外汇占款数据不一的核心

杨国英

在外汇占款的统计上，金融机构与央行之间的数据不一已经成为常态，继8月份金融机构外汇占款降幅高于央行外汇占款4000亿元（人民币）之后，9月份两者之间的悬殊更是高达5000亿元。

10月16日央行公布的数据显示，9月份央行口径外汇占款创下近三个月最小降幅，外汇占款环比减少2641.42亿元，但同期，金融机构口径外汇占款环比下降竟高达7613亿元，再创历史最大单月跌幅。

外汇占款之于金融机构与央行口径的不一、且两者之间的偏离度日益扩大，这究竟说明了什么？

近期，对于不同口径得出的外汇占款数据不一致，有部分不明就里的市场人士认为，这是央行在“打脸”，其意是说央行的外汇占款数据在造假，有粉饰资金外流不严重的嫌疑。

这种认识是偏颇的、更是不专业的。其实，只要有耐心了解一下过去历年、历月的外汇占款，金融机构口径与央行口径的外汇占款统计数据从来没有一致过，只不过最近两个月的偏离度过大而已。

望文生义式的评判，不仅是不严肃的，而且极其荒诞。央行口径外汇占款与金融机构外汇占款两者之间有着不同的含义，在人民币汇率趋势处于不同阶段时，两者之间的偏离度也会不同。

众所周知，所谓外汇占款是指受资国央行收购外汇资产而相应投放的本国货币，基于人民币非完全意义上的自由兑换货币，外资进入须兑换成人民币才能进行流通和投资之用，而外汇占款减少，往往意味着外资流入的减少以及已入境外资将资产转化为外币流出。对这里的“外资”一词有必要进行厘清，许多人可能还会望文生义地以为“外资”就是国外资本，其实，并不尽然，比如，国内外贸企业，其在出口业务中所赚取的外汇，其实也涵盖在这一语境的“外资”里面。

事实上，外资无论是流入、还是流出，均需通过符合规定的金融机构进行开设外汇账户、以进行兑换和结算，而基于不同性质的外资，其在不同阶段或兑换成人民币流入、或兑换成外汇流出的意愿也会大不相同，由此也带来了外汇占款之于金融机构口径和央行口径的必然不同。

比如，在人民币处于升值区间时，FDI（外商直接投资）会增加、外资在我国的生产经营利润也大多会选择以人民币的形式留存，境内贸易企业在出口业务中所赚取的外汇，也都会第一时间兑换成人民币——这一阶段，基本对应2013年之前的20年，在这一阶段我国外汇占款额度高速攀升，但金融机构口径与央行口径之间的外汇占款偏离度却很小、甚至近似于无，因为不同性质外资对人民币均有强烈的持有愿望。

再比如，在人民币升值空间收窄（汇率波动均衡）时，FDI会相对减少、外资在我国的生产经营利润不一定都会以人民币的形式留存，部分会兑换成外汇流出，境内贸易企业在出口业务中所赚取的外汇，也不一定如人民币处于升值区间时急于兑换成人民币，也有部分会选择假道采购国外设施或原材料的名义留存外汇——这一阶段，基本对应过去的两年，在这一阶段，我国外汇占款额度会进入均衡期，金融机构口径与央行口径之间的外汇占款偏离度相对较大，因为不同性质外资对持有人民币的愿望不一。

而自今年以来，面对人民币贬值的大趋势，外资逐步加大撤资力度，这直接导致了我国外汇占款的大幅降低，这某种程度上也是今年以来我国货币政策不断宽松、央行不断向市场释放流动性的原因。但是，从理论上讲，由外资撤离引起的外汇占款大幅降低，并不会加大金融机构口径与央行口径之间的外汇占款偏离度。

金融机构口径与央行口径之间的外汇占款偏离度加大，其问题的核心出在哪里？是境内贸易企业持有人民币以及金融机构持有外汇愿望的变化。在8月中旬人民币发生罕见的高达4%的三连跌之后，越来越多的境内贸易企业倾向于将出口业务中赚取的外汇，以外汇形式在我国金融机构留存（当然这需要假道以采购国外设施或原材料的名义），而不再像以前那样以人民币形式留存（这样会产生外汇占款），金融机构扩大外汇贷款规模的愿望也会变得更加强烈，这才是今年以来央行外汇储备减少明显、而金融机构外汇流动性充裕的主要原因，同时也是金融机构口径外汇占款环比降幅远大于央行口径的真实原因所在。

鞭辟入里才能了解金融真相，望文生义只会误己害人。

（作者为财经评论员）

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