​救市账本浮出水面 券商未来业绩存有变数

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 盛青红 广州报道

6家上市券商披露2015年年报，业绩大好，净利润几乎都翻番，只有刚刚上市不久的东兴证券赚钱能力稍低，净利润增长96.42%。

作为去年救市主力的券商在年报中曝光更多细节，参与救市的资金当期损益并没有计入利润，这意味着2015年的券商业绩并不能真实反映券商经营情况，有券商也表示这对后期的经营及业绩将产生较大影响。

作为A股的护盘力量，尽管去年11月监管层已经撤销了“净买入大于净卖出”的规则，但是券商有关“在4500点以下自营股票盘不减持”的承诺仍在，这对券商未来业绩单来说也是个变数。

那么救市资金到底是以何种会计处理方式出现在券商年报上的呢？投资者一直关注的救市资金盈亏情况又如何呢？这一系列疑问或许可以从券商年报中寻出蛛丝马迹。

券商救市账本细节

去年7月4日，21家证券公司发布联合声明，以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF；并承诺上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持。

作为救市主力军，资本市场也一直关注券商救市资金的退出问题，而作为券商的股东，则更关注救市资金的投资收益问题。

而随着招商证券、光大证券、西南证券、东方证券、太平洋证券、东兴证券等6家上市券商的2015年年报出炉，更多救市资金的参与细节也被曝光。

据年报披露，7月6日，招商证券董事会通过了《关于参与出资认购蓝筹股ETF的议案》，同意公司与中国证券金融股份有限公司签署《中国证券期货市场场外衍生品交易主协议》及《收益互换交易确认书》，以2015 年6 月30 日净资产的15%出资，专项用于包括本公司在内的21家证券公司共同出资购买蓝筹股ETF。9 月进行第二次出资，以2015年7月末净资产的20%出资24.045亿元，与中国证券金融股份有限公司开展收益互换交易，两次合计掏出92.8703亿元救市资金。而光大证券、西南证券、太平洋证券、东方证券、东兴证券动用的救市资金分别是58.6亿元、36.07亿元、14亿元、64.61亿元、25.3亿元，其中太平洋证券仅参与了9月份的救市输血。

根据各家券商的年报信息透露，券商的救市资金不由券商的自营盘操作，而是由证金公司统一成立基金专户进行投资管理，根据相关合约，各家证券公司按投资比例分担投资风险分享投资收益。

《华夏时报》记者从某上市券商相关人士处了解到，2015年证金公司提供的救市资金资产报告也已经给到相关券商处，券商根据救市资金专户投资收益表调整账面价值。

那么救市资金到底是以哪一种方式投入到证金公司专户中？此前有机构人士分析称，券商救市资金的参与方式可能以获得固定收益为主，而证金公司承担股票损益。但是从目前的账本来看，可能更多是券商以一定的成本换取股票在未来时间的损益。

救市资金盈亏后续影响

此前，记者采访多位券商人士有关救市资金会计处理时，大多数认为会将救市资金投资的资产计入“可供出售金融资产”（AFS）科目，而不是像某些自营股票盘归类在“交易性金融资产”科目下。

“不过只是大家的一种想法，具体怎么处理也没有一个统一的说法。”上海一位券商分析师告诉记者。

而从目前公布年报的6家上市公司处理方式来看，券商很默契地将救市资金投资的蓝筹ETF资产计入在AFS下面，这意味着救市资金的盈亏情况暂不影响当期的利润，而是影响所有者权益，待相关资产出售后，再根据损益情况从所有者权益转出去“利润”科目下。这也是2015年券商业绩并没有受输血救市资金影响的原因。

从6家已经披露数据的上市券商“成绩单”来看，净利增长最快的是光大证券，同比增幅为270%；东方证券净利73.25亿元，同比增长212.82%；招商证券净利为109亿元，同比增长183.29%；西南证券净利35.45亿元，同比增长163.22%；东兴证券净利润20.44亿元，同比增长96.42%；太平洋证券净利11.33亿元，同比增长108.54%。

救市资金的投资盈亏情况也一直是资本市场关注的问题，或也可从券商年报中窥出端倪。

在光大证券年报中，可供出售金融资产栏中，“基金专户产品及其他”的期初初始投资成本为1.15亿元，期末初始投资成本为59.31亿元，期间资产规模增加58.16亿元，与58.6亿元的救市投入相近，区间公允价值变动损益为-2.82亿元。基于此逻辑估算的话，光大证券救市资金的收益率为-4.755%。

巧合的是，招商证券的可供出售金融资产栏中，“其他”类目下的期末与期初的初始投资成本规模差为91.67亿元，与92.87亿元的救市金额也非常接近，区间公允价值变动为-4.34亿元。据此测算，截至2015年底，招商证券救市资金的期间收益率为-4.57%。

东方证券的可供出售金融资产栏中，“其他”类目下的期末与期初的初始投资成本规模差为64.82亿元，而东方证券的救市金额为64.61亿元，区间公允价值变动为-2.9亿元，据此测算，东方证券的救市资金亏损率为3.41%。

西南证券则将救市资金买入的资产归类到“可供出售金融资产”的“基金”类目下，期末投入成本与期初投入成本差为38.62亿元，而其参与的救市金额为36.02亿元，也大体吻合，据此估算，西南证券的救市资金的亏损幅度为3.78%。

另外值得提出的是，太平洋证券仅涉及了去年9月份的救市资金输血计划，其年报显示的“其他”项中区间公允价值变动为正收益1362万元，据此测算救市资金期间收益率为0.973%。而去年9月份蓝筹代表指数沪深300指数点位是在3300-3400点之间，而2015年底沪深300则在3700点上下。

值得提醒投资者注意的是，救市资金的浮亏没有在2015年利润中体现，或将影响2016年的利润表现。

招商证券也在年报中特别提出：第一，公司先后两次合计出资92.87 亿元，交由证金公司专项用于蓝筹ETF 等投资；第二，将公司2015年A 股股票方向性投资额度由（实时）净资本的15%调整为（以投资成本计）不超过2015年6月30日净资本规模的50%；第三，公司承诺上证综指在4500点以下时，在2015年7月3日余额基础上，自营股票盘不减持，并择机增持。“以上因素使得公司面临的A股方向性投资规模急剧扩大，A股市场的波动将可能对公司经营产生重大影响。”招商证券警示道。

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