“非凡财富”开讲 名家解密经济走势

   今年8月-9月,中国民生银行在14家分行所在城市倾情推出“2009非凡财富名家讲座”，陆续邀请茅于轼、巴曙松、哈继铭、金岩石、水皮、吴晓求等财经界资深专家零距离为“非凡财富”贵宾客户带来最新的财经信息、深度的价值判断以及领先的财富观念，帮助他们高瞻远瞩，继续财富领航。
    中国民生银行“非凡财富”借助名家讲座的平台，同时重磅推出“非凡财富”全面金融解决方案，通过理财、基金、银保、银证、银期、银行卡及支付结算六大产品平台，为客户提供多元化的理财渠道，成功实现了银行从单一产品销售向为客户提供财富规划和综合咨询服务的角色转变。涵盖了以客户生命周期、风险承受能力为多纬度的一揽子方案，可为不同类型家庭提供满足其需求的专业化、个性化、综合化全面金融解决方案，从而有效帮助客户管理家庭财富资产，降低家庭潜在财务风险，帮助客户实践“自由、幸福”的财富梦想。

赵晓：看好中国 做多中国

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 应辽产 宁波报道

    “目前的政策是不是面临着更新，或者调整，这个问题近期争论比较激烈，已形成两派。有一些人认为我们上半年的政策是一个过于扩张的政策，有人批评适度的货币政策已经变成极度的货币政策，也有很多人主张要微调，或者进行一个动态的微调。”针对当下最热门的话题，比起具体的经济解决方案，北京科技大学经济管理学院教授、原国资委研究中心宏观战略部部长赵晓更愿意让人们了解社会经济问题的起因和原理。
  　　8月15日，中国民生银行与《华夏时报》联合举办的“2009非凡财富名家讲座”在宁波举行。赵晓教授受邀亲临宁波“非凡财富名家讲座”现场，做“看好中国，做多中国”主题演讲，在民生银行客户中间造成了不小的轰动效应，他生动的报告引来冒雨前来听讲座的嘉宾们的阵阵掌声。
  　　赵晓教授分析说，上轮中央政府关注的是宏观政策，而地方政府更关注实体经济，新一轮调控中，中央与地方将紧密结合，关注实体经济，GDP保8没有问题。宏观经济调控的四大目标是保增长、促就业、物价稳定、国际收支平衡，尤其对中国这个发展中国家来说，最主要还是发展，也就是就业和增长是最主要的。
  　　据悉，今年民生银行推出了全面金融解决方案的综合金融服务，为客户进行一揽子财务规划，量身定制合适的理财方案，满足客户人生不同阶段的理财需求。高品质、前瞻性的名家理财讲座帮助客户高瞻远瞩，成为汲取财富思想的能源。

中国经济
可能朝哪个方向发展？
  　　2009年中国宏观经济在政府强力扩张政策的作用下，成功终止了2008年第三季度以来的下滑趋势，GDP等六项指标呈现止跌的态势，当前宏观经济是否步入稳定？复苏还是在止步？中国经济复苏是世界经济复苏的引领者，还是世界经济复苏是中国经济全面复苏的前提？
  　　赵晓说：“不能说中国经济已经走出来了，中国经济过去30年对外贸的依存度高达60%以上，国际大气候依旧没有改善。4万亿砸下去，短时间是看到效益了，但看中国经济的复苏一个很重要的因素就是就业，而中小企业的全面复苏对就业是很重要的，目前是民间投资依然低迷。”
  　　“中国城镇化不到45%，中国房地产只完成了30%左右，中国的人均收入是3000美元，相比美国的4万美元，还有很大发展空间。金融危机让中国一下子登上副班长的位置。未来10年，等中国人均收入达到1万美元时，中国很多问题就大大改观。”赵晓说，“通过产业升级，过去1吨金属做自行车，到可做汽车再到可做飞机，工业利率增长预计可提升到16%，然后可计算出股市、上证指数等增长倍数。全世界投资最好的区域就是中国了，中国有非常好的前景。”

货币政策调整
是通胀还是通缩？
  　　中国是否需要对当前的扩大扩张性的政策进行全面的调整，在未来的一段时间里，货币政策调整的中心是通货膨胀还是通货紧缩？赵晓坦言大冬天不用担心热死，而是担心冻死。
  　　赵晓强调物价在8月份以后有明显上升，到年底前不会太高，会回稳，今年的物价总体将是平稳的。现在放出去很多，存款也在增加。
　　  “货币放出去不会通胀，即使有，也有机会调控。”赵晓进一步分析道，“比如说楼市出现泡沫，美国是站在地平线上，中国是站在坑里，宁波的房子有每平方米卖到18000元的，实际可能只有每平方米13000元，给这楼盘边上配上地铁通到家门口，卖18000元还不止，再给配上学校、医院等。中国的城市固定资产投资的空间还很大，中国可以用发展来稀释泡沫，而美国就没那么幸运了，他们只能削价处理。”

新能源
是投资的重要方向
　　  “这几天股市下跌，第一反弹的点位在哪里？”波动的股市让处在观望期的投资者如坐针毡，有蠢蠢欲动的投资者迫不及待地向赵晓抛出关于股市的问题，赵晓的回答却另有一番观点。
  　　“股市的上上下下也没规律，我只能对投资者建议：在别人贪婪点的时候，你要恐惧点；在别人都恐惧的时候，你就贪婪点。根据今年的政策走向，3500点挡不住。”赵晓说。
  　　“我手里有一些美元，是继续持有美元还是放弃？不知道该怎么处理。”一位“非凡财富”客户问。赵晓建议她赶紧抛掉美元，就换人民币，换人民币后也不要存银行，去买股票或者买别的。
  　　同样，对于投资房市的行为，赵晓提出自己的观点，第一，政府已经开始送冷气了，二套房已经开始在收紧；第二是增加土地供应，同时请开发商喝咖啡，目的是让他们不要囤积楼房，增加供应，缓和需求的问题；另一个是结构性调整，增加保障房、廉租房，比市场价格便宜。政府着手调控需求，调控供应，调控结构，只是微调，这些政策不足以改变楼市走势。假如楼市演变成继续暴涨，政府就会紧急刹车。
　　  更多的客户关注未来投资方向，赵晓看好中国的教育、医疗、新能源。
  　　新能源是下一步投资的重要方向。赵晓风趣地认为，发达国家在天堂俱乐部里有7亿人，中国人现在也要挤进天堂，一下子开进13亿人，印度等国家的人也要进来，天堂里太拥挤。每次当世界向现代化演变时，一定会产生新的技术革命，中国人追逐现代化的梦想，提升生产水平是不可遏制的，这意味着能源领域将爆发革命，我们现在用的是石油，未来用的是什么，都不可预料。

哈继铭：11月是通缩转向通胀的拐点

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘照普 南京报道

    适逢国内经济企稳回升、通胀预期前景难辨、大盘在3000点上下震荡、资产价格走势不明的背景下，中金公司首席经济学家哈继铭博士8月8日应邀亲临南京，纵论房市、股市、国内外经济走向和通胀预期，为“非凡财富”贵宾客户解疑释惑。
国内经济：
平衡比速度更重要
    眼前，对于国内经济增速来说，短期内肯定是加快的，一个季度比一个季度快，但平衡比增速更重要。哈继铭认为：“光是速度快还不够，还要平衡的发展，区域间的协调发展，增长动力要更加均衡地分配，如果经济增长是一个独轮车行驶的话，一定是不稳定的。”
    哈继铭表示：“接下来看到的经济增长会更趋平衡，主要表现在两个方面，一个是拉动GDP的三驾马车更加平衡，另一个是区域间的发展更趋于平衡，中西部增长速度明显快于东部地区，这样的增长在基本面上会给经济甚至资产价格的上涨提供一个坚实的基础。”
    美国与英、德、日等国经济止跌回升提供了良好的外部环境。哈继铭称：“现在美国的房地产库存状况明显改善，销售活跃，最近公布的房价指数第一次止跌，显示金融危机已触底结束，在这个外部环境下，加上政策推动，我国的GDP增长是全世界各大国中最快的。”
    哈继铭表示：“目前估算，国内GDP增长下半年为9.3%，上半年是7.1%，全年平均8.2%，保八没问题，明年我觉得增速会更逼近9%。”
    哈继铭认为，明年出口增速会明显提高，预估为增长8%，这是一个极大的改观。今年是投资和消费类的股票上涨快，明年与出口有关的股票会上涨。另外，其他国家出口比我国更慢，结果中国出口份额在欧洲和美国市场未降反升，美国和英德日经济向好也在助推国内出口，三驾马车对经济的推动力量会更加趋于平衡。

11月份：
通缩转向通胀的拐点
    中国通胀何时来？美国通胀何时来？哈继铭表示，他的基本判断是11月份CPI由负变正，通缩转向通胀，同时会看到三季度的GDP数据，估计达到9%左右，明显超过8%。
    中央经济工作会议通常在11月底12月初召开，有了GDP保八，有了通缩转向通胀，政策方向可能会做一些调整，如果那时市场估值过高的话，市场自己会下来，如果这个调整太剧烈，无非提供一个买入机会。
    哈继铭认为：“目前货币增速达到28.5%，而经济增速只有7%-8%，两者相差20多个百分点，这是历史上未有过的。”明年通胀会达到3.5%以上，甚至接近5%，但美国通胀会比中国晚，最早2011年才会到来。

巴曙松：中国经济2010年一季度达到峰值

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 朱湘莲 北京报道

    8月8日，“非凡财富”客户在北京会聚一堂，倾听国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松先生对当前经济形势的分析和判断。名家拨云见雾的指点和高屋建瓴的分析使得在座的客户们都深受启发。
    最近市场波动加大，市场分歧也明显加大，当前中国金融市场发展的趋势和金融政策的一些走向也备受关注。市场分歧的焦点在于，宽松的货币政策会在多大程度上坚持？会在多长时间内坚持？会做多大的调整？如果有些微调，影响会有多大？从去年年底以来的行情看，究竟是一轮流动性推动下的反弹，还是确实有实质基本面的配套支持？……巴曙松就这些问题为“非凡财富”客户做了深入浅出、独到的分析。

流动性带来积极变化
    2009年1-6月份中国共有7.37万亿信贷投放，预计7月份信贷投放量可能会回落到5000亿上下，全年7.37万亿加上5000亿左右乘以6个月，也就是10万亿。
    “这是一个非常大的数字。”巴曙松强调：在金融投资领域，任何时候流动性都是重要的。他说，现在的投资已经由流动性驱动开始转向估值驱动。第一，在全球金融危机冲击下，中国经济在发达国家和主要发展中国家之间应该属于率先复苏的经济。根据格林斯潘的估计，美国经济最糟糕的时候是今年7月份，中国经济比美国经济大概提前7-8个月触底；其次，民间投资开始启动和民间消费需求旺盛都是不错的复苏信号；第三，中国的出口可能在明年二季度左右应该进入比较低水平的正增长时期。
    巴曙松说，中国正在经历一些积极变化：第一，区域差距缩小了，到目前为止中西部的增长速度明显快于发达地区、东部沿海地区；第二，受危机冲击，中西部地区除了少数资源省份之外，出口受的冲击比沿海地区受的冲击小，对大家掌握市场节奏也有价值；第三，我们找到了扩大内需的切入点，利用国际资源价格比较低的时期，加速推进城市化，而城市化会带来很多商业机会。
    “在积极的财政政策和适度宽松的货币政策推动下，中国经济估计在2010年一季度达到峰值。”巴曙松预测，2010年一季度GDP超过10%之后可能有所回落，幅度不会很大。如果同比，估计在2010年三季度会出现小的递减，主要影响是看美国的调整势头，那时候应该差不多调整到位了。

杜绝宽松政策依赖症
    流动性带来的好处自然不少，但是以下几个方面存在的风险也值得大家关注：
    第一，大风险是要防止市场、经济增长、企业出现扩大宽松政策的依赖症。金融市场面对高投放也有依赖，对宽松政策的依赖症在很多方面已经逐步表现出来，这不是一个好事情。因为，任何货币政策都不可能持续扩张赤字；第二，潜在的通胀压力在集聚。巴曙松认为，在经济起落转折时期CPI往往是滞后于GDP，我们不能依赖一个滞后的CPI做我们货币政策的决策参考；其次，经济波动的规律有内在的一致性，中国加入世贸后，在开放经济条件下经济波动规律跟原来相比有很大的改变。
    “金融风险也要引起关注。”巴曙松表示，金融风险主要体现在几个方面：资产价格上涨非常快。在股市上来看，流通股市值已经超过非流通股；房地产市场在几个主要城市成交量和价格超出2007年高点，地王重现，投机气氛重现；贷款的集中投放，大银行过度地集中贷给铁路、公路、基础设施，而且大部分都是中西部地区，而实体经济生产获得的资金支持是有限的。同时国际收支失衡可能会加剧，今年以来外汇储备的增长非常强劲，6月份大概为2.13万亿美元，既有贸易顺差，热钱又开始流入……

宽松货币政策会坚持
    中国还处于工业化和城市化阶段，客观上要求比较高的投资增长。随着城市化的进展，对基础设施的需求日趋增长，而且随着中国进入老年社会的时间越来越近，花钱的需求也越来越大，储蓄率就会降低。而中国新一代独生子女的超前消费观念也使得这一代人储蓄率已经开始降低。巴曙松认为，在未来十年里，集中投资于基础设施，比以前大量投向加工制造业更好一些。
    7·29股市大跌主要原因是7月份信贷投放的增长大幅下降，毕竟反危机、超常规的宏观政策总要回到正常状态。
    现在国际上在讨论扩张性的宽松政策退出机制。作为投资者，理性地配置自己未来的资产，不仅要看宣传口径，还要对实体进行分析，最有可能什么时候会真正地退出，巴曙松给了几个投资者可关注的指标：GDP增长速度、CPI/PPI是否已由负转正，通胀压力有多大、出口指数增长情况以及美国经济恢复速度如何。同时,对外资的流入要持非常谨慎的态度，最近十年来流入到中国的加工、制造、实业的外资比例明显在下降，但是流到房地产行业的外资比重在明显上升。
    在互动环节，“非凡财富”客户就资产配置、通胀周期等问题跟巴曙松进行了探讨，巴曙松跟大家分享了“投资时钟”的观点：经济复苏期到成长期，可投资消费类；经济过热阶段，通货膨胀往往开始抬头，这时候商品会比较疯狂；到经济下行周期时候，资产中可配置债券、现金。对于下一个膨胀周期的时间，巴曙松认为这取决于信贷紧缩力度有多大，如果一直高速投资，压力可能会大一些。

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