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年内板块跌逾35%!公募基金甩卖后持仓降至冰点,保险股曙光何时到来?

作者:喻莎 胡金华

来源:华夏时报

发布时间:2021-08-07 20:06:38

摘要:据兴业证券经济与金融研究院统计,2021年二季度,主动型基金低配保险板块,持股市值占比为0.2%,环比-1.08pct,相较沪深300低配1.77pct,保险持仓占比触五年最低点,个股持仓环比也普遍下降。

年内板块跌逾35%!公募基金甩卖后持仓降至冰点,保险股曙光何时到来?

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 喻莎 胡金华 上海报道

今年以来,保险股持续下行。Wind数据显示,截至8月6日,年内保险(申万二级行业)板块下跌35.90%,近三月该板块下跌超过20%。

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数据来源:wind

保险股的大跌与公募基金的大幅减持遥相呼应。据兴业证券经济与金融研究院统计,2021年二季度,主动型基金低配保险板块,持股市值占比为0.2%,环比-1.08pct,相较沪深300低配1.77pct,保险持仓占比触五年最低点,个股持仓环比也普遍下降。

《华夏时报》记者注意到,公募基金从一季度就已经开始减持保险股。据统计,公募基金一季度对A股五大保险股的持股量环比降幅均超过30%,持股市值环比大降46%。公募基金为何低配保险股?简基金资深研究员张竹然向本报记者表示,公募低配保险股很大程度上和保险公司的基本面有关,一方面是受疫情影响上市险资企业业务受到的打击较大;另一方面则和险资的投资策略有关,看似保守的投资策略在监管层面出台的一系列组合拳面前反而加大了投资风险。

公募持仓保险股降至冰点

保险板块跌跌不休。Wind数据显示,截至8月6日,年内保险(申万二级行业)板块下跌35.90%,近三月该板块下跌超过20%。具体到个股来看,中国平安、新华保险、中国太保年内分别回调了32.31%、17.77%、10.81%。

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受此影响,保险行业主题基金今年的业绩也十分惨淡。记者根据Wind数据统计,截至8月6日,68只(AC份额分开统计,下同)保险行业主题基金中,仅10只年内收益为正,方正富邦中证保险、天弘中证证券保险、鹏华中证800证券保险等8只基金年内跌幅均超过了15%,其中方正富邦中证保险今年收益为-21.13%。

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在此背景下,公募基金保持了对保险板块的低配态势,且在今年第二季度大规模减配。据中泰证券研究院统计,今年二季度公募基金大幅加仓了电气设备、电子、化工、医药生物、汽车等板块,而食品饮料、家用电器、银行、房地产、非银金融被大幅减持。

东方财富Chioce数据显示,截至去年四季度末,共有4000余只公募基金产品持有保险股,而截至今年二季度末,只有755只基金产品持有保险股,大批公募基金产品悄然清仓保险股。

据兴业证券经济与金融研究院统计数据,今年二季度,主动型基金低配保险板块,持股市值占比为0.2%,环比-1.08pct,相较沪深300低配1.77pct,保险持仓占比触五年最低点,个股持仓环比也普遍下降。

Wind数据显示,中国平安、中国太保、新华保险、友邦保险、中国人保等多家险企均在二季度遭遇基金减持。环比来看,基金对中国平安、中国太保、新华保险持股数量环比下降73.5%、75.4%、59.2%至0.63、0.35、0.02亿股,持仓市值环比下降78.4%、81.1%、61.5%。

减持源于双重悲观预期

对于上述现象,机构普遍认为,公募基金低配保险股的现象,体现出市场对资负两端短期改善的悲观预期。

简基金资深研究员张竹然向《华夏时报》记者表示,公募低配保险股的原因是多方面的,很大程度上和保险公司的基本面有关。2020年以来,以寿险财产险为核心的上市险资企业业务总体来说受疫情打击还是比较大的,保险业增速低迷是一重要原因。

根据银保监会公布的数据,今年前2月,行业保费同比增速一度达到了12%,但从3月份开始,保险业逐月累计保费增速持续放缓,一季度行业保费同比增速降为7.8%,前4月增速再次降为4.34%,前5月增速微幅反弹至5.5%,前6月却再度降为5.2%,相较于一季度回落近3个百分点。

“另一方面,和险资的投资策略有关系。保险资金对投资策略有非常高的要求,对标的要求做到绝对的安全,因而整体投资会非常保守:持有大量的非标,债券资产,在权益资产方面会裹足不前。但在当下整个中国投资市场都悄然变化的今天,大类资产配置从房地产、政府平台、固收等各类债务资产向权益资产转变时,很多保险公司并没有做出相应调整,这种看似稳健、安全、保守的投资策略,实际上却增加了其投资风险。”张竹然表示,“因为监管层面出台的一系列组合拳都是针对房地产和政府平台的,因而保险公司本身的资产结构和资产质量堪忧,是公募基金不选择保险的一个主要因素。”

开源证券也认为,在负债端,疫情对可选消费的压制仍然存在,保障需求复苏进展慢,负债端供给的结构性问题仍无明显改善。在投资端,十年期国债收益率维持在3%附近震荡,对保险资产端收益率带来一定压制。

兴业证券非银团队指出,保险板块整体估值过低,反映出投资机构对险企资产、负债两端的悲观预期,保险股的投资机会源自权益市场回暖和负债端边际改善。今年1月份后,负债端增长陷入困境,连续多月呈显著负增长,且中长期销售队伍难以适应客户需求的转变。

能否反弹还得看基本面

保险股的拐点何时到来?下半年会有反弹机会吗?对此,不少机构认为,保险板块估值仍处于历史低位,配置价值凸显,长期依然看好其未来发展,但是作为周期性行业的保险业,拐点可能仍需时日。

“当下,单纯从估值看,各保险股已经非常便宜,但是其未来的投资结构能不能及时调整,开始向权益资产转移,减少一定房地产、政府平台以及债券的配置,才是上市险资企业基本面改变的核心问题。如果这一转变跟不上时代步伐,那么保险板块仍然不是一个好赛道。“张竹然表示。

在国盛证券看来,对保险业拐点存在期待,但具体时点难以确定。一方面是因为保险业持续受到利率的扰动,市场对上市险企5.0%的终极投资收益率假设并不置信,使得险企估值受长端利率影响极为明显;另一方面,今年以来市场一直纠结于险企的负债端矛盾,重疾爆发增长的红利消退,代理人数量持续脱落。尽管未来展望诸如增额终身寿、养老年金两全产品、长期医疗险、定期寿险等仍有长期增长空间,但当前短期内难以弥补重疾险极高的 NBV(新业务价值)占比。

方正富邦中证保险基金基金经理吴昊坦言,进入二季度以来,受新老重疾产品的切换、监管环境趋严、负面舆论等一些短期因素影响, 保险企业保费增长陷入低迷,整个二季度保险板块震荡下行。

”展望未来,资产端看,考虑到宏观经济有望持续复苏改善,货币政策大幅宽松的可能性较小等因素影响,国内长端利率有望维持在高位震荡,同时权益端有望回暖,有利于险企资产投资收益率的提升;从负债端看,随着时间的推移,短期负面情绪将有望逐步得到缓解,同时考虑到保险企业战略转型不断推进,行业长期痛点将逐渐好转,负债端保费增速有望企稳,市场对于保险板块过度悲观的预期也有望好转。从估值来看,保险板块估值仍处于历史低位,保险板块配置价值凸显,长期依然看好保险行业的未来发展。“吴昊在二季度报中指出。

责任编辑:徐芸茜 主编:公培佳

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