20000亿流动性决堤

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 金水 包涵 北京报道

   10月15日，上证指数以2971点收盘，短短一周上涨8.49%，提前完成了《华夏时报》上期报道的“四季度上攻3000点”的行情。
    这一天，人民币升值受益股中国国航终于放量涨停，一周涨幅达到22%，而长盛基金和长信基金在减仓撤离国航之后再度买入了中国国航。以黄金为首的大宗商品疯狂上涨带动了资源股和蓝筹股的狂飙突进，从中金黄金到江西铜业，从中石油到工商银行，大象集体起舞，以每天上涨近100点的速度将大盘推到3000点附近。
    在北京一家媒体上班的刘女士是一位老股民，她持有的6万股新民科技终于迎来了第三个涨停板，一周涨幅超过40%。刘女士账户上的资产终于回到了2008年金融危机前A股最高点6124点的水平。
    “没想到这几天涨得这么快，把我2008年股市亏的钱全部赚回来了。”刘女士说自己准备等股价翻倍，资产达到100万元再撤离，“上涨停榜的四个买入席位都是机构，这次主要是基金在进场，之前大股东在增持，机构把股价抬起来了。”
基金成行情推动主力
    机构的钱都是聪明的钱（smart money），为何这些聪明钱去为一个普通股民抬轿呢？
    牛市来了！
    7月份，《华夏时报》就曾报道农行上市是A股年内最后一跌，得到部分险资的认同，保险资金和社保资金等大机构从7月份就开始入场，国庆节后基金开始大规模增持金融、有色金属、煤炭和地产等周期类资源股和大盘蓝筹股。
    “最近这几天的行情确实很强，一定是有钱进来了，钱的来源尤其值得我们注意。蓝筹开始启动，而且在轮动，二八行情正在进行中。”信达证券研发中心副总经理刘景德对记者表示。
    记者查阅Wind数据发现，从9月30日开始，截至10月13日，A股资金净流入约为301.5亿元，其中，10月8日单日的资金净流入便达到157.9亿元，率先撬动了市场的做多愿望。值得注意的是，强大的资金流几乎全为特大单所贡献，8日和11日两天的特大单资金贡献量都达到150亿以上。
    长信基金一位人士承认，最近大家都在加仓，基金和券商等机构是推动行情的主力，进入的主线是通货膨胀主题，包括有色等资源股和周期性行业带动大盘上涨，另一条主线是人民币升值的主题，围绕银行、航空等板块加仓。
    “从资金面上来看，这样一个全球货币宽松的环境本身就很容易出牛市。而现在的行情确实也已经具备了一个牛市的基础，大量10倍市盈率的股票，令股市对资金的吸引力大大提高。”英大证券研究所所长李大霄分析。
    中意人寿投资部经理郭立文告诉记者：“这不是小资金推动的，是大级别的热钱推动的，操作手法比较国际化，虽然目前是估值修复行情，但牛市已经不言顶了。”
万亿地产流动性流入A股
    9月底，房地产调控政策加码，第三套房全部停贷，第一套房首付从10%提高到30%，七折优惠利率取消。
    “二次调控政策出台，大家会看出政府对房地产调控的决心，也会使购买者产生观望心态，房产作为投资工具的吸引力大大下降，按照调控的力度和节奏，四季度的销售情况不会特别乐观。”申银万国的房地产研究员对记者表示。
    记者查阅三年以来统计局的数据，2008年房地产销售金额是2.2万亿，2009年房地产销售金额是4.4万亿，2010年前9个月房地产销售金额是3.1万亿，因为地产调控升级，今年第四季度估计将有6000亿准备买房的资金出现紧急刹车。
    本周，央行再次提高6家银行存款准备金率收紧了信贷资金，给已经升级的地产调控继续加码。政府推限购令，房地产销售不畅，银行收紧信贷，让地产商感觉到资金压力。9月份，北京一家房地产商天地控股准备将旗下上市公司ST建通（600149）的控制权以2.8亿元转让给河北廊坊，同样的选择题，在钱和股票之间，地产商选择了钱，而二级市场的机构却选择了股票。
    从4月中旬地产调控出台以来，房地产贷款杠杆比例不断降低；如今，房价滞涨，投机者已经没有杠杆继续撬动房地产市场，数万亿存量地产资金可能随时撤离，一旦大约30%的投机资金撤离，房地产吸纳的万亿流动性堰塞湖可能出现松动而决堤。
    “国家要抑制房价，是因为房子是一个民生问题。炒房的钱被挤出来一部分支持股市，这对大家来说也是一个皆大欢喜的事情。监管层对股市的态度是扶持跟鼓励的，这时适当的资金进入，容易对股市形成助推。”李大霄表示。
    一位投行的高层人士透露，万亿级房地产流动性堰塞湖面临决堤，A股流动性预期发生改变，上涨动力并不完全来自业绩，在负利率时代，房地产流动性决堤背后还有20多万亿居民存款蠢蠢欲动。
    在采访中一些专家认为，股市和房地产有跷跷板效应，资金从地产退出之后，大量的流动性可能涌入股市、黄金、有色金属、农产品和其他可以防止通胀的领域，黄金、铜、石油和农产品纷纷上涨，黄金率先创出了历史新高，接下来就是铜和石油。
廉价美元引万亿热钱涌入
    万达期货研究总监王晨每天都会监测流入期货市场的资金，他发现国庆节之后，仅仅几天时间就有180多亿的资金流入到商品期货市场。
    “目前，全球商品市场基金的仓位已经超过了2008年金融危机之前的水平，这意味着什么，黄金、铜和石油都会陆续创出2008年来的新高。”王晨说。
    这都是廉价货币（easy money）惹的祸，它把全球这些聪明的钱驱赶得四处乱跑。央行的最新数据显示，三季度外汇储备大增1940亿美元，远远超过二季度75亿美元。从7月份开始，中国外汇储备终结了连续三个月热钱流出转向为大规模流入，其中7、8、9月份新增外汇储备分别为846亿美元、89亿美元和1005亿美元。如果扣除这部分当月贸易顺差以及外商直接投资，这三个月的疑似境外热钱的流入额仍分别达到490亿美元、-79.59亿美元和691亿美元，整个三季度疑似热钱流入总量已超过1100亿美元，折合成人民币约为7367.7亿元。
    热钱加速流入中国，背后的动因就是从9月初开始人民币兑美元进入快速升值状态，中国经济的成长性远远超过美日欧经济体。9月份中国新增外汇占款2895亿美元，强迫央行被动释放近两万亿的人民币流动性，记者发现9月份银行新增人民币存款达到1.45万亿元，这已经暴露热钱进入的痕迹，等待进入内地的热钱也超过万亿人民币。
    流入内地的热钱一部分来自美国国债市场被驱赶出来的流动性。美国的养老基金和大型机构一直是美国国债市场的投资主力，美国国债收益率很低，在通货紧缩的预期下，这是可以忍受的，但是，美国经济无法忍受高失业率和通货紧缩的威胁，美联储资产负债表已经达到2.3万亿美元，仍然准备再次启动量化宽松购买国债，让美元贬值，刺激出口和帮助政府赖账。
    “美国养老基金和大型机构的钱无法抵御通货膨胀，这些流动性被迫撤出美国国债市场，转向了股市、黄金和大宗商品，并进入收益更高的中国等新兴市场。”王晨说，“同样的招商银行，为何香港的价格比内地高，就是因为热钱进入香港热钱比较容易，而内地进入成本更高一些。”
    美国财政部长盖特纳强硬要求人民币升值，华尔街的金融热钱重新进入中国席卷财富、推高通胀和帮助美国政府减轻债务。廉价的美元货币刺激了风险偏好，驱赶资金进入了股市、黄金为首的商品市场和中国等新兴市场。热钱进入中国不会轻易选择遭遇政策打压的楼市，中国需求和人民币资产是热钱投资的重要途径，内地股市和商品期货市场成为流入的重点。

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