【懂酒谛】股价涨势碾压茅台，百润股份两年暴涨10倍

2020年临近尾声。而若论及酒企上市公司在今年A股市场中表现强劲的有哪些？百润股份（002568.SZ）当属其中之一。

12月10日，百润股份盘中一度达92.88元/股，创历史新高，过往三年中，最低点在2018年10月末，达7.53元/元。且今年以来，百润股份股价涨248.34%（至12月10日收盘）。

按此计算，逾两年时间，百润股份股价涨幅高达1133.5%。懂酒谛了解到，百润股份的主要业务为RIO（锐澳）牌预调鸡尾酒产品的研发、生产和销售。

另日前，百润股份定向募资资金近10亿元净额，将全部用于烈酒（威士忌）陈酿成熟项目,主要包括烈酒（威士忌）陈酿库建设及设施（橡木桶）购置。

值得注意的是，12月9日，百润股份公告称，将这近10亿中不超过9亿元募资资金以通知存款和定期存款方式存放。

具体原因是，烈酒（威士忌）陈酿成熟项目需分阶段分逐步投入，后续按计划暂未投入使目的募集资金可能出现暂时闲置的情况。

另12月8日晚，百润股份通过公告宣布，持股5%以上股东柳海彬于11月24日至12月7日通过大宗交易方式减持其持有的无限售条件流通股约660万股，占公司总股本的1.23%。

定增获易方达、东证资管认购

想要抓住10倍股，这并非容易的事情，稍有“走眼”，就错过财富自由的机会。懂酒谛注意到，上市酒企中，百润股份为两年唯一股价暴涨超10倍的“机会”

这样涨幅，连“股王”贵州茅台（600519.SH）都望尘莫及，同期上涨240%。而如今，百润股份的市值盘踞在400亿左右。

如此表现，对应基本面是（今年前三季度）百润股份营业收入13.25亿元，同比增长30.37%，归属于上市公司股东的净利润3.8亿元，较上一年同期增长67.65%。

前述业绩，这背后是东方红睿泽三年定期开放、东方红产业升级混合型、汇添富消费行业混合型三只基金持有大量流通股，占据（三季度末）10大流动股东中三个席位。

不光如此，11月中下旬，百润股份宣布，以62.68元/股向2名对象发行1604.98万股，募集资金总额10.06亿元，扣除发行费用1507.54万元（不含税）后，净额9.91亿元。

而这2名发行对象是易方达基金管理有限公司、上海东方证券资产管理有限公司，对应参与定增的基金数分别为2只、7只。

懂酒谛了解到，募集9.91亿元资金全部用于烈酒（威士忌）陈酿成熟项目。据早前发布的可行性分析报告，项目资金投入总额11.7亿元，拟募资不超10.06亿元。

项目待建成并完成后，实现约3.4万吨威士忌（酒精度为70%）储藏能力，实施主体巴克斯酒业（成都）有限公司，为上海巴克斯酒业有限公司（下称“巴克斯酒业”）全资子公司。

百润股份预调鸡尾酒是以伏特加、威士忌等烈酒为基酒，搭配不同的果蔬汁、茶、碳酸类饮料调配而成的。其表示，烈酒项目意在为预调鸡尾酒在全国推广提供了市场开拓条件。

100元卖出RIO 花49亿元回购

百润股份攻破80元/股并非首次，2015年曾一度达86.38元/股。这一年，百润股份发行新股方式支付49.45亿元，完成对RIO（锐澳）鸡尾酒供应商巴克斯酒业100%股权收购。

值得一提的是，未上市之前，巴克斯酒业曾是百润股份子公司。2019年6月，百润股份仅以100元价格将巴斯克酒业转让给公司实控人刘晓东等人。

这一来一回，巴克斯酒业“身价”涨至49亿元。作为香精香料第一股的百润股份加上预调鸡尾酒后，变为“双业支撑”。

可“两条腿用力”并不均衡的，甚至后来者居上。今年上半年，预调鸡尾酒营收占比近九成。

另巴克斯酒业在被收购时做出承诺，2014年至2017年，巴克斯酒业扣非净利润达到2.22亿元、3.83亿元、5.44亿元、7.06亿元。

其中，前两年（2014年、2015年），巴克斯酒业超额完成任务，可2016年其扣非后亏损2.31亿元，2017年由亏转盈达到1.25亿元，不过同样未完成承诺。

按补偿方案，巴克斯酒业原股东就2016年、2017年业绩分别回购并注销业绩承诺补偿股份2.31亿股和1.81亿股，合计4.12亿股。

据百润股份近四年年度业绩（2016年—2019年），其取得9.25亿元、11.72亿元、12.3亿元、14.7亿元营业收入，扣非净利润-1.96亿元、1.65亿元、0.87亿元、2.79亿元。

照此来看，百润股份业绩并不稳定。不过，早在2013年，RIO（锐澳）鸡尾酒发起对广告的攻势，明星代言、植入热播剧、综艺节目冠名等。

RIO（锐澳）这一系列操作下来，让消费者记住这个品牌，甚至靠此打败对手冰锐。

整体规模不足20亿 市场老大也没那么“大”

据东方证券研报显示，国内市场，RIO（锐澳）鸡尾酒目前市场占有率达80%以上。百润股份2019年财报显示，预调鸡尾酒（含气泡水）营业收入12.8亿元。

照此核算，2019年，国内预调鸡尾酒的市场规模至少16亿元。据中国酒业协会发布《2019年中国酒业经营经济运行报告》显示，去年白酒制造业的营业收入5617.8亿元。

另啤酒、啤酒、葡萄酒三个细分领域2019年营收规模达1581.3亿元、145.2亿元、173.3亿元。相比之下，预调鸡尾酒规模微不足道。

且据欧睿国际统计显示，2019年，日本、澳大利亚、美国预调酒占酒饮料销售比重达16.6%、8.1%、4.5%，而中国预调酒占比仅0.2%左右。

对于以RIO（锐澳）为代表的预调鸡尾酒，中国食品产业分析师朱丹蓬表示，其还是细分的规模不到20亿元的小品类市场。“RIO是这块的老大，可也不是太大的那种，无太大发展扩容的空间。”

懂酒谛了解到，2019年，百润股份预调鸡尾酒（含气泡水）总产量1290.8万箱，销售量1268.7万箱。后者占前者比重达98.3%。同期，库存量达54.1万箱。

去年5月，有媒体报道，百润股份公开数据显示，未来预调鸡尾酒产能高达6600万箱。

于发力上游原材料威士忌而言，百润股份表示，以此为基酒的预调鸡尾酒产品已有储备，后续将会综合考虑基酒供应情况及市场需求择机推出。

在朱丹蓬看来，威士忌这块属于前瞻性的布局，关键在烈酒市场中，百润股份能占据多少份额。据估算，国内的烈酒应该有200亿规模，百润股份能拿到一成，有近20亿元，可喝烈酒的消费者更多讲品牌的调性。这一块，他认为，还是比较担心的。

酒业分析师蔡学飞在接受懂酒谛采访时表示，不同于中国白酒的社交属性用酒，RIO等鸡尾酒属于面对小情消费者的小众市场，主要是西方饮酒文化的一种体现，整体市场容量较小，年轻消费者也仅仅是作为小聚休闲，夜场经济的调剂产品。从这个角度来看，rio已经占据了市场的垄断位置，下一步要发展就要解决品质的提升与使用场景的拓展，因此投入威士忌等烈酒市场有利于企业解决品质信任与口感教育等多个工作。理论上说，产能过剩确实会影响行业供给，从而导致企业产品升级等发展遇阻，但是如果是基于对于未来市场持续性增长为前提，也可以理解为提前布局产能。

责任主编：任冠群 主编：寒丰

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