李大霄：周期股联袂蓝筹股引领市场上涨！哪类股票更有价值？

5月11日大盘见底3016点以来，以银行、保险为代表的低估值蓝筹股，成为引领市场上涨的主力军，而在涨价概念的催化下，周期股亦表现强势，成为市场中一抹亮色。在蓝筹股和周期股的联袂表现下，上证指数上周上摸3305点，创2016年1月份以来反弹新高，市场强势格局明显。

总地来讲，周期股的爆发，对A 股市场的慢牛行情起到了很大推动作用。

周期股为何爆发？

周期股在此时爆发，有着特定的经济背景。

首先，从世界经合组织（OECD）的综合领先指标（反映一国宏观经济发展周期的预测性指标）来看，全球多个经济体包括中国在内，数据表现都非常不错。

第二，摩根大通有一个经济指标即全球PMI（采购经理人指数，反映的是企业对经济前景的预期），这个指标在７月份的数值是53.7，体现出很好的全球经济趋势。而中国７月份PMI指数是51.4，也连续数月出现经济扩张和向好的走势。

第三，从商品价格指数CRB来看，现在和2016年形成了双底的结构，技术形态仍然维持良好趋势；从BDI（波罗的海干散货指数）来看，现在是933，比之前低点有数倍的回升。

第四，最近一年来，以钢铁、煤炭为代表的大宗商品价格大幅上涨，成为全球范围的普遍现象。铁矿石、螺纹钢、动力煤等重要的原材料价格都出现翻倍上涨的行情，为周期股的走强奠定了基础。

种种迹象显示，周期股上涨的基本因素是客观存在的。

周期股和蓝筹股，谁更值得优先配置？

在蓝筹股大涨之后，周期股的强势上涨，自然为A股的走强提供了新的契机和动力。

但是，在弹性较大的周期股和业绩优良的低估蓝筹股之间，我们应该优先选择和配置哪类标的呢？

我认为，还是应该首先选择低估的优质蓝筹股。

因为优质蓝筹股本身已经低估了，所以它具有较好的安全边际。

比如说银行，对它存在担心的一点是产能过剩行业的贷款问题。但是，一方面我们看到银行贷款的不良率已经见顶了，另一方面，周期性行业正在不断好转，而且是业绩成倍数增长，跟之前亏损的局面已经大为大同了。这种情况下，选择周期股自然是不错，但是银行股由于解除了对贷款不良率的担忧，上涨的势头其实是更为确定的。

所以，从这个角度上讲，周期股虽然具备很好的进攻性，但是低估的优质蓝筹股，不仅具备进攻性，同时也具备很好的稳健性和安全性。比较而言，当然还是优先配置低估的优质蓝筹股，其次才考虑低估的周期股。

低估的周期股龙头具备一定的投资价值

周期行业龙头股的上涨，和当前去产能的政策大背景有很大的逻辑联系。

我们可以看到，在去产能政策的推动下，房地产行业前十大龙头企业的市场份额近年来在急剧提高。与此类似，钢铁、煤炭、电力、水泥、造纸等产能过剩的行业，在去产能的大环境下，市场份额也会急剧地向龙头企业集中。

从这个角度上讲，周期性行业可能通过去产能的东风，迅速形成一批垄断或半垄断型的行业龙头，这些龙头公司在低位就具备一定的投资价值。

当然，相对而言，这些有预期性利好驱动的周期性企业，投资价值还是不如那些已有丰厚利润在手的优质蓝筹股。

（主编 张学光）

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