掘金新三板：下一个发财的就是你
IPO 的发令枪迟迟不能打响，新三板进攻的号角却已吹响。中国资本市场的又一台大戏正徐徐拉开帷幕，闻风而动的部分机构和个人投资者却早已捷足先登。
300 万！新三板门槛大幅降低
2013 年股债双杀，投资者苦于寻找投资标的的时候，家住天津南开区长虹街的李军（化名）却将目光投向了新三板。李军从年初就开始关注即将在三板挂牌的企业，目前，他个人投资的拟挂牌企业就有70 多家。
今年以来，个人投资新三板的限制被放开。投资门槛降至300 万和两年以上投资经验 ，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景，就可以投资新三板，每笔报价委托最低数量限制也由此前的30000 股降低至1000 股。
股民老王是6 月底进入三板市场的新手。做惯了股票交易的老王开始有些不适应三板的交易模式，直到一个月后他终于摸索出一套经验。做新三板交易不能急，确定自己理想的价格之后，可以每日报价，直至找到合适的转让方。在这期间你的报价是足以影响其他买家或者卖家的报价，关键是一定要执着，价位不合适坚决不能受让。
“二级市场中的一句话，心态比技术重要，放在三板市场中更适宜。”老王颇有心得地告诉《CM 华夏理财》记者。
个人投资者获益的途径不再仅限于股权增值，股权转让和分红都将是收益的一部分。
“在已经挂牌的200多家公司中，分红送配的比例远远高于创业板。”一位全国股份转让系统的人士告诉记者。其中挂牌公司五岳鑫（430022）在2007年进入三板以后，已经连续六年分红。
在新三板市场，个人投资者投资方式除了股权交易，也可以参与定向增发。全国股份交易转让系统公开信息显示，6 月份，个人投资者王彬就参与了北方跃龙（430184）的定向增发，认购108 万股。
8 月5 日，方正证券新三板业务华东区项目经理杨杨告诉《CM 华夏理财》记者，新三板对挂牌企业没有财务要求，对行业放开，而即将出台的扩容方案将不再受到园区的限制，政策进一步放开是必然，全国各地的股份制企业都可以上。
市场人士预计，未来三年新三板新挂牌企业将超过5000 家，总市值超过1 万亿元的规模。截至8 月2 日，创业板的总市值1.3 万亿，可见未来新三板的目标相当于再造一个创业板。如此海量的供应，将有效降低资本市场高估值，将过剩流动性引向实体经济，支持科技创新、产业升级。
“目前，新三板市场交易不太活跃，但这只是暂时的，未来新三板的挂牌公司会越来越多，投资者门槛也会降低，投资者对新三板的接受程度会提高，届时新三板将会活跃起来。”杨杨对记者表示。
4 年21 倍的暴利神话
8 月9 日，西部证券场外市场部总经理程晓明在友谊宾馆接受《CM 华夏理财》记者专访时表示，新三板的制度性突破将在年内实现，其中包括并购重组制度、转板制度、做市商制度和股权质押业务。
随着新三板市场的建设步伐明显加速，不少投资机构将并购目光投向新三板挂牌企业。2006 年创建的银桦投资是一家专门投资新三板挂牌公司的创投基金，可以说它是新三板中少数几个先吃螃蟹的机构。在沟通过程中《CM 华夏理财》记者了解到他们做过的一个经典案例是2006 年10 月至2007 年年初，这家公司入股世纪瑞尔。
《CM 华夏理财》记者查阅世纪瑞尔招股说明书发现，银桦投资的合伙人陈海勇在2009 年9 月参与了世纪瑞尔的定向增发，以每股4.35 元认购了92586股，占总股本的0.093%。2010 年12 月，世纪瑞尔成功转板创业板，发行价高达32.99 元，首日开盘价达到56.99 元。按开盘价计算，陈海勇的这笔投资，在不到4 年半的时间里收益率高达2100%，纯利接近4900 万。
“如果是在公司初创期就入股的，新三板公司转板后，投资者一般都能拿到10 倍以上的回报率，保守一点的话是7 倍回报率。”陈海勇曾如此描述。2012 年11 月27 日，湖北省高新技术产业投资公司与申银万国发起设立光谷新三板股权投资基金，专门针对“新三板”挂牌及拟挂牌企业，开展股权投资业务。
北京未名雅集投资管理中心这家由俞敏洪和李彦宏等北大校友共同发起设立的PE 机构，今年7 月12日参与了即将在新三板挂牌企业“蓝天环保”的定向增发500 万元。
仅7 月份，新三板就有21 起定向融资，除了公司原股东的配售以及管理层认购之外，主要是面向PE/VC 机构增发。其中，晋商创投一家就参与了北京中教和中矿龙科两家企业的定增。
数据显示，大部分新三板挂牌企业市盈率分布在10至30 倍之间，平均市盈率大概维持在20 倍左右。而目前中小板、创业板企业的市盈率仍维持在40-45倍左右，而新三板中不少公司的质地并不比中小板、创业板上市公司差，相比之下，投资优势还是很明显的。
“新三板挂牌企业规模较小，公司治理和业绩相对其他小企业来说更好，而且进入这个市场定价也比较透明，所以并购成功的概率会更大一些，无论投行还是PE 机构都有意愿去做这件事。”程晓明告诉《CM华夏理财》记者。
北京大户的投资技巧
谭建国是一位有着20 年投资经验的北京投资者，笔者8 月20 日特意去拜访了这位“古董”级的投资人物，在采访时提起新三板，谭老先生难掩其兴奋之情。
“我国在2009 年7 月份就开始关注新三板了，那时久其软件从三板转为主板，我就意识到历史性的投资机会来了，只是没想到会等那么长时间。”
交流过程中谭老先生娓娓道来，新三板未来的投资门槛不会太高，管理层也注意到了流动性问题。“对个人投资者来说这是资本市场最后的蓝海，因为普通投资者可以与机构站在同一起跑线上，大家的成本是相同的，拼的就是投资能力，也就是你选择企业的眼光。如果你的选择正确的话，成倍的利润是可以预期的，当然如果你选择错误的话，损失也是比较惨痛的，不过这也正是资本市场的魅力之所在。”
谭老先生还传授了《CM 华夏理财》记者一个投资技巧：“真正好的挂牌公司，一般情况下作为创始人股东是不会轻易转让的。这类企业在经历了1-2 年的爆发期之后，部分职工股就有兑现的欲望，这时对于个人投资者来说就是很好的机会。”
方正证券的杨杨在谈到个人投资者投资新三板的策略时说，“新三板挂牌企业由于没有门槛、规模小、抗风险能力弱，风险还是比较大。投资者应该选择科技含量高，所处行业符合国家产业政策支持，具有核心竞争力的企业。”他总结说，整体上三板市场是风险与收益并存，完全市场化（备案制），企业没有造假的冲动；中介机构收费低，同样没有帮助企业造假的冲动，因此，在挂牌企业里面肯定会淘到金子。
大扩容带来的择股风险
北京京放投资管理顾问公司总经理崔晓黎却对个人投资新三板持比较谨慎的态度：“新三板相对于创业板仍有很多劣势。”
在崔晓黎看来，这些劣势主要表现在如下两个方面：第一，新三板只披露半年报和年报，而创业板需要披露季报、半年报和年报，股东进出查询更为方便，从信息公开这个角度来说，三板市场显然滞后且缺乏一定的透明度；第二，机构会对创业板的股票进行估值评判，而新三板没有机构做这项工作，个人投资者大多数又没有实地调研能力，对企业价值的判断缺乏强有力的依据。
目前，新三板正在大幅扩容，挂牌公司增加很快，这其中公司的质量难免参差不齐，投资新三板之前，需要对其风险有足够认识。另外，由于市场流动性等问题，不能带着平常的炒股思维进入新三板。
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BOX:新三板: 估值优势明显
数据显示，新三板挂牌企业市盈率分布在10至30倍之间，平均市盈率大概维持在20倍左右。目前中小板、创业板企业的市盈率仍维持在40-45倍左右，新三板中不少公司的质地并不比中小板、创业板上市公司差，相比之下，投资优势还是很明显的。7月份，新三板就有21起定向融资，除了公司原股东的配售以及管理层认购之外，主要是面向PE/VC机构增发。其中，晋商创投一家就参与了北京中教和中矿龙科两家企业的定增。
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