特朗普制裁只是落井下石 土耳其里拉崩盘源于国内低利率政策

冉学东

几乎所有的政府都希望有一个低利率，这是因为低利率意味着资金成本低，企业可以低成本得到融资，然后去投资发展经济，再者也可以降低庞大的债务成本。

这其中做的最极端的要算土耳其总统埃尔多安，埃尔多安可谓是低利率的忠实信徒，他曾经说，“我的信念是利率是一切罪恶的母亲。利率是通货膨胀的原因。通货膨胀是结果，不是原因。我们需要降低利率”，“如果我的人民在选举中说’在这条道路上继续’，我说我会在打击这个利率诅咒的斗争中取得胜利。我们必须降低利率。”

然而，愿望是美好的，现实是骨感的，埃尔多安上台11年，土耳其经济每况愈下，尤其是土耳其里拉的暴跌更是夸张。8月10号，里拉对美元汇率单日跌幅超过18%，周一跌幅超过10%，今年以来跌幅超过50%，过去五年贬值超过70%，汇率创历史新低。

这其中，美国总统特朗普则是火上浇油，在土耳其里拉已经破碎的心灵上撒了一把盐。特朗普10号通过社交媒体表示，鉴于土耳其货币里拉对美元汇率快速走低，他已下令将土耳其钢铁和铝产品进口关税提高一倍，即分别征收50%和20%的关税。他还直言，美国和土耳其当前关系“并不好”。

很多人都说这是由于美国制裁导致土耳其里拉崩盘，但实际上，特朗普只是落井下石了一下而已，货币是一个国家经济的总指标，特朗普再神，也不可能一句话就把一个国家的货币给搞崩盘了。

里拉的崩盘要从所谓的埃尔多安经济学中找原因。埃尔多安曾经表示，“利率是原因，通货膨胀是结果。利率越低，通货膨胀率越低。首先我们需要调整好这个。利率目标是什么？这是实际利率。好的，实际利率是多少？实际利率是利率和通货膨胀之间的差额。当你知道这一点的时候，你对真实利率做什么呢？你从实质意义上来看它。当我们把它降低到一个较低的水平时，成本投入会发生什么？这也会下降。好！只要成本投入下降，无论是在国内还是在国际市场上，您将能够以低得多的价格出售您的产品并获得竞争力。这件事情很简单。”

埃尔多安的意思是，只要利率下降，企业的投入成本就会下降，成本投入下降后，企业就可以较低的价格出售产品，这样就会更加低成本的投入，经济就会逐渐以低利率的方式起飞，并且由于价格不高，通胀也会消失。

但是埃尔多安的经济学毕竟有问题，低利率固然可以降低企业投入成本，但是有一点很重要，低利率让商业银行创造货币更加便利，由于利率很低，商业银行必须更快更多的把资金贷出去才能创造收益，不然就会亏损，商业银行投放信贷的过程其实是创造信用货币，也就是放水，即使中央银行的基础货币投放不多，商业银行也可以创造货币，这就是所谓的派生货币，这些就是通胀之母。

另外，土耳其作为横跨欧亚大陆的交通枢纽，所谓的世界中心，其经济发展已经完全融入世界经济发展的大循环之中，利率作为资金价格，绝不可能独善其身。如果土耳其利率持续保持低位，资金就会从土耳其流出，进入高利率的国家，这也是通胀之源。

如果一个经济体投资过旺，也往往容易导致通胀，央行就必须采用紧缩性政策，其中最重要的工具就是利率，提高银行体系的利率，就会抑制投资，从而压低通胀，绝不是埃尔多安所认为的那样，利率是万恶之源。

土耳其的经济开启的恰好就是通胀模式，2017年土耳其通货膨胀率达到11.92%，2018年通胀预期从8.4%大幅上升至13.4%，7月，通货膨胀率高达15.85%，是2003年以来的新高。

所以本质上讲，不是“利率越低，通货膨胀越低”而是恰好相反，利率越低，通货膨胀越高。通货膨胀越高，就是货币的对内贬值，那如果你的进出口是逆差，外汇储备很低，再加上外债高企，货币就只有一个归宿：崩盘。从外围经济而言，土耳其恰好符合这个标准。

土耳其能源石油严重依赖进口，但是由于外债严重，它的外汇储备根本就不够用，2018年第一季度，土耳其外债总额达到4667亿美元，占GDP的55%左右。而土耳其对外贸易长期处于逆差状态，2017年贸易逆差达到768亿美元，占其对外贸易总额的近20%，相当于GDP的9%。去年10月，土耳其尚有外汇储备950亿美元，到今年6月份，已经下降至740亿美元。

土耳其的货币危机目前还没有企稳的迹象，8月12日，埃尔多安在一场演讲中表示，“我要求工业企业家不要攻击银行，抢购外汇。这也是工业企业家的责任，否则，我们将启动B计划和C计划。”

“B计划”和“C计划”……外界猜测，‘B’计划代表 ‘Block’（阻止）资本外流，‘C’代表 ‘Confiscate’ 没收黄金和美元。他同时发誓，永远不会屈服于利率。

政治家可以通过资本管制和没收资产，短期稳定货币，从而维持其统治，但是经济却倒了大霉，企业和人民不能自由的投资、消费和旅行，进口受到管制，对于国民福利的损害是无法补偿的。

责任编辑：吴丽华 主编：冉学东

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）