比亚迪回归A股IPO 补漏垂直整合模式

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 周开平 广州报道

   5月9日，比亚迪回归A股成功过会，筹划比亚迪回归A股四年之久的副总裁兼董秘吴经胜终于可以松一口气了。
    就在一个月前，比亚迪掌门人王传福的心情同样忐忑不安。面对回A，王出言谨慎，“今年会努力推进A股回归。”但由他亲手创建，并为比亚迪带来巨大效益的垂直整合模式，已经不容其把时间表拉得太长。“比亚迪的垂直整合模式意味着产业链很长，需要足够的资金来支撑，否则会产生反方向的影响。”比亚迪相关人士直言。
    比亚迪只有维持垂直整合模式才能不伤筋动骨，比亚迪一位高层人士也对《华夏时报》记者称：“垂直整合模式更适合我们这样的企业。”
抢时机回归
    比亚迪在和时间赛跑。
    4月比亚迪的信心开始有一些回升——当月的汽车销量较上个月提升了0.2%。但天空似乎还没有完全放晴，这个月比亚迪汽车销量同比下降12%，为40100辆。
    汽车销量的下滑持续威胁着比亚迪的资金链，比亚迪再难回一年前的疯狂销量增长速度。而汽车市场的大环境也显示，4月全国汽车销量竟然也出现了27个月以来的负增长。
    “销量下滑或者维持个位数的增长，已经成为未来汽车市场的趋势。国内已经摊开了大饼的企业，急需寻找资金来维持运转或寻求发展。”一家证券公司的汽车分析师说。
    去年因为“市场不佳”而延迟回归A股的比亚迪，却敏锐地嗅到了政策上的一个有利因素。
    筹划已久的《节能与新能源汽车发展规划》即将出台，其为新能源汽车产业布局了1000亿元的扶植基金。作为近年来在新能源产业领域不断扩充的比亚迪，不只是新能源汽车整车，还有与其相关的电池、太阳能电池等都有可能受益。
    这被比亚迪认为是其回归A股的最佳时机。香港联交所5月5日发布的招股书显示：比亚迪（01211.HK）拟于深交所发行不超过7900万股A股，共募集资金21.92亿元。发行后总股本将不超过23.54亿股，其中A股数量为不超过15.61亿股，H股数量为7.93亿股。9日，比亚迪回归A股获得相关部门审批。
    比亚迪此番募集的资金主要用于三个项目：锂离子电池生产项目；深圳汽车研发生产基地项目；汽车公司扩大品种和汽车零部件项目。募集的21.92亿元资金中，有近18亿元打算用于汽车产业链的补充。
垂直整合补漏
    因为资金链的状况不容乐观，比亚迪的垂直整合模式也在经受考验。
    垂直整合模式正是比亚迪在最近几年突飞猛进的法宝。通过对整车设计、汽车模具、发动机、底盘、各类内饰件、车载电子等全方位的垂直整合，提高对资源的配置能力和对成本的控制能力。比亚迪创造其特有的生产线“手工加夹具”，几乎把成本压缩到最低。而产业链上的大部分利润环节，几乎控制在比亚迪的产业围墙里。
    “我们一直在做整合产业链的事情，根据我们的实际情况和市场需求，把成本控制到最低。比如F3利用自己的模具厂开模，就可以节约40%的成本。”比亚迪上述高层说。依靠这种模式，比亚迪击败了很多竞争对手。
    比亚迪把这一模式不断复制，从电子、二次充电电池到汽车、太阳能电池产业。而这张已经铺开的大网在比亚迪遇到财务不乐观状况时，也开始反方向制衡。
    大而全的垂直整合模式效益高，风险也高。据比亚迪方面透露，比亚迪产业链向上延伸的零部件生产，已经在资金不足情况下出现缺口。西安汽车生产基地零部件的产能以及冲焊能力、车身生产过程中冲压、冲压模具、夹具等相关配套流程和零部件也已出现产能瓶颈。
    比亚迪的部分零部件需要外购，向外部采购零部件是比亚迪最不愿意看到的，因为供应链长、价格高、质量信息反馈慢，制约了垂直整合的经营模式。而且一旦有缺口出现，将可能影响到全局。
    比亚迪在此次募资中，将有6.52亿元用于汽车零部件建设项目和扩大品种，以弥补这一垂直整合中的漏洞。
    根据比亚迪提供的信息，比亚迪连续三年一直在进行缩减零部件外购比例，汽车零部件外购比例已经由2008年的50%下降到了2010年的32%。
    尽管已经远远低于其他的汽车企业，但王传福似乎并没有在这条路上停步。“我们还会致力于垂直整合模式的发展，这条路永远没有满分。”上述比亚迪高层说。
    王传福在不久前表示，今年比亚迪会压缩投资，不再扩充产能，但对未来的布局比亚迪却在不断谋划当中。比亚迪方面表示，募集资金的11.4亿元将用于深圳研发基地的二期项目建设，以扩充产能。
    深圳研发基地二期项目建成后将新增10万辆的产能，但比亚迪方面并没有透露该项目建设的时间表。

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