基金管理费“浮动”了谁

作者：盛青红

来源：华夏时报

发布时间：2013-05-29 22:09:00

摘要：在舆论浪尖上起舞一年的“浮动基金管理费模式”终于破茧而出。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者盛青红广州报道

在舆论浪尖上起舞一年的“浮动基金管理费模式”终于破茧而出。

自去年5月监管部门着手研究探索按照“对称浮动”的方式调整基金管理费收取模式以来，浮动费率基金产品开发之旅就正式开始。近日，富国基金旗下两只浮动费率产品获批，意味着15年来的基金旱涝保收式的固定收费模式改革破冰。

据记者调查，除了富国基金，天弘、中欧、华安、方正富邦的浮动费率产品均在排队等批复。

接受记者采访的多名资深基金研究员认为，浮动费率产品并不会成为主流。“浮动费率只是在市场环境不好、投资者对旱涝保收的固定费率模式不满时所产生的一种‘创新’。”华泰联合证券基金研究员王乐乐对记者表示。

6只浮动费率产品待发

近日，富国旗下两只浮动费率产品“富国目标收益一年期”与“富国目标收益两年期”两只纯债基金日前已获证监会批准，并将于近期正式发行。

据富国基金解释，“富国目标收益一年期”采用四档缓增式阶梯费率收费模式：当基金业绩小于等于4%时，不收取管理费；4%-5%之间收取的管理费为0-0.3%；5%-7%之间收取的管理费为0.3%-0.6%；而当基金业绩大于7%以上时，则最高收取0.9%的封顶费率，这是国内首只浮动费率产品。

据记者调查了解，除了富国旗下2只浮动费率产品即将面世之外，天弘、中欧、华安、方正富邦4家基金公司的浮动费率产品也已上报证监会审批，等待批复。

“如果从申报材料的时间节点上看，我们应该是最早提交申报材料的。”天弘基金北京分公司一内部人士告诉记者，产品设计和富国差不多，属于债券基金，挂钩业绩，不同于富国，费率只设置了最低和上限。

另外，记者从方正富邦固定收益部相关人士处获悉，方正富邦的浮动费率基金“共赢纯债”在2月上报到证监会，目前已经参加完答辩，正在等待证监会的正式审批时间。

此外，华安基金1月正式上报的浮动费率产品“华安年年红定期开放债券型证券投资基金”也已通过答辩会，并在上周四补交了修改材料。

基金业内人士向记者透露，不同于前述4家基金公司，中欧基金申报的浮动费率产品属于权益类，或成为首只浮动费率权益类产品。

到底动了谁的奶酪

浮动费率收费模式被推出的背后是，基民对基金公司在基金产品业绩大幅亏损仍收管理费的不满。

“这种不满更多的是对于股票型基金。”齐鲁证券基金分析师马刚接受记者采访时表示。银河证券发布的统计数据显示，自2007年11月27日至2012年11月26日5年间，权益类基金整体表现失色，102只普通股票型基金平均跌幅达35.05%，118只混合型基金（剔除保本混合基金）平均跌幅亦达28.02%。

而这次试水浮动费率模式的基金产品几乎都是债券型产品，“债基采用浮动费率是基金公司在舆论的压力下一种避重就轻的创新方式。”王乐乐向记者表达了他的观点。

马刚也向记者指出，债基费率浮动意义不大，股基浮动才有意义。

“债券基金收益率比较容易控制，超过4%不成问题。”王乐乐告诉记者。银河数据显示，截至5月3日，今年以来封闭式一级债基和封闭式二级债基平均年收益率分别为4.00%和4.37%。

换句话说，债基采用浮动费率计算的结果有可能是令基民承担更多的管理费。

其实早在2007年就有业内大佬采用了“管理费对称浮动”的收费机制，2007年成立的大成优选就是范本，实现了管理费的双向浮动，同时设立基金管理人业绩报酬和业绩风险准备金提取机制，与公众所期望的费率方案较为接近。

从公开数据来看，大成优选封闭运作5年，在2010年和2011年先后触及费率“奖”与“惩”条件。2010年基金管理人得到业绩报酬4185万元，2011年弥补给持有人的风险准备金为2323万元，持有人实际多支付管理费用1862万元。从两年业绩来看，大成优选两年累计收益率为-18.44%，同期同类基金平均收益率为-17.18%。长期投资者有可能在未取得超额回报的情况下却支付了更多的管理费用。

浮动费率能走多远

经历了理财基金从疯狂到衰落的业内人士，恐怕对浮动费率基金会保持更多的警惕和谨慎。

“我认为浮动费率收费产品以后也不会成为主流。”王乐乐向记者直言，从国外来看，浮动收费产品不是主流。“公募基金收费模式改革的趋势应该是直降管理费。”王乐乐认为。

根据美国ICI公布的数据，美国股票基金和混合基金、债券基金的总费率连续20年下降，降幅均高达50%以上。截至2011年美国股票基金和混合基金的平均总费率为0.95%，远低于国内股票基金和混合基金。债券基金的总费率为0.72%，也低于国内债券基金。

深圳一基金公司固定收益部负责人告诉记者，与业绩挂钩的浮动费率实际操作起来会存在风险和争议，“挂钩业绩，或导致基金经理采取更冒进的投资策略。”

“推进管理费改革的意义应该是鼓励基金管理人将精力放在投研上，而不要一味追求规模的扩张。”上述深圳基金公司固收部负责人向记者表示。

王乐乐也认为，如果要使浮动费率推得更广，挂钩规模更恰当，规模越大管理费越低，规模越小管理费越高。