新国九条”和5月15日证监会发布的券商创新“15条”还是在开会之前就给机构们实实在在地吃了一颗定心丸。

　　“2012年第一届创新大会后三个月才发文件，今年的创新大会却是在开会的前一天就出了文件，这个券商创新‘15条’肖钢主席还亲自改了好多遍，让我们这次会议变得更有底气。”中国证券业协会会长陈共炎在大会上透露。

　　与往届会议不同的不仅是文件出台的时间，还有参会券商们最在意的“监管风向”。2013年第二届券商大会上，因为“风控”一词高频率出现，使得很多券商猜测创新步伐有可能停滞，因而对今年的监管层态度格外关切。

　　“未来资本市场还会有新举措，大家准备好了吗？”证监会副主席姚刚在发言时称，“以前有人觉得每当行业有创新，监管就会针对创新再制定监管规则，好像我们不支持创新。事实上，对于券商创新，不管开不开创新大会，证监会都会支持。”

　　而来自券商业界的高管似乎找到了创新的共同领域，那就是开发非标准化产品以满足不同客户，在这个理念之下各家券商的着眼点并不相同。

券商创新，监管也创新

　　券商创新大会已连开三届。陈共炎透露，在开会之前，肖钢就表示这一届会议一定要“出措施，见实效”。事实上，这也确实是颇见实效的一届会议。

　　会上，姚刚将“证监会要为券商创新做些什么”作为一个重要话题给予讨论，并提出证监会将通过放开证券行业准入、实施业务牌照管理、拓展行业基础功能、支持券商拓宽融资渠道、推动行业双向开放等多项措施对创新给予支持。

　　在提到这些措施时，姚刚对于沪港通和证联等话题也给予了回应：“沪港通对行业的影响是非常巨大的，有直接影响，也有间接影响。市场打通以后不仅A股能买，债券也能买，到时一些A股特有的现象会变得如何？”而对于证联的申请，姚刚表示“正在研究”。

　　创新要发展，但监管层要的并不是盲目的创新。肖钢对创新的三条意见是：要坚持服务实体经济，要坚持服务社会财富管理的需要，创新也要防范风险。

　　对此，姚刚称，实体现在资金的需求很旺盛，然而资金却并没有渗入到实体，而是在金融系统里自我循环自我膨胀、自娱自乐。机构们看似有不菲的收益，却只是昙花一现，“金融产品设计得让人越来越看不透，变成了系统风险。”

　　姚刚在阐述创新风险时还以去年的“乌龙指事件”举例：“为节省时间而不将风险纳入监控体系，属于常识性错误。如果都以这种方式创新，那整个行业都将面临风险。”

　　本次会议还有一大亮点是，除了券商创新，监管层也提出了监管方式创新的内容。

　　姚刚称，这次证监会进行内部机构整合，首次设立了大机构部，下设10个处，将证券公司、基金、期货的监管放在了一起，“如今是产品审核放在一个处，材料审核在一个处。”

　　注册制的改革方向也让证监会对事中和事后监管加大了力度，并加强了沪深稽查支队的人员力量。姚刚透露，为了研究好这一制度，证监会已邀请国际上很多国家和地区的机构来讲课，包括美国、中国香港等。而推动注册制的根本是要完善证券法，未来证监会还会为此与立法机关、司法机关和公安部等进行沟通。

券商非常时刻

　　陈共炎透露，今年的券商创新大会将成为一个转折点，明年大会有可能安排专项论坛，以会员发起方式为主要形式进行讨论。

　　监管层对召开创新大会投入了空前的工作力度，但几度变更的议程还是令券商感觉摸不着头脑。

　　一位不愿具名的参会证券公司高管对《华夏时报》记者表示：“今天的会议议程与之前协会发给我们的还是差异很大，原来的议程中虽然没有明确肖钢主席是否出席，但包括了一些主管金融工作的省长出席。来了之后发现会议议程简化得比较多，主要是副主席姚刚主讲。”

　　上述证券公司高管表示，“去年肖钢主席刚上任，不来参加券商创新大会可能是由于还不熟悉工作，可以理解；但今年由于出差还是没有出席则显得理由不够充分，毕竟业界的券商高管也基本都到齐了，都希望听到监管层的指导。”

　　与往年不同的是，今年券商大会有“新国九条”做背景，再加上大会召开前一天证监会发布的“15条”工作指导，使得券商对创新的着力点更有方向。同时，今年已经是召开券商大会的第三年，第一年召开时就是由于行情低迷，业界发展有压力。如今到了第三年依旧行情低迷，这对于券商传统的赢利点经纪业务的打击更持续。

　　国元证券董事长蔡咏对本报记者表示：“券商真是到了不得不创新的地步了，股市行情已经连续几年不景气，通道业务收入显得很无力。”

创新着力个性产品

　　紧迫性不言而喻，而对于券商创新的重点领域，各家券商也有不同的着力方向，比较统一的意见是，券商应该发挥提供非标准化产品的长处，服务不同需求的投资者。目前标准化的产品已经被证明不能服务好投资者，也不能令券商行业兴旺发达。

　　兴业证券董事长兰荣在会上称：“目前银行业的规模有151万亿元，信托业也有11万亿元，而证券业仅有2万亿元，证券业的这个数值甚至低于很多发展中国家。”他同时提道，腾讯、百度、阿里巴巴等优秀公司没有得到过中国资本市场的服务，这是一个需要反思的问题，这也说明我们必须发展投行业务。我们需要重新给证券公司定义、定位，以权益类、固定收益类、衍生品类等不同的产品面对不同的客户。

　　安信证券董事长牛冠兴更关注券商在私募领域的发展，他表示，只有个性的产品才能满足不同的需求，对证券公司松绑，发展私募才能服务中小企业，服务实体经济。比如，私募债由于风险高，不好做，那么券商可以给私募债做增信产品，将风险通过产品分散出去，同时非标产品需要通过做市来增加流动性。

　　蔡咏对本报记者表示：“好的产品一直都有客户，券商发行的产品如果收益水平被认可，就不愁客户。因此，对券商来说竞争力就在产品上，显然标准化的产品满足不了需求，未来创新的焦点必然是有吸引力的产品设计。”

　　广发证券总裁林治海在私募分论坛上说：“下一步券商创新工作的战场和载体将是柜台业务，这个领域很丰富，范围也很广泛。”事实上，柜台业务和上述提到的非标准化服务有着相似的含义，都是相对于现在的标准产品来说的。

圈定私募蓝海

　　对于银行业的独大令证券业总是心有余悸，“新国九条”提到的培育私募令创新大会颇为关注，还单独设立了讨论单元。

　　根据证监会私募基金监管部主任陈自强的介绍，该部门于今年4月8日刚刚成立，在一个多月的时间里，主要工作是把监管规则建立起来，这包括5个监管理念和近期监管工作的着力点等。

　　陈自强透露，截至5月15日，基金业协会已经为1559家私募基金管理机构办理了登记手续，所管理的资金规模达1.23万亿元。在线申请注册用户的私募达5330家，月底预计有2000家能够完成登记备案。

　　值得注意的是，陈自强明确表示，监管包括强调适度监管，也就是有所为有所不为，有所为主要体现在，一是严格规范私募基金的资金募集行为；二是确认合格投资者制度，禁止采用各种形式的公开宣传推介；三是规范私募基金的托管和基金合同必备条款；四是强化法律责任，对违反监管要求的私募基金管理机构予以处罚。

　　有所不为则从两个层面予以体现：一个层面是事中、事后监管，事前不设行政许可，不定准入门槛，不搞牌照管理，仅规定基金管理人的事后登记和基金产品事后备案制度；另一个层面是充分尊重和体现当事人自治，对于基金收益分配、基金承担的有关费用以及合同变更、终止和基金财产清算等不施加强制性监管要求，均有基金合同约定。

　　监管态度的转变给业界以信心，上海重阳投资管理有限公司总裁王庆表示，随着人均GDP的增长储蓄率会下降，中国在进入中等收入国家之后，会推动财务管理行业快速成长。

　　王庆表示，业界准入门槛降低后，竞争会更加激烈，人才储备和以客户利益为核心是保持竞争力的关键。

　　除了私募公司之外，券商也可以大力开展私募业务，私募本来就是非标准化产品的领域之一。

　　中信证券董事长王东明表示，落实“新国九条”精神，应大力发展私募市场，允许证券公司创设私募证券等产品。建议修订《证券公司业务(产品)创新工作指引》，对私募产品的创新进行事后监管；建议制定私募市场的“ISAD协议”文本，允许证券公司与其客户自主签署；同时建议推出OTC市场专属的专项资产管理计划。

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