金融狂欢的时代可能已经过去了

华夏时报 冉学东

有报道称，证监会成立两年半的创新部正式解散，人员陆续履行他职。尽管官方没有正式回应，但是从目前中国金融和实体经济的关系来看，证监会撤销创新部可能性很大。

目前证监会的监管思路已经转向从严监管。上月，证监会副主席李超谈到， 过去是以呵护为主，监管环境以松、宽、软为主，现在要回归监管本位，从严治理。

当然，在笔者看来，原因可能还不止是监管思路的转变。从整个形势来看，中国金融创新跟实体经济发展是有些创新过度。创新过度的金融业其实正从另一个层面对中国的实体经济产生危害，而不是服务于实体经济。

十多年前，中国金融业还处在拓荒阶段，国有银行正在进行股份制改革，农信社也在进行坏账置换，而证券市场处于一个长期的熊市之中，为了搞活股市，监管机构还正在培养支持机构投资者，人民币汇率升值压力很大，央行行长周小川当时表示，主要是要建立金融市场，才可能让人民币市场化。

然而经过十多年的发展，中国的金融创新快速发展，而不再是创新不足，而是有些创新过度。其主要表现是，金融业的创新已经远远超过实体经济的需求。中国的金融创新的特点是，越是创新，资金越没有进入实体经济，而成为金融体系内部掠夺财富的一个手段。

一个金融产品一个金融品牌，在投融资过程中都要收费一次，这就导致实体企业的资金成本高企，等资金进入实体经济后，实体经济的回报率又很低，这形成投入与产出的倒挂，当收益不能覆盖成本的时候，就会形成资产不能覆盖负债的局面，为了避免违约，只能借新债还旧债，最后形成庞氏融资的局面。

去年的股灾最为清楚，在此轮股灾中，高杠杆的融资融券、伞形信托、场外配资以及分级基金等等对于股市的非理性上涨起到了推波助澜的关键作用，刚开始证监会为了搞活市场是乐观其成的，但是当股价已经很高，并有大量银行资金进入后，监管层再对这些杠杆融资限制已经晚了，这种限制杠杆的行动直接导致了股灾，当然，如果不限制后果又更加可怕。

从2008年金融危机，中国实体经济进入下行通道后，泛滥的流动性也促使了银行信托的一轮轮金融创新，这里包括信托业的各种信托，比如艺术品信托、矿山资源信托等等，银行开始的各种类型的银信合作计划，银行之间的各种同业业务，直接制造了2013年的年度钱荒，所以从2013年后半年开始治理银子银行，取得一定成效，但时同时成立的基金子公司，和券商资管产品等等又接过了信托的衣钵，大量设计通道业务，将银行表内资产转移表外，投资于各种高风险的资产等等。

也就是说，经过一次钱荒、一次股灾，再加上最近几年现货贵金属交易所风险接连不断发生，互联网金融也屡屡出现兑付危机，高层意识到金融创新如果管控不好，就会到失控的地步，于是最近几月银监会对银行理财产品进行规范、证监会压缩通道业务，保监会也控制高收益的分红险，这些动作与证监会解散创新部一脉相承：金融狂欢的时代可能已经过去了。

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