【懂酒谛】五粮液市值突破万亿大关 营收、净利增速高于“酒王”茅台

日前，五粮液（000858.SZ）市值突破了万亿大关，稳稳占据深市一哥位置，同时继贵州茅台（600519.SH）后，成为第二家市值万亿级的酒企。

值得一提的是，一直以来，业内经常将五粮液与贵州茅台做比较。因五粮液曾居于贵州茅台之上，被称为行业的“白酒一哥”。

直到2013年，贵州茅台体量超过五粮液，成为新晋“酒王”。五粮液董事长李曙光曾调侃道：“江湖上的老大不好当，老二也不好当，尤其是当过老大的老二。”

不过，对比两者最新财报（2020年第三季度报），五粮液也有取胜之处，营收、净利润同比增长幅度均超过贵州茅台。

懂酒谛注意到，五粮液集团所布局的产业并非只有白酒。近期挂牌成立的四川银行，股东中就有五粮液集团。换言之，其大金融产业已经有了新的突破。

五粮液股价涨幅超茅台

目前，A股中，五粮液市值排在第八位。而列于它前面的：贵州茅台稳居第一名，其次分别为工商银行、建设银行、中国平安、中国人寿、农业银行、招商银行。

此外，五粮液还有个“tittle”，即深市首只万亿市值股，现市值达1.05万亿元（11月10日收盘），甩开第二名美的集团（000333.SZ）超4000亿元。

另五粮液最新收盘价报272.8元/股，较去年最后交易日（12月31日）收报131.24元/股，涨幅达107.86%。

2020年第三季度报显示，十大无限售条件股东中，中国证券金融股份有限公司、中央汇金资产管理有限责任公司、中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品分别持有9238.6万股、4019.2万股、3303.6万股，位于第四、第五、第六位置。

另中行—招商中证白酒指数分级证券投资基金、中行—易方达蓝筹精选混合型证券投资基金、中行—易方达中小盘混合型证券投资基金、农行—易方达消费行业股票型证券投资基金持有大量流通股。

不过，东方财富Choice显示，至9月30日，共有1171家机构持仓五粮液，而上半年末，持仓机构达1473家。

值得注意的是，贵州茅台11月10日收报1745元/股，股价一骑绝尘，令他股侧面，可今年以来股价上涨49.23%，幅度低于五粮液。

茅台前三季营超增速低于五粮液

看完贵州茅台、五粮液在资本上的表现，再看业绩方面，前者今年前三季度的营收规模比后者多出超240亿元。

具体来看，贵州茅台今年前三季度实现672.2亿元营业收入，同比增长10.31%，提前完成今年年初制定的营业收入增10%的目标，净利润达338.27亿元，较上一年同期增长11.07%。

相较而言，同一时期（前三季度），五粮液营业收入424.9亿元，同比增长14.53%，净利145.5亿元，较上年同期增长15.96%。

10.31%对14.53%，11.07%对15.96%，显然，在营业收入、净利的增速上，五粮液稍胜一筹，而这样差距在2019年财报中更为明显。

具体而言，2019年，贵州茅台营业收入854.3亿元，同比增长16.01%，净利润412.06亿元，较上年同期增长17.05%。五粮液（2019年）营业收入、净利较2018年增长25.2%、30.2%，至501.2亿元、174.02亿元。

懂酒谛了解到，贵州茅台自2018年下半年，在李保芳的带领下，大刀阔斧地对营销渠道进行了改革。放眼到三年前（2017年），其营业收入、净利增速为49.81%、61.97%。

公开报道显示，近年来，五粮液围绕“做强主业、做优多元、做大平台”的发展战略，在产品结构调整、营销组织变革、数字化转型等方面取得了重大进展，主业销售收入连续三年递增超过100亿元，多元产业布局进一步优化。

另据银河证券最新研报，营销创新是五粮液“二次创业”新征程的重要内容，组建新零售管理公司，建立线上官方商城，建立线上渠道的精准营销体系及消费者会员中心；同时继续与线上零售平台、新零售连锁、新型电商 平台深度合作。

该研报指出，10月30日，五粮液通过了营销数字化转型第二期项目。期待在新基建的大潮下,通过在大数据中心、区块链等方面的投入,进一步推动数字化转型，带来持续发展新动能。

酒业之外涉足金融

事实上，无论是五粮液，还是茅台，在酒类主业的基础上，均布局其他产业。

懂酒谛通过五粮液官网了解到，除了入股四川银行，五粮液集团“1+5”产业布局包括（酒业主业+大机械、大包装、大物流、大金融、大健康五大多元产业。可见，金融是重要组成部分。

其实，早在2014年5月，五粮液集团就成立一家财务公司，主要向五粮液及全资子公司和控股公司提供存款、贷款、资金结算等金融服务。

另2015年5月，深圳万盈金融P2P平台宣布上线，该平台第一大股东为国药集团宜宾制药有限责任公司(持股比例80%)，而五粮液集团持有宜宾制药49%的股份。后2018年9月，万盈金融宣布逾期。

陷入兑付危机后，五粮液在互动平台上回答投资者提问时表示，五粮液股份公司与万盈金融平台没有关系。也因此举，五粮液被质疑是在甩锅。

需特别指出的是，相较五粮液集团，茅台集团金融布局更为丰富。单就银行而言，贵州茅台除了是贵州银行（06199.HK）的第二大股东，还入股贵阳银行。且茅台集团持有茅台建信（贵州）投资基金管理有限公司、茅台（上海）融资租赁有限公司、贵阳贵银金融租赁有限责任公司股份分别为：51%、75%、20%。

此外，茅台集团还是南方证券、华贵人寿、华泰保险、贵州泰和保险的经纪股东。

责任主编：任冠群 主编：寒丰

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