不确定因素消减 资金面承压 大盘先抑后扬的背后

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 包涵 北京报道

股灾一周年，MSCI冲关未果，从大跌3%，到大涨1.58%，再到冲刺2900点，上周的市场充满看头。

15日，MSCI第三次将A股“拒之门外”，在监管层强势回应下，A股在小幅低开后迎来绝地反击，午后一度逼近2900点，两市普涨格局显著。

同时，15日的融资净买入额也达到了80亿元，创下了本月的新高，两融余额随之逼近8400亿元。

17日，在央行连续3日净投放资金、第二批国企改革试点有望启动和发改委连发两文力挺东北振兴的利好刺激下，A股再次向2900点发起冲击，可惜冲高回落，最终收于2885点，两市无跌停。

在距离上次股灾整一年之际，市场对目前行情的争议也格外沸腾。

MSCI冲关失败，让机构开始担心深港通的开通可能会被延迟。而现今的市场究竟是不是熊市，也开始有机构为其“正名”。这个月会不会成为超级6月，资金面的表现是关键，而记者发现，6月A股资金面也将面临减持的巨大压力。

资金面承压

股灾一周年，市场一直在对过去一年的市场表现进行反思。

6月15日，似乎是作为对去年今日暴跌的一种报复，即使在宣布A股第三次冲关MSCI失利的情况下，市场仍用1.58%的大涨拥抱了这个日子。

事实上，在股灾一周年之际，市场的资金面并不充裕。在6月9日到15日期间，沪股通资金已经开始转向，由前一期的净流入57亿，变成净流出13.6亿。

而市场的减持行为就更凶猛了。数据显示，6月以来，仅半个月时间，二级市场净减持金额就高达141亿，与整个5月的量持平。而6月9日到6月15日之间，虽然只有3个交易日，净减持仍达到46亿元。

接下来的两周，市场的潜在解禁压力更分别达到384亿元和1071亿元。

资金面的承压，让市场不由担心，股灾一周年后，我们难道仍要面临熊市？

对此，海通证券分析师荀玉根认为，投资者经历过股灾后，认为市场目前起色不大，所以普遍把目前称为熊市，并认为A股总是牛短熊长，这其实是一种误读，因为他们忘了除了牛熊之外，还有震荡市。

在他看来，上证综指1月底创出 2638点低点以来，市场已经持续 4 个月存在赚钱效应了。

1月底到6月16日，A股上涨和下跌的公司分别为2027家和737家，个股涨跌幅均值和中位数分别为13.8%和9.4%。

在此期间各类基金也取得了不错的收益，153 只股票型基金净值涨幅均值和中位数分别为13.0%、13.2%，478 只偏股混合型基金净值涨幅均值和中位数分别为10.1%、 9.1%；上证综指、中小板指、创业板指涨幅分别为 8.8%、11.0%、11.7%。这表明2015年6月到2016年1月底，单边下跌的熊市已经结束，市场已经进入了震荡阶段。

此外，根据海通证券的统计，1991年1月到2016年1月A股经历了5轮“牛市-熊市-震荡市”不断交替的过程，牛市、熊市、震荡市平均持续时间分别为19个月、10 个月、25 个月。

“本轮股市快速下跌阶段持续时间为 7 个多月、跌幅 49%，时空上看熊市已经结束。”荀玉根表示。

深港通面市或推迟

15日，A股冲关MSCI的悬念终于揭晓，MSCI宣布延迟将中国 A股纳入MSCI新兴市场指数。

据MSCI表述，目前主要的障碍是每月20%资本赎回的限制，以及内地交易所对与A股挂钩的金融产品的预先审批限制等。

而在拒绝中国的同时，该指数却将巴基斯坦纳入新兴市场指数。对此，MSCI的董事总经理解释称，这次之所以将巴基斯坦纳入，是因为在同巴基斯坦谈判期间发现该国政府解决了大部分他们之前顾虑的问题，所以达到了他们理想的要求。这是他们最终将其纳入的原因。他同时认为，这也是中国政府下一步政策改善过程中需要借鉴和注意的。

国内机构则普遍认为，中国是全球第二大经济体，全球机构投资者都无法忽视对中国资产的配置，而MSCI新兴市场指数并不包括中国，会令人们对这一指数的权威性和有效性产生质疑。

不过虽然闯关失利，却毫不影响股民的心情。17日，上证综指最高上摸2900点。

摩根士丹利华鑫证券表示，市场投资者在前期已经对不纳入指数有了相对充分的预期，因而对A股市场影响较小。

此外，MSCI此次的决定只是其自身的商业决策，我们也看到A股逐渐被FTSE(英国富时)等其他主流指数编制机构接纳。随着中国不断开放资本账户，以及资本市场不断健康地发展，A股被纳入MSCI指数体系只是时间问题。未来两三年全球投资者仍将增加中国股票配置比例。

事实上，英国富时罗素指数下半年仍然会召开会议讨论A股纳入其全球基准指数相关事宜。而本月7日，富时罗素首席执行官Mark Makepeace也表示，富时罗素不能长期将中国股市排除在其指数之外。

不过值得注意的是，群益证券指出，这次MSCI 进一步明确表示资本流动性是纳入A股与否的最大关键，而拓宽投资渠道则为次要考虑，这将使得深港通的开通对A股是否被纳入 MSCI的重要性有所下降，也可能令深港通推迟正式开通的时间。

而证监会则在17日的新闻发布会上表示，目前，两地证券监管部门以及深交所与港交所之间，正在密切合作，推进“深港通”各项准备工作，待相关监管规则与技术准备就绪后，今年将择机开通。

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