最考验耐心的时刻

    格雷厄姆的市场先生是一个调皮的家伙，当他心情好的时候会给你一个很好的股票报价，当他心情坏的时候也能报出一个很坏的价格，所以巴菲特的经验就是使自己的情绪与股票市场隔离开来。可是，一般人都做不到这一点，去无视市场先生的存在，所以，市场先生还有的一个最大脾性就得以发挥得淋漓尽致，他会很耐心地很耐心地考验你的耐心。
    现在就是最考验你耐心的时刻了。在11月进入到下旬的时候，很多重大事情已经完结，市场最大的不确定性也已经消除，但是似乎大家期待的变化却一点儿都没有来。大事已定，细节未变，就在大方向明确之前，市场却已经摧枯拉朽地失去了最后的信心，上证指数一路向下是一种完全预料得到的情景。
    这种状况为什么会发生？我们可以在一种对比中发现端倪，那就是中国和美国的央行行长现在都在关心什么？
    根据最新的美联储主席伯南克的新闻，他正在担心美国就业市场的健康。就在美国人的失业率逐步下降的时候，伯南克格外地谨慎，认为美国就业市场仍远未达到健康状态，仍远高于长期可持续水平，并且暗示美联储暂时还不准备缩减债券购买计划的规模。
    伯南克的想法，并不是美联储对经济前景有多么的悲观，而是希望更加稳固，在经济复苏真正成为既成事实之后，再让他的量化宽松回到常规化。这位行长很执着，只要还存在对经济复苏和就业正常的一丝怀疑，货币部门就必须保证流动性的宽松。
    伯南克不是悲观，而是谨慎。这一点他在对待房地产市场的态度时也是一样。就在美国的住房市场出现好转时，就在道琼斯为了庆祝这种好转还大涨了一把时，伯南克说，“住房市场复苏仍面临阻力”，“还远没有摆脱困境”。伯南克满意的是美联储的政策使得抵押贷款利率处于历史低位，这令越来越多的民众能够拥有住房，从而为住房市场提供了直接支持。
    总之，尽管存在不再担任下任美联储主席的极大可能，但伯南克关注的仍是微观市场以及美联储货币政策的操作细节。尽管全世界都对他的QE政策愤愤不满，但是他作为美国央行行长只关注于美国国内的经济数据指标也无可厚非。
    中国的央行行长周小川，现在似乎更关心改革。这当然也是一个央行行长的责任所在，何况他又是一个即将因为年龄而离任的行长，谈谈未来的事情正当其时。更重要的是，谈改革正是舆论的期待，完全符合主流的精英人士的心理需求。
    关于周行长最新、最权威的报道来自于《人民日报》，周小川在一个论坛上强调“货币政策应更重视稳定价格”。周行长说，应当优化货币政策目标体系，更加突出价格稳定目标，关注更广泛意义的整体价格水平稳定，处理好促进经济增长、保持物价稳定和防范金融风险的关系。
    除了强调稳定价格，周行长另外谈及的几件事，包括利率市场化改革、人民币资本项目可兑换、加快发展多层次资本市场，无一不是未来的方向但对当前市场而言又过于宏大的主题。鉴于周行长参加的是论坛，而论坛的议题设置也并非周行长一人所想，所以我只能说，当前的人就是关心改革、关心宏大主题甚于针对市场的具体操作。
    关于利率市场化、人民币市场化、多层次的市场建设，都是重要得不能再重要的事情，决定着未来10年中国经济发展的走向，但是现在央行能直接操作的，就是一个货币政策，按照稳增长和控通胀的节奏来运作货币政策的节奏，仅此而已。
    与伯南克的谨慎和担心不同的是，周行长强调的是物价稳定，关心的是长期的改革。为什么有这样的不同，我想除了文化的不同，还有中美经济状况的不同。中国还保持着高速的增长，今年虽然有减速迹象，但10月份的各项领先宏观数据又给了决策者以更大的信心。
    就在本周，央视新闻联播还举出早在月初就已公布的各项10月份经济指标，以说明中国经济的筑底企稳，这反映的是一种官方态度。要说周行长和伯南克有什么心理差异，无非一个心里更乐观更踏实，一个心里更谨慎更小心。到底哪个更好，无从比较。但对于资本市场而言，这两位行长的心理对市场的作用可是立竿见影。
    有人说中国的股市不成熟，根本没法用理性衡量，但有一点还是挺明确的，那就是市场上钱多涨的可能性就大，钱少涨的可能性就小，美国的央行行长“大手大脚”，中国的央行行长“缩手缩脚”，股市一比就知道了。话说回来，无论是伯南克还是周小川，都没人会说股市的涨跌和他有什么关系，指数不在货币政策考虑范围之内，但又无时无刻不被货币政策所左右。
    所以，大家都在议论证监会主席辛辛苦苦一年也没有把指数搞上去，如果换成了央行行长会不会有一点希望？谁知道呢，不在其位，不谋其政。（作者为本报编委）