人民币波幅扩大 风险倍增

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 方影 北京报道

   近日，中国人民银行将人民币兑美元交易价波动幅度由5‰扩大至1%，可谓一石激起千层浪，市场人士普遍认为，人民币汇率弹性加大是人民币逐步市场化和国际化的重要标志，也可能被市场视为人民币看跌的信号。中长期来看，人民币汇率很可能脱离现阶段的单边大幅升值趋势，出现涨势放缓，或呈现更大的汇率双向波动，如果人民币汇改继续深化，放松汇率管制和建立自由浮动汇率机制将是大趋势，届时，涉汇企业和个人都将面临更大的汇兑风险。
    天和骏业首席分析师刘晓明指出，人民币汇率弹性再扩大后，个人结售汇时应该更准确地把握时机；进出口企业需要积极主动地采用外汇风险管理措施，来适应扩大的人民币汇率波动风险，而不是消极被动地接受汇兑风险；国内银行也应当进行更多的汇率金融衍生工具的创新，来满足国内市场日益增长的汇兑避险需求。
人民币波动预测难度加大
    中国人民银行自本月16日起将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由5‰扩大至1%，新政的实施意味着每日银行间即期外汇市场人民币兑美元汇率围绕中国外汇交易中心当日对外公布的人民币兑美元中间价的浮动幅度扩大到1%，这是继2007年5月份人民币兑美元汇率浮动幅度由3‰扩至5‰以来的首次扩大。
    今年年初人民币市场就出现浓厚的贬值预期，央行公布的人民币中间价就与美元指数走势呈现高度的相关性，这也是人民币逐步市场化的信号。
    “随着人民币汇率波动幅度的扩大，长远来看，逐步市场化的人民币涨跌预测难度加大。”刘晓明指出。
    汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌表示，中国央行的这一政策所传递出的信号是人民币单边升值将告一段落，双向波动将是下一阶段的主导旋律。
 中国外汇投资研究院院长谭雅玲指出，人民币自汇改以来单边升值幅度已逾30%，严重影响了我国改革步伐和经济发展态势，目前将人民币汇率波动区间扩大，符合市场心理预期。
 不管怎样，更具弹性的货币政策将为我国经济主动性放缓提供更大调控空间，人民币升值压力的减缓是扩大汇率弹性的最好时机，人民币汇率双向波动扩大也将减缓投机热钱对国内经济的冲击。
涉汇企业须防汇率风险
    自汇改以来，人民币兑美元一直处于单边升值态势，新政策实施后，外向型企业对汇率风险管理的重要性将更加凸显，对于企业而言，更具弹性的双向汇率波动是一把双刃剑，它既能给外向型企业带来更多潜在汇兑收益的同时，也面临汇兑风险。
 对此，兴业银行首席经济学家鲁政委认为，扩大人民币汇率波动幅度，企业避险意识将得到提升，并且这对于促进国内外汇市场避险产品的发展有利。农行外汇交易员张志刚指出，新政策实施后，人民币汇率跟国际市场的联动将更为密切。
 “从长远角度来看，人民币将进入有涨有跌，有管理的浮动汇率阶段，汇率风险的对冲难度也相应增大。外向型企业将需要对汇率进行更为深入的研究，其目的在于如何抓住适当时机采用适当的套保期限，对相关风险敞口进行有效对冲。” 刘晓明认为，目前中国进出口企业的汇率风险管理方面大多存在四个主要缺陷，一是企业管理者仍将汇率相关金融衍生品当投机工具，并未用作对冲风险；二是涉汇企业财务人员的汇率风险管理的专业化水平不高，难以做出专业合理的分析操作；三是很多涉汇企业对汇率风险认识不足；四是银行提供的金融服务不适合中小企业的避险需求。“目前中国市场外汇风险规避成本较高，且衍生品种较为有限，在人民币汇率波幅再扩大的情形下，企业的避险需求意味着银行将有更大的外汇避险相关产品创新空间，这也为银行提供了更多的盈利渠道。而在国内金融改革和创新的背景下，推广汇率避险业务对于企业和银行来说是一个双赢的选择。”他补充说。
个人换汇更需踩准时点
    虽然新政策实施后的首个交易日人民币兑美元汇率波动与新波幅仍有较大距离，但随着政策的进一步推进，未来人民币汇率双向波动幅度必将不断扩大，因此对于出国留学人员或者出境旅游的市民来说，提高对外汇市场的敏感度，选择购汇和结汇的最佳时间点显得尤为重要。
    人民币汇率波动幅度提高之前，其波动幅度不大，只要人民币兑美元中间价保持平稳，这样在短期内选择哪天换汇的影响就不是很大。现在人民币兑美元汇率浮动幅度由5‰扩大到1%，选择哪天以及该天的哪个时间点换汇显得更重要。以4月17日人民币兑美元汇率中间价6.2896为例，过去人民币兑美元汇率每日只能在中间价的上下5‰的范围内浮动，当日即期交易最低价和最高价分别为6.2582和6.3210，现在波动幅度扩大一倍，最低和最高交易价分别为6.2267和6.3525，如果换汇1万美元，过去的最高价和最低价的买卖价差约为628元人民币，如今买卖价差则扩大到1258元人民币。
    记者采访的多数业内人士纷纷表示，人民币汇率弹性增加后，个人可通过银行网络适时跟踪外汇牌价，并可借助银行网上结售汇业务，捕捉合适的价位，进行结汇和售汇。

各方观点

    ●荷兰国际集团金融市场部首席亚洲经济专家蒂姆·卡登
    中国央行提高人民币汇率波动幅度，代表中国政府认同当前人民币汇率接近于均衡水平的观点，这降低了人民币对于热钱的吸引力。
    ●伦敦对冲基金和经济研究公司SLJ Macro Partners LLP执行合伙人史蒂芬·詹
    中国需要开放人民币汇率市场，它和债券市场的开放犹如唱片的两面，人民币成为储蓄货币之前这两个方面必须完成。
    ●瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光
    现在是推进人民币国际化的正确时间点，中国政策层近期其他举动，比如增加QFII的额度、全球人民币交易中心的成立、关于利率市场化的讨论等等，均意味着人民币弹性扩大将加速。
    ●澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚
    中国居民、外贸企业和金融机构未来开始使用外汇风险对冲工具的意愿将增加，商业银行也因此多了新的收入来源，实际上，这一举动有利于改进在岸人民币市场的效率。（华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 方影 编译）

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