冉学东

中国为了支持经济增长，未来还会继续降息，债市收益率还将继续下行，这导致中美利差也将可能长时间保持在一个比较宽阔的水平，所以，美元理财还有较大空间。

短期人民币汇率的走势，一方面取决于美国通胀预期是否还将上行，另一方面则取决于一揽子政策实施后，经济复苏趋稳能否继续。

更为重要的是，这波美元上涨陡峭还有一个因素是其他货币的弱势。从目前看，欧元、日元、英镑等货币都处于前所未有的弱势中，尤其是在以人工智能为代表的科技革命方面，相比于这些国家，美国处在遥遥领先的水平，这为美元提供了强有力的支撑，所以有人认为，美元这波上涨可能跟此前的所有走势都不同。

普通民众的消费能力还需要进一步提升，类似发放消费券和降低存量房贷利率这样直接见效的措施还需要继续加码推出。

央行通过国债买卖，向市场投放基础货币可以压低利率，刺激需求，较好地实现财政与货币的配合。国债买卖操作将是我国未来货币政策的常规操作，从而稳定货币供给和利率市场。这可能是中国货币政策真正独立运作的开始，也是应对全球贸易保护主义的有力武器。

笔者认为，未来央行还可能在这方面进一步有动作，比如降低公积金贷款利率等。未来加强商业银行资产负债利率的联动将是主要趋势，由于经济下行压力仍然较大，企业贷款动力不足，商业银行必须通过降低贷款利率支持实体经济发展，与此同时，为了保持净息差不下降，必然要进一步降低存款利率，这是未来的大势所趋。

在特朗普上台后，他的经济政策如何实行，还存在不确定性，同时，中国一揽子的经济支持政策效果如何，也会影响人民币汇率，所以还需要进一步观察。

以上两轮行动其实才是真正的金融反哺实体，当然为了提高商业银行未来服务实体经济的能力，进一步由中央政府发债注资成为当下最优选择。

这一系列组合拳，目的是提高央行手里证券类资产的流动性，向市场创造基础货币，配合财政发行债券，熨平市场利率波动，畅通货币政策传导，在货币市场和资本市场之间架设一道桥梁，增加央行对资本市场的影响力，这在全球央行的历史上并不多见，至少在我国央行历史上是一次创举，未来资本市场的运行将更加依赖央行的操作。

大力发展指数型基金，大力发展我国资本市场，是繁荣我国投融资市场的最便捷的渠道，也是培养机构投资者，吸引长期资金入市，引导居民存款投向实体经济，复苏我国经济，促进物价上涨的有效手段。

权益市场的投资仍然是理财公司的题中应有之义，倒不是因为资本市场将会上涨，而是作为资管公司，“鸡蛋不能放在一个篮子里”是常识，如果仅仅局限在固定收益市场，理财公司的不可持续性会进一步增大。理财公司不仅仅需要政策的支持，更加需要自身的能力建设，最主要的是转变观念，从固定收益投资向全方位资管领域转变。

距离美国大选尘埃落定还有大约两周的时间，美国大选将决定未来金融市场走势。