外围经济局势向好 人民币突破6.7大关

冉学东

今日（8月8日）人民币兑美元中间价报6.7184，较上日中间价上调44点。而人民币在日内的交易中却持续走高，在岸人民币兑美元当前涨破6.7，最高到6.6963，创近10个月新高，日内涨超200点。

上次人民币跌破6.70，正是去年10月10号，此后人民币一路下跌到最低到6.9666，正是2016年年底最后几天，市场严重看空人民币，认为人民币汇率将会跌破7的大关。此后显然是监管部门意识到问题的严重性，采取了一系列严格的资本管制措施，加上今年前半年美元疲软，人民币开始升值。

人民币此轮上涨，原因很复杂，但是最核心的一点还是美元的弱势，非美货币的强势。

美元今年已经加息两次，并打算于今年年末缩表，但是美元汇率照样持续疲软。

近日，圣路易斯联储主席Bullard预计，即便美国失业率从十六年来最低的4.3%降到3%，通胀水平也只会升到1.8%。失业率下行不会推升通胀，近期利率适合保持不变，目前市场预期今年12月美联储加息几率不足50%，这让美元持续弱势。

当下的美国经济陷入了非常明显的所谓格林斯潘之谜，就是长期利率持续偏低，体现失业与通胀间负相关的菲利普斯曲线也失灵，这都是美国经济非常让人迷惑的现象。

一个解释是现代通信技术、网络技术的发展，已经让现代经济的运行发生了重大变化，一个是让经济发展对于原材料和能源的依赖降至最低，即使美国经济缓慢复苏已经达到相当的水平，而失业率也已经降至多年新低，但是这也不足以拉动通胀水平，尤其高新技术对于美国页岩油气的开发，以及新能源的利用等等，都让经济发展于通胀以及利率关系的传统框架发生了变形，所以未来市场预期美联储加息将会停止。

于此同时非美货币，非美经济都在持续复苏，尤其欧洲的经济非常抢眼，2017年一季度，欧元区GDP同比1.9%，自2016年中期以来，伴随着资产负债表的改善、全球库存周期共振、企业家信心的改善，欧元区资本形成加快。资本形成增长成为拉动欧元区GDP增长的主要力量，制造业复苏则体现在德法制造业PMI与新订单都有增长。

由于欧洲经济复苏远远落后于美国，因此美元出现了一波极强的大牛市行情，现在欧洲经济既然开始复苏，则欧元必然补涨，美元的颓势就难以避免了。

而对于中国国内而言，受国际通胀水平低迷的影响，国内通胀水平毫无起色，完全可以通过资本管制，同时拉低国内利率，进行货币宽松。尽管今年年初央行开始金融去杠杆，利率开始有所上行，但是到了6月这一波利率上涨就戛然而止。央行通过对市场持续的货币投放，利率开始下行，这为国内的基建和国有企业经营带来了莫大的支撑，上半年GDP增长6.9%，超过预期，目前各项数据仍然向好，尤其是由于外围经济向好，出口增速也超预期。

风云际会，外围经济复苏，同时结构上美国经济疲弱辅之以欧洲经济复苏，是对人民币最好的组合。美元弱势有利于人民币，非美经济复苏又带动了出口，这些都是人民币最有利的。

未来就看美国经济复苏力度和年末缩表情况，这是对人民币未来走势最大的影响因素。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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