广汇斥资近百亿收购宝信 经销商集团榜单“巨鳄”易主？

华夏时报（www.chinatimes.cc）记者 金雪 北京报道

12月11日，广汇汽车（600297.SH）发布公告称，计划收购宝信汽车（01293.HK）75%的股份，收购价格为114.92亿港元，约合人民币94.68亿元。

94.68亿元现金是什么概念？北京四环边上大三居2000套，顶配法拉利california 3300辆……更值得注意的是，以广汇汽车预期2015年实现不低于18.3亿元的净利润计算，收购宝信的大笔一挥，几乎花掉了广汇五年的净利润。而一旦双方完成交易，广汇汽车不仅将成为第一家营业额超过千亿的大型经销商集团，更有望从庞大集团手中重新夺回国内汽车经销商集团“第一巨鳄”宝座。

几近落定

时隔三个月，这桩堪称国内汽车经销商层面有史以来最大的并购案又有了新的进展。

12月11日，广汇汽车发布公告称，计划通过该公司的全资子公司广汇汽车服务（香港）有限公司，收购宝信汽车75%的股份。

在此之前的9月14日，为避免筹划重大事项导致股票交易价格的波动，广汇汽车宣布正式停牌。停牌当日，广汇汽车向宝信汽车支付了金额5000万港元的可退还的诚意金，并展开兼并重组项目的筹划与磋商。

而在目前，敲定了股比关系和收购价码两大核心要素后，广汇对宝信的收购案也将进入实操层面。“宝信汽车目前的实际控制人杨爱华及其控制的宝信投资、瑞华环球（合计持有宝信汽车股权占比53.58%）已经承诺，将同意接受有关由其拥有的全部宝信汽车股份的部分要约。”广汇汽车透露。

“基本上不会有什么变数了。”民族证券分析师曹鹤在接受本报记者采访时坦言，作为市场化并购，广汇收购宝信在双方公司主要要素达成一致的情况下，已几乎是板上钉钉。而接下来，这笔交易的最终完成还需按流程获得商务部反垄断批准，及发改委、上海市商委、上海证券交易所和银行等部门和机构的批准和核准。

“由于是现金收购，不涉及发行股份，且交易完成后上市公司及实际控制人并不发生变更，根据《上市公司重大资产重组管理办法》的规定，交易不构成借壳上市。”广汇汽车独立财务顾问西南证券及中信建投表示。

2014年7月，证监会发文全面放宽此前长期存在的并购重组审核制度，大幅简化对上市公司重大购买、出售、置换资产行为的审批流程。如此一来，广汇对宝信的整个兼并重组流程也进而变得简单。

大浪淘沙

作为国内首屈一指的豪华车经销商集团，由于连年净利润和营业额的大幅下滑，宝信汽车也未能逃脱被更强者“鲸吞”的命运。

2013年、2014年及2015年前三季度，宝信汽车分别实现营业收入300.82亿元、307.23亿元和165.96亿元；实现母公司净利润10.07亿元、7.07亿元和1.53亿元。 而在今年刚刚完成A股借壳上市的广汇汽车，今年1-9月12.4亿元的净利润，几乎是宝信的八倍有余。

事实上，通过收购壮大自身已然是广汇汽车发展至今的重要战略路径。自2006年成立以来，广汇汽车先后收购包括河南裕华汽贸、广西机电、安徽风之星等多家经销商集团迅速发展壮大。数据显示，仅2011年-2014年的三年间，广汇汽车通过收购方式取得了56家公司的控制权，新增的193家经销服务网点中4S店162家。

不过，本次并购案之所以更值得关注，除创下经销商业内并购案的最大体量外，整个经销商行业从“大鱼”吃“小鱼”到“大鱼”吃“大鱼”的趋势变化，则更具深意。

“由于汽车经销网点的位置区域、品牌授权都存在一定的稀缺性，而且其客户积累和市场的培育也需要较长的时间，因此大型汽车经销商除部分新建项目以外，需要依赖并购方式实现经销网络的扩张。”广汇汽车的表态中，收购宝信的初衷跃然而现。

而在此前的今年5月底，绿地集团旗下的绿地汽车，同样以15.5亿港元入股润东汽车（01365.HK），获得30%的投票权。

可见，在国内经销商业竞争氛围日趋白热化的大背景之下，“大鱼吃大鱼”的现象并不会就此终结。在中国汽车流通协会副秘书长罗磊看来，“广汇汽车计划收购宝信汽车股份，是目前我国汽车经销商集团已经进入整合阶段的重要标志。” 曹鹤在接受本报记者采访时同样认为，未来大型经销商集团层面兼并重组将成为趋势。

“巨鳄”转身

数据显示，2014年底到今年中期，经销商的亏损率已经达到70%。如此严苛的生存环境，传统经销商不得不寻找壮大自身的新路径。而这也正是广汇汽车倾尽全力的大手笔收购背后，对于现实利益得失的缜密考量。

“目前，广汇汽车没有对宝信汽车资产进行任何重大出售、重新调配计划，也没有对宝信汽车进行除日常经营活动外的员工解聘计划。”在广汇汽车的规划中，交易完成后，宝信汽车将继续从事目前业务，并维持现有品牌和业务模式。

宝信汽车现有品牌，恰恰是广汇所需要的。“广汇汽车虽然经营品牌范围涵盖中高端近50个乘用车品牌，但宝马、奥迪、凯迪拉克等豪华车品牌仍是空白，而这正是宝信的优势所在。”有业内人士对本报记者分析。

不仅如此，宝信还有被广汇看中的另一块“瑰宝”——增值服务。尽管整体净利润下滑，但宝信汽车近年来持续加大力度的汽车增值服务业务，收效却可圈可点。根据宝信汽车披露的财务数据， 2014 年，宝信汽车来自包括汽车保险、汽车金融、二手车等多个业务领域的汽车增值服务的收入达到 3.71 亿元，较 2013 年增长高达60.4%。此外，销售网络集中在长三角、东北及华东等东部地区的宝信，也对主要集中在西部地区的广汇形成互补。

与此同时，面对汽车后市场O2O新兴项目的冲击，包括广汇汽车、宝信汽车和庞大集团在内，诸多传统经销商集团也做出了新的尝试。

继与“广联赛讯”合作，在业内推出基于车联网概念的“广汇汽车云服务”后，今年12月，广汇与阿里宣布携手推出二手车O2O一体化交易服务中心，并陆续在全国23个省市开通二手车一体化服务中心……

不难看出，在大浪淘沙的新一轮汽车流通行业厮杀中，壮大是必行之路；而彻头彻尾的变革和对新趋势的迎合，同样至关重要。

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