休一厢情愿海外蓝筹不比A股便宜

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发布时间：2011-06-24 21:37:35

摘要：休一厢情愿海外蓝筹不比A股便宜

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者丁学梅北京报道

   脆弱的A股市场总是在战战兢兢地前行，扩容已成为市场不能承受之重，国际板将强行推出更是让A股一夕数惊。有人把国际板视为圈钱板、绞肉机，有人称国际板会拉低A股估值，有人担心红筹回归，再多出几个“中石油”，套牢中国股民。担心的声音很多，但管理层依然放出风声，万事俱备，国际板会适时推出。公募基金作为市场中的机构投资者，未来是否会参与国际板的投资，他们如何看待国际板的投资机会，成为了大家关注的焦点。
小心下一个“中石油”
    现在国际板还是一个黑箱子，具体细节大家都不知道。一般基金经理和研究员也仅仅处于接触、研究阶段，没有太多想法，但部分投资经验丰富的基金高管对国际板的投资价值以及对A股的影响等已经初步有了较为清晰的判断。
    广发基金副总经理朱平在接受《华夏时报》记者采访时表示：“从国家战略角度看，国际板推出的影响是正面的。但从短期市场波动来看，供给量增多，使市场阵痛加剧。长远来看，国际板的推出主要有三点影响：第一是促进市场结构转型；第二是引进一些国外的规范性制度，比如更规范的信息披露；第三是为投资者提供了更多好的投资标的。”
    但未必国外的月亮都是圆的，红筹回归和海外蓝筹上国际板，其未来影响还很不确定，千万不要一厢情愿地认为，来的各个都是金娃娃。中石油便是上演红筹回归、惊天一套的典型案例。
    2000年，中石油H股发行价1.27港元/股，开盘价为1.28港元。 2007年，中石油在A股发行价16.70元/股，开盘价为48.62元。从2007年11月5日，中石油在上交所挂牌上市，到今年6月23日，中石油下跌77.42%，位居两市跌幅榜第10名。本来是鼓吹回报中国投资者的，结果把中国投资者套得伤心欲绝。
    尽管国际板的公司预期多为大家熟知的世界500强公司，但优秀的公司不去别的地方，争抢着来上国际板，一定是有目的性的。民族证券研发中心副总经理徐一钉告诉记者：“只要有钱的地方一定有利益，资本是逐利的，一定要赚钱，而且总想取得超额回报。热钱瞄准新三板、国际板，原因是到这里能赚到更多的钱。现在看，更多的公司在新三板上市和扩容，比较大一点的扩容就是国际板，这个时点是值得商榷的。”
    一位不愿具名的基金经理表示：“国际板确实要谨防出现下一个中石油。现在的主流观点都说，国际板会引进可口可乐、微软这样的好公司。但是还要看到时候具体标的的定价，如果定价合理，还可以考虑，如果像中石油那样，就得小心了。还有就是小心市场出现哄抢行为，即使本来是好公司，一旦被哄抢推高，也会透支成长性，显露出风险。A股目前很脆弱，正在底部徘徊，经不起折腾。”
    朱平也提醒投资者：“好的股票永远不多，国际板会增加一些投资标的，但别指望个个都能像十几年前的微软那样具有高成长性，那是不可能的，要仔细甄别。”
海外蓝筹不会更便宜
    日前市场的大跌，许多人归罪于国际板，认为国际板的可比估值要低于目前的A股水平，推论国际板推出后会拉低A股估值。拿国外蓝筹的估值，与A股整体估值相比，这种比较引来了公募基金的反对。
    朱平告诉记者：“国际板的估值不会比A股的蓝筹股更低，国内银行股当前才6-7倍的市盈率，国外蓝筹股的估值普遍比国内要高，所以A股的蓝筹股估值不会被拉低。当然，垃圾股的估值确实会被拉低，但综合来看，A股股票已经挺便宜了，整体估值不会过多受到国际板的影响。”
    国际板消息一出，汇丰银行就扬言已100%做好了上国际板的准备。国内银行股便闻声领跌，担心估值会被带下去。公募基金经理们认为，这有可能是国外蓝筹股故意造势，唱空A股，以便为其上国际板做准备。
    金鹰基金研究部副总监彭培祥（兼任金鹰行业优势、金鹰主题优势基金经理）也告诉记者：“从阴谋论的角度看，目前外资行唱空中资银行没准也是为此做准备，可咱们自己很多人也跟着夸大内资银行的问题。其实和国际银行比，国内银行目前的资产质量好，估值却远低于国际水平。更可气的是，社保在香港也在减持国内银行。”
    彭培祥感慨道，中国人喜欢羊群效应，国际板如果真“开板”，首批上市公司没准会被哄抢。而事实证明，这种哄抢是多么愚蠢，比如当年上市就抢到28块的浦发银行，48块追高中石油的人，多少年才可以解套，这样哄抢，当然会吸引更多公司来高价圈钱。
    随着国际板的临近，市场一直担心国际板的推出会产生“扩容”效应，分流A股市场资金。东方基金投资总监庞飒（兼任东方精选基金经理）在接受《华夏时报》记者采访时表示：“短期肯定会对市场资金造成一定影响，但心理上的影响会远远大于国际板的实质分流影响。长期来看，国际板推出，有了更多的优秀上市公司作为投资标的，丰富可选择的投资空间，同时，也有利于国内企业借鉴国外蓝筹企业的管理经营经验。”
中外蓝筹属性差别大
    从目前多方面的信息来判断，国际板应该是主要偏蓝筹的。从海外市场经验来看，这些国外蓝筹公司经营稳定成熟，利润增长波动不大，分红能力可能不如国内很多高成长的公司强，但贵在持续稳定，而且有些国外蓝筹的分红还是很丰厚的。但是到了中国，会不会A股化，失去高分红能力，市场波动变大？
    庞飒告诉记者，毕竟是国外的蓝筹公司，从经济环境、政策背景、文化特点、商业发展情况等方面分析，肯定与国内蓝筹有很大区别，研究分析的思路和逻辑也肯定不一样。
    朱平则明确地指出：“国际板的蓝筹股和A股的蓝筹股所涵盖的行业属性有所不同。国外蓝筹涵盖很多医药、食品、技术类公司，比如可口可乐、微软和苹果。国内蓝筹都是周期性行业股票，集中在钢铁、煤炭、银行等板块。就拿银行来说，国外的银行盈利以中间业务为主，国内银行盈利以存贷利差为主，这是有问题的。国内蓝筹估值偏低，成长性很高，但是如此高的利润增速以后能持续多久值得思考。”
    朱平认为，随着国际板的扩容，资金有了更多的选择，会倒逼企业改革。以前，市场中是过多的钱追逐少量的投资标的，计划体制下，惯性思维是有新股大家就炒。随着创业板、新三板乃至国际板的扩容，以后资金会选择优秀的公司，而不再盲目地炒作。钱是有限的，随着大量新股扩容，以后新股想发可能不一定能发得掉，再往后就没有打新这群人了；不少企业再融资可能就没人理会，那时就会倒逼企业转型，只有优秀的公司才能获得资金的青睐。
    “国际板并非遍地是金，只有合理定价、真正优秀的公司才会吸引资金的青睐。”朱平如是说。

声音VOICE

大小非与投行
是最大受益者

申万菱信基金投资副总监、申万菱信量化小盘基金经理张少华
国际板是比较大的扩容，“开板”后可以以每周一家的速度扩容。先发几个大公司试试效果，然后看情况推。管理层有意要把资金引向股市，就需要增加供给的池子，在主板扩容还不够，还要新开一个板，大批量地引进国外蓝筹股和红筹股。但是A股的赚钱效应不佳，受益的是大小非、投行，股民只能掏钱买单，所以对于国际板的推出，市场心理承受能力很脆弱。而且国际板让B股陷入了比较尴尬的境地，甚至有专家建议关掉或并掉B股。

国际板推出
为时尚早

国联安基金研究总监、国联安优选行业基金经理王忠波
我认为国际板推出没那么快，现在还为时尚早，虽然推出的准备工作已经就绪，但是也要考虑市场承受能力，还有一些细节需要敲定。目前，国际板对市场的影响仅限于心理层面，有一些猜测和担心。至于投资机会，要看推出以后的具体标的，要看公司的质地、成长性。国际板在其他国家也有，不是什么新鲜事，对于国内投资者来说有些陌生，刚开始有很多担心是正常的。国际板的股票并非就是质地好估值低，不用担心会拉低A股估值，中国处于高速发展时期，有不同的特征，有一些高估值是合理的，与其高成长性是相匹配的，现在市场整体估值处在合理的水平。

有好标的
才会考虑投资

东方基金投资总监、东方精选基金经理庞飒
国际板在制度设计的时候，就对该板上市公司门槛、资质、发行以及监管等环节做出了严密的思考，不但要求上市公司经营成熟，规模较大，同时也严格把握发行价格，加强信息披露，因此可投资的标的还是有的。国际板是新开辟的市场板块，初期容量不会太大。我们会根据市场情况和公司的投资价值具体分析，如果有非常好的公司值得投资，我们也会考虑。