QDII强势逆转 国投嘉实上投“翻身”有术

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 路晓丹 北京报道

30年河东，30年河西。
   今年以来，海外市场强劲反弹，去年亏损惨烈的QDII基金业绩飙升。据Wind数据显示，截至2月22日，QDII年内平均涨幅达到9.94%，一雪2011年平均跌幅深逾20%的耻辱。
    在这场QDII翻身仗中，本报筛选了其中排名飞跃幅度最大的3只基金，通过对这3位基金经理的采访，试图了解QDII基金今年的投资价值。

NO.1 国投瑞银新兴市场

    上榜理由：今年以来，国投瑞银新兴市场净值上涨12.85%，在27只可比QDII基金中名列第一，相对去年全年业绩排名上升20位。
    跃进揭秘：
    国投瑞银新兴市场仓位持续保持在90%以上，是一只高仓位特点显著的基金。其主要投资区域为香港、美国、英国和南非。受益于年初以来，新兴市场资金流入，强劲反弹。该基金在去年四季度末96.77%高仓位的助推下，领涨QDII基金。而从其四季报显示的权重股表现来看，如巴西盖尔道集团、建设银行、俄罗斯天然气，1月份涨幅分别高达21.64%、14.58%、13.51%。

对话基金经理 路荣强
    《华夏理财》：年初以来，新兴市场的强劲上涨是否存在可持续性？
    路荣强：今年以来，新兴市场股市上涨超15%，如果从去年10月的低点算起，则有超25%的涨幅。虽然涨幅已经不小，但是更多的是对去年超跌的纠正。现在新兴市场股市的12个月动态市盈率为10倍左右，过去10年的平均水平为12-13倍，从估值修复角度而言仍旧有较大的提升空间。此外，我们预期新兴市场国家的政策在未来一两个季度里将不断放松，而经济增长的趋势可能也会从二季度开始企稳回升，这些都会给市场的表现提供持续的动力。
    《华夏理财》：今年新兴市场的主要机会和风险是什么？
    路荣强：今年以来新兴市场股市在通胀缓解及政策放松刺激下大幅回升，对于未来的走势，机遇主要来自于以下三个方面：整体经济形势好于发达市场；目前新兴市场市盈率处于历史平均范围的低点；新兴市场债市经历大幅重估之后，目前国债收益率一般在4%-6%左右，新兴市场国债可望继续受惠于降息政策，相较债券而言，新兴市场股票的收益率及股息率大幅上升，具有相对更高的配置价值以及投资吸引力。当然，新兴市场也面临着一定的压力，主要来自于经济增长的放缓趋势以及欧债危机能否最终得到圆满解决仍存在很大不确定性。

NO.2 嘉实海外中国股票
    上榜理由：今年以来，嘉实海外中国股票净值上涨14.6%，在27只可比QDII基金中名列第四，相对去年全年业绩排名上升20位。
    跃进揭秘：
    嘉实海外中国股票集中投资于香港上市的中国企业。今年以来，该基金业绩大幅反弹主要源于基金经理去年四季度较为准确的后市预判。去年四季报显示，该基金仓位由71.5%直接跃升到93.8%。从行业来看，该基金提前布局了受益于能源价格改革深化的石油石化和天然气板块的公司，同时建仓了估值较便宜的金融股及受益于A股市场反弹的保险、券商类股票。此外，在早周期类个股和材料、机械、二线房地产股等板块也保持了一定比例的配置，与今年年初行情相符。

对话基金经理 钟山
    《华夏理财》：港股投资的主要风险有哪些？
    钟山：港股的风险主要是，国内从投资出口拉动的导向向消费拉动转型的深化带来潜在经济增速下降的风险；通胀从高位回落过程中，由于中东地缘政治可能引发高油价，导致通胀下降也可能出现短期反复的可能；另一个主要风险点是，全球市场风险的相对偏好和汇率的波动预期，可能会导致资金频繁流入和流出香港市场在内的新兴市场，对香港市场的估值带来冲击。微观层面，个别周期类企业盈利不达预期，也会造成部分个股风险。
    《华夏理财》：今年港股的主要机会在哪里？
    钟山：香港股市投资的主要机会在于中国的城市化进程仍然继续深化，中央政府鼓励民营经济发展，降低一些行业的民营企业准入门槛也会进一步为经济带来活力，全要素的改革和战略新兴行业的扶持措施是新的经济增长点，为资本市场带来主题性的投资机会。“十二五”规划也进入实施阶段（如水利，装备制造，电网等），保障房的开工和建设对投资也有明显的贡献；因此我们认为投资增速将有所放缓，但幅度不大。

NO.3 上投摩根亚太优势

    上榜理由：今年以来，上投摩根亚太优势净值上涨12.85%，在27只可比QDII基金中名列第八，相对去年全年业绩排名上升18位。
    跃进揭秘：
    上投摩根亚太优势在资产配置上具有明显的“新兴亚洲”特点。相对于业绩基准——摩根士丹利综合亚太指数不含日本的权重，该基金在资产配置上超配中国、韩国、印度、中国台湾、东盟等新兴市场，而相对低配澳大利亚等成熟市场；而在行业配置上，主要侧重金融股和原材料两个方向，具有明显的大盘蓝筹特征。今年以来，亚洲新兴市场领涨全球股市，截至2月22日，台湾加权指数涨逾12%，中国香港、越南、印度等地市场涨幅也均超过15%。该基金去年年末维持85%高仓位，且主要配置与今年以来的海外市场反弹方向吻合，近期业绩实现较大增长。

对话基金经理 张军
    《华夏理财》：今年以来，QDII基金业绩增长普遍强于A股，这种情况能否延续？
    张军：前不久，美联储宣布量化宽松延期，欧洲央行也推出了4890亿欧元的长期再融资计划，欧美货币政策继续放松态度明确，使得市场投资情绪好转。资金开始由美元和美国国债等低风险投资品向高收益投资品转移。从资金流上看，年初至今回流到新兴市场股市的资金已经相当于去年流出量的50%，推动了整个新兴市场股票在年初这段时间表现强劲，出现超跌反弹。当前，市场投资情绪对欧美经济衰退的担忧减缓，而对中国政府放松货币政策也存在较强预期，如果中国有明确的货币政策放松信号，将会给全球市场带来一波惊喜。
    《华夏理财》：如何判断下一阶段的海外投资机会，资产配置将如何调整？
    张军：今年布局首先是侧重去年超跌的、周期类的投资品种，市场在经历2011年熊市后，第一轮涨幅大的个股必然是这些品种。事实上，我们也可以看到，房地产、资源股今年以来领涨市场。不过预计3月份市场可能盘整一段时间，前期涨幅过快的品种会慢下来。因此在布局上，下一阶段会侧重于配置韩国、中国台湾、中国内地区域的投资，个股配置上要自下而上寻找一些可以持续成长、盈利确定、估值合理的投资品种。

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