并购重组一直是资本市场永恒的话题，上市公司一旦被借壳重组，“土鸡变凤凰”的神话故事往往就会上演，也有很多公司通过并购实现了做大做强。一位市场人士表示，10月8日上市公司并购重组实施分道制审核，极有可能掀起并购重组新浪潮。
最热门并购方案——“股权+ 现金”
华谊兄弟看上明星张国立了！
9月初，华谊兄弟公告，以2.52亿元收购张国立旗下电视剧制作公司浙江常升七成股权。根据此次收购方案，张国立旗下的公司将使用浙江华谊支付它的部分股权转让价款购买华谊兄弟实际控制人王中军和王中磊持有的华谊兄弟股份。这一点引发外界产生各种猜测，质疑王氏昆仲暗藏减持动机等。
这已不是华谊兄弟第一次使用“股权+现金”方式开展并购。7月份，王氏昆仲收购手游公司银汉科技时采用的也是这一模式，华谊兄弟以29.43元/股向3位售股股东“定增761万股+现金”收购银汉科技50.88%股权。
2013年以来，“现金+股权”方案成为A股市场并购重组的主流模式。来自Wind的统计数据显示，创业板因并购重组市值增长前10名的公司，无一例外地采用了“现金+股权”的并购方式。一般而言，标的公司原有的PE投资者得到现金，而创业团队则选取带有对赌协议的股权激励。
金融公关集团总裁章诚爽向《CM华夏理财》记者表示：“A股市场并购，目前主要以‘股权+现金’的方式，如果是控股，一般要求3年以上业绩对赌。而在海外资本市场，并购形式相对多样化，还包括举债BOND，转换性股票CB，以及同股不同权等。”
创业板和中小板公司由于拥有大量超募资金，扩张意愿强烈，通过发债或定增的部分主板公司，现金流也较为充沛，奠定了现金并购能力。“
一方面，收购方可能一次性拿不出那么多现金。另一方面，买科技类公司，其实就是买团队和产品，给被收购公司原始股东股权激励，能够最大程度挽留他们并发挥他们的积极性。他们的股权上市之后，从并购时的10倍PE，一下就可以变成二级市场普遍接受的40倍估值，所以被并购方也非常喜欢这样的方案。”一位上市券商投行人士说。
两条炒作路径：潜伏与高举高打
连续12个涨停板！
8月初，长城影视借壳的消息出来后，江苏宏宝创下了A股市场今年无量涨停的标准模式。在资金推动下，经过短暂震荡整理之后，该股股价再度上涨50%。
交易所盘后公布的龙虎榜数据显示，买卖江苏宏宝的席位全部为券商营业部，无一机构上榜，游资炒作痕迹明显。其中华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部对江苏宏宝最青睐有加，5次出现在榜单中；招商证券深圳深南大道车公庙、华泰证券广州环市东路、国泰君安上海江苏路、宏源证券杭州莫干山路、华泰证券武汉西马路等著名的游资活跃营业部均出现在交易席位中。
今年以来的结构性行情，本质上是大资金围猎重组股的后果，因为作为A股表现最好的细分行业，文化传媒、手游等板块受到资金的大力追捧，而正是这些行业的龙头个股，拉动了创业板的大牛行情。
“以社保、公募基金为代表的主力资金采用‘潜伏’的方法，在一季度就进驻了新兴行业中具有并购重组潜力的行业龙头上市公司，在并购消息出来之后继续加仓，股价在资金不断推动下持续走高；另一种炒作模式就是以游资为代表的资金采用了‘高举高打’的方法，长城影视借壳江苏宏宝就是很好的例子。”第一创业证券资深投资顾问郑铎对《CM华夏理财》记者说。
对于普通投资者来说，如果上半年没有参与新兴行业并购重组的炒作，下半年恐怕只有看热闹的份儿，因为股价涨幅巨大，估值高企，投资者对风险的担忧加剧。10月中旬创业板的大幅震荡也印证了这一点。
今年以来市场对新兴产业并购重组反应剧烈，从股价的涨幅上来看已经得到了充分印证。截至10月18日，相对于主板3.32%的跌幅，创业板指数却大涨89.10%。
“代表着新兴产业的创业板的疯狂上涨，一方面是金融资本对新兴产业上市公司的痴迷追捧，另一方面是产业资本（上市公司大股东）利用资本市场的杠杆狂野并购，二者合力造就了创业板的牛市行情。”著名私募人士北京神农投资总经理陈宇这样评述。
批量造富机器：创业板
金秋十月，一向低调的乐视网老板贾跃亭成为创业板首富。
在收购影视公司花儿影视之后，作为乐视网大股东，贾跃亭个人持股市值最高一度达到了172亿元。按照这一数据，贾跃亭完全可以进入2013年福布斯华人富豪排行榜前80名。可见，大股东在上市公司重组并购过程中受益最大。
借道重组，创业板作为造富机器，在今年表现得尤其明显。
数据显示，华谊兄弟年初的总市值为88亿元，而9月30日时总市值已经达到471亿元，超过了469亿元的洋河股份。集移动互联网和网络游戏概念于一身的百视通，当天总市值583亿元，居然比南京银行和宁波银行二者之和还高。
另一个典型是蓝色光标。2010年2月上市后，这家公司就用其超募资金进行了大规模并购。与此同时，其利润从上市前的4845万元跳升到2013年三季度的2.65亿元，上涨五倍，其中并购资产占据了利润来源的一半。
董秘许志平以“葡萄和葡萄藤”理论来形象比喻蓝色光标上市前后的蜕变：蓝标上市后，有了资本市场这个平台，就从一粒葡萄变成了一枝葡萄藤，通过收购兼并在葡萄藤上“生长”出的更多的葡萄，甚至葡萄串。
章诚爽告诉《CM华夏理财》记者：“蓝色光标的‘内延+外伸’式高速发展有其特定的内外基因。内部基因是5个创始人一致认定上市后的发展战略除了有机增长外，就是要靠并购；外部基因是蓝标所在的传播营销行业，其范围非常广，广告、公关、数字营销等等，而且每个细分行业都相对分散，具备了被并购的丰厚土壤。”
“从收购目的来看，由传统媒体企业向新媒体、新兴产业转型，以期改善盈利的同时谋求与传统业务融合，如浙报传媒、博瑞传播等；高成长子行业公司利用资本平台扩大内生规模与外延扩张，如掌趣科技、华谊兄弟等。”陈宇认为，手游、文化传媒行业的并购重组，体现了今年以来并购重组出现的新特点。
相对于新兴产业，前三季度传统行业的重组并购则显得不温不火。不过已经有先知先觉的资金开始将关注重点转到传统行业的并购上来。博时基金在7月份的研究报告中就明确提出，新兴产业重组并购涨幅过大引发资金对风险的担忧，在去产能和去杠杆的大背景下，传统产业的并购和重组可能孕育着更大的市场机会。
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