公募手持防御品种忙调研

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发布时间：2011-05-27 21:22:12

摘要：公募手持防御品种忙调研

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者丁学梅北京报道

   “你的步调固然微小，但总是踏准节奏，成为市场的风向标。”不用多说，投资者都知道，这是对社保基金入市的描述。
    日前，全国社保基金理事会理事长戴相龙透露，社保基金近期有100亿元资金入市。虽然100亿元分别投资于股票和债券，新进入股票市场的资金并不多，但仍让主流机构们相信本轮调整或为“最后一跌”，引发了市场对于社保“抄底”的猜想。
    不过，对于这最后一跌持续时间的判断，机构之间的分歧非常大。公募基金相对最为乐观，手拿防御性品种，密集调研寻找机会；险资则相对谨慎，不敢轻言抄底。
忙挖个股
    申万菱信量化小盘基金经理张少华这几天正忙碌着到处调研、路演。
    前几天，他刚对一季报进行了统计，发现上市公司毛利率有明显下降，尤其是中小企业。他认为原材料上涨和劳动力价格上涨是大势所趋，面对这种情况，好的企业能把成本转移下去，维持好的毛利率水平，很多公司不能把成本转嫁，就会使得毛利率下降，甚至慢慢被淘汰。现在是最能发现哪些公司具有转嫁成本能力的时候。近期他看好商贸、医药和食品饮料行业，毛利率比较稳定。
    张少华告诉记者：“近期的大跌，最主要的原因是估值下调，虽然一季报盈利下降大家有预期，但是下降的幅度超预期了，半年报肯定也不会好看。其次是国际板扩容，市场整体估值可能会被带下去，所以近期A股闻声大跌，但最后一跌之后，我们还是偏乐观的。公募有最低仓位限制，我们没法清仓去旅游，只能不停地挖上市公司，通过调研挑选能转嫁成本的好公司，把握U型底后的机会，但是U型底的底部比较痛苦，反复震荡。”
    似乎手持防御性品种，是近段时间公募基金的共同特征。即使是乐观派，也不敢太激进。比如今年一直比较激进的新华基金，最近也表示关注商业、医药等消费类、防御类品种。
    险资就相对更为谨慎。太平资产管理有限公司投管中心总经理助理王鹏告诉记者：“最近事情挺多，都是投资的事。关于后市，还要看政策的变化预期，目前看没有什么大的反弹机会，我们还是比较谨慎，不敢轻易抢反弹，保持中等仓位。”
    根据渤海证券基金仓位监测数据，5月16日至20日这一周基金的平均仓位为74.11%，比前周的79.13%下降5.02 个百分点。
    减仓的同时，也开始有部分号召加仓的声音。
    长信基金策略分析师毛楠就表示：“从交易的角度看，可以逐步提高仓位。”他认为，市场短期剧烈的向下波动为反弹创造了条件。市场如果出现较大幅度的反弹，可以波段操作；如果继续下跌，从估值以及通胀、货币政策角度看，仓位也应该逐渐增加。
三季度或见底
    根据Wind数据，5月9日-25日，已经连续13个交易日呈现资金净流出态势，多是特大单和大单净卖出，中单和小单净买入。显示机构在撤退、散户在抄底。
    虽然现在主流机构的观点是最后一跌，但对于跌多久，何时见底，机会何时显现还有很大分歧。
    张少华告诉记者：“三季度或见底，四季度或显现机会。这次调整是国家主动调整，和2008年的被动调整不同，要相信管理层的调控艺术。拐点的发生有3种情况，第一，通胀下来；第二，通胀没下来，经济比预期下降快，经济政策会微调，国家放行一些项目；第三，通胀下来，经济也没下降那么多，这是皆大欢喜的结局。”
    交银施罗德投资总监项廷锋认为：“目前经济有所下滑、通胀还在比较高的水平，所以市场演绎震荡行情。我们感觉，在震荡的下轨区域，进一步下跌的空间不大，但是因为这次下跌比较急，虽然空间不大，但需要一段时间震荡消化，让市场形成更明确的关于经济走向、政策取向这方面的一些预期、积累，然后再选择方向。总体来看，短期震荡，中长期我们持比较乐观的态度。”
    对于未来存在机会的板块，机构分歧也颇多，不过高端装备制造行业受多家基金的青睐。项廷锋比较看好制造业，尤其是高端装备制造业。他说：“中国传统优势在制造这一块，转型也是在传统优势产业的基础上谈的。我们看好由中国制造业转型带来的巨大机遇。公司近期还专门发了一只相关主题基金，发行时点也选在5月中下旬，也是考虑到市场处在一个相对的底部，看好未来的机会。”

板块观察
电荒推高煤价煤炭板块或将受益

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者郝英北京报道

    进入3月以来，虽然尚未进入传统的用电高峰期，但我国却出现了电荒现象。南方多个省市及地区都出现了不同程度的用电紧张。
    4月15日，国家发改委发布预警通知，今年大部分地区电力供需形势偏紧，预计夏季高峰期华东、华北、南方供需缺口较大。
    随着电荒影响的持续蔓延，国内动力煤价格持续上涨，煤炭行业在电荒的背景下，再次进入投资者的视野。
    在近期国家电网召开的会议上，国家电网对今年的用电形势做出了预测，预计今年夏天的电力缺口或将超过历史上最严重的2004年。
    对于这次电荒的形成原因，国家电网公司副总经理帅军庆指出，此次电荒的原因已经由以往的电煤供应不足这一单一因素逐渐向“电煤供应不足和局部地区发电装机不足、跨区电网输送能力不足”等多种因素转变，而且短期内难以改变。
    在国内电荒的背景下，国内的动力煤价格出现了连续的上涨。
    截至5月23日，国内动力煤港口价格依旧维持着上涨的趋势，环渤海地区港口平仓的5500大卡市场动力煤平均价格已经连续9周上涨，目前的价格达到了830元/吨。
    山西证券煤炭行业分析师张红兵指出，今年国内煤价呈现出淡季不淡的特征，国内需求较为强劲，煤价中枢上移并将在高位运行。明显受益于产量增长以及煤炭价格上涨的公司值得投资者关注。
    平安证券煤炭行业分析师张顺指出，电荒背后的根本原因是煤电机制未理顺，直接原因就是煤荒，煤炭市场偏紧，高煤价影响了发电企业的积极性。目前，煤炭板块的估值已经处于历史均值以下，预计今年煤炭行业的净利润增速将为29.8%，对应的2011年市盈率为14.5倍。
    5月26日，在经过了前期的连续调整之后，中国神华（601088）的股价已经回到了27.37元。
    数据显示，2010年中国神华每股收益为1.87元，预计公司2011年每股收益或将达到2.19元/股，对应的2011年动态市盈率仅为12.5倍。
    在国内电荒的背景下，中国神华加大了煤炭产量，同期公司的煤炭销售量也出现了大幅增长。
    5月17日，中国神华发布公告，公司4月份的商品煤产量为2170万吨，同比增长了25.4%，煤炭销售量为3210万吨，同比大增37.8%。
    对于煤炭行业的走势，张顺指出，煤炭股的行业景气仍然处于高位，业绩确定性强，下调空间有限。
    大同证券煤炭行业分析师于宏表示，煤炭旺季即将来临，电荒加剧可能导致煤炭价格出现再次上涨，这将刺激动力煤个股的股价走势，建议投资者关注低市盈率品种。