换一种“玩法”

神农投资的陈宇在11月12日下午收盘后的15点01分发出了一条非常有趣而形象的微博：“今天，全中国的股民朋友们，将拿着小马扎，端坐在电视机前，喝着小酒，流着泪，一字一句地学习大会精神，时刻准备一醉方休或者一醉不醒。”

11月13日的15点，上证指数收盘，跌去38点，跌幅1.83%。期间这24个小时内，几乎所有的投资者的话题和心思都放在了三中全会的公报上。但是，投资本来不应该是这样的。

如果你是价值投资者，要找巴菲特来评估一个会议对市场涨跌的影响，他的反应会如何？可能会成为一个概率思考的参变量，但是决不能成为左右他投资的最重要的那一环。

如果你是技术投资者，要仔细看一下上证指数的日K线图，你也许能意识到，今天的这一根阴线在近期的大盘下跌趋势中显得那么的自然而然，就好像和三中全会没有任何关系，如果你完全不知道三中全会这回事，你也不会发现什么异常。

其实，就算在会前，对资本市场表现的预期也不是一面倒的声音。还在10月25日的时候，我在一篇专栏中就特别对比了两种观点。提请大家注意的是，那个时候股市就已经出现了明显的疲态，“所有的概念都在退潮，大盘也跟着慢慢向下破位。”

一种观点来自国经中心的常务副理事长郑新立，对三中全会的改革预期，郑新立用了16个字来概括，“回应期待，喜出望外，活力大增，股市飙升。”一种观点来自瑞信中国的研究主管陈昌华，他在其财新专栏《市场乐见什么改革》中对三中全会的预测是，“不认为有给经济提供新增长点的新改革政策出台。”

当时，我这样对比正反观点的意图很简单，“把一种相对谨慎和一种相对乐观的预测放在一起看，至少会让我们的预测更加全面和客观，不至于真的就去大跌中买股票抄底，投资不是这么干的。两种出发点完全独立的观点，加在一起的价值肯定要大于其中任何一种观点。”

如果真有三中全会的行情，那你也可以等到见到行情来了再动手不迟。但是，真的会有行情吗？至少会后第一天的行情并不如大家所愿。为什么就没有行情？事情真的关系三中全会吗？可能吧，可能结果和大家的预期还是有距离，但是，这在你对投资的思考中，也只能是占据一个分量。你需要考虑的更多。

我想再提一下上周末给大家分享的分析央行《第三季度货币政策报告》的一点心得，最重要的一句话，还是央行报告里说的，“以往依靠外需和地方政府主导高投资的增长模式面临转型，但新的强劲增长动力尚待形成。”

这才是现在经济的基本面。“新的强劲增长动力尚待形成，”和陈昌华的那句“不认为有给经济提供新增长点的新改革政策出台”，涉及到的都是经济增长的真正动力问题。这种动力不是一个公告可以给出答案的，央行都在报告里说了，可能看到“经济运行往往呈现脉冲式的小幅和反复波动特征”，这难道就不会也适用于资本市场的走势吗？

所以“转型无牛市”这个前华夏基金的范勇宏的判断还是异常的有力。既然如此有力，那你就别太激动，耐心等待下一个结构性行情。这样的行情不是没有，今年几乎贯穿了一年，你要说完全没有三中全会行情也不对，其实之前的行情那都叫三中全会行情，是对全会预期和憧憬的行情。

从现在开始，我们等下一个自贸区一样的概念。既然改革大幕已经拉起，最后给我们的惊喜倒有可能层出不穷。换一种“玩法”，别对单一的因果关系太较真。

（作者为本报编委）

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