中止审查后均瑶大健康重启IPO 资本市场“均瑶系”呼之欲出

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 徐超 杭州报道

如果湖北均瑶大健康饮品股份有限公司(下称“均瑶大健康”)7月2日能过会的话，均瑶集团旗下的上市公司或在不久的将来增加到4家，A股市场“均瑶系”呼之欲出。

2020年4月9日，均瑶大健康更新招股说明书。早在2019年7月26日，因受到卷入康得新财务造假案的瑞华会计师事务所牵连，均瑶大健康“中止审查”，这一次，将瑞华会计师事务所换成大华会计师事务所后，均瑶大健康重启IPO。如果能够顺利上市的话，均瑶大健康将成为“乳酸菌饮料第一股”。

招股书披露，均瑶集团持有均瑶大健康1.4亿股，占比39.01%，为控股股东。王均金直接持有均瑶大健康28.89%股份，通过控股均瑶集团间接持有均瑶大健康39.01%股份，合计持有均瑶大健康饮品67.9%股份，为公司实控人。

均瑶集团目前已经拥有三家上市公司，分别是吉祥航空(603885.SH)、爱建集团（600643.SH）、大东方（600327.SH）。

“多元化经营本身蕴含了不小的风险，需要高超的经营、管理和风控能力。企业经营非在一朝一夕，均瑶能不能趋利避害，将企业做成百年老店，同时避免重蹈前几个资本系的前车之鉴，我们还需要拭目以待。”中国人民大学商学院孟庆斌教授向《华夏时报》记者表示。

常温乳酸菌饮品成单一主业

均瑶大健康的前身是成立于1998年的均瑶集团乳品有限公司，继承集团乳制品及含乳饮料业务，专门从事乳制品及含乳饮料的研发、生产与销售。

2011年起，均瑶大健康推出“味动力”常温乳酸菌系列产品，从而进入常温乳酸菌饮品市场，是国内最早生产与销售常温乳酸菌饮品的品牌企业之一。据欧睿国际数据，2019年在中国大陆常温乳酸菌饮品市场按零售额统计的销售额中，均瑶大健康产品市场占有率约为15.1%。

招股书披露，2017年-2019年，均瑶大健康营收分别为11.46亿元、12.87亿元、12.46亿元；归属于母公司股东的净利润分别为2.27亿元、2.81亿元、3.04亿元。

均瑶大健康称，2019年营收下滑，主要源于常温乳酸菌饮品的市场竞争不断加剧、公司产品被仿冒影响部分区域市场的销售、公司其他新品对核心产品销售的挤占等因素。

业绩中占到绝对大头的是常温乳酸菌系列饮品。2017年-2019年，均瑶大健康乳酸菌饮品销售收入分别达到11.34亿元、12.57亿元和11.88亿元，占全部主营业务收入的99.02%、97.71%和95.37%。

“‘味动力’在公司产品中占比太高，品类单一、产品单一、渠道单一、场景单一、消费人群单一，经营风险较高，抗风险能力也偏低，我觉得他（均瑶大健康）IPO成功应该不难，但是后续在资本市场的表现，我觉得不容乐观。”中国食品产业分析师朱丹蓬在接受《华夏时报》记者采访时表示。

均瑶大健康也认识到“产品系列相对单一”的风险，表示“公司已持续进行其他含乳饮料新产品的研发，结合消费者爱好及习惯，于合适的契机推出更加丰富的产品系列”，推出了“体轻松”草本植物饮料和甜牛奶乳饮料，并于2019年陆续推出改良升级新品味动力“沁”沁饮乳味饮料和均瑶6种坚果。

数据显示，以优乐多、小样、小洋人、伊利股份（600887.SH）、光明乳业（600597.SH）为代表的品牌也陆续进入常温乳酸菌饮品市场，市场竞争激烈。2016年，常温乳酸菌饮品品牌达到100个左右；进入2017年后，部分经销商通过代工方式经营自有品牌以及小工厂加入，品牌数量进一步增长。

王均瑶之女从失联到复联

2019年5月均瑶大健康第一次披露招股书时，有一条风险提示引起外界关注。经历多次股权变动的均瑶大健康，公司照相关规定向包括王滢滢在内的全体股东发出召开股东大会的通知，但王滢滢一直未予以回应、亦未曾出席相关会议。

当时招股书披露，“针对本次发行事宜，发行人已通过多种渠道尝试联系王滢滢，但多方尝试未果，王滢滢未出席相关会议、也未进行表决或签字。由于本次发行事宜均已履行了法定的内部决策程序，作为持股0.1875%的股东王滢滢对于合规审议通过的会议结果不会产生实质性影响，但如果其提出超出本次发行事宜的其他诉求请求，存在可能影响本次审核进程的风险。”

据悉，王滢滢是均瑶大健康实控人王均金的侄女，均瑶集团创始人王均瑶的女儿。2004年王均瑶过世，王滢滢于2011年1月27日继承了其所持0.1875%的股份，成为均瑶大健康的股东。王滢滢现持有均瑶大健康67.5万股。

在更新的招股书中披露，“均瑶大健康已与王滢滢取得联系，尚待其对本次发行事宜发表意见”。

均瑶集团的资本版图仍在扩张中，创始人之女从失联到恢复联系，这中间经历了哪些是非曲折，对“均瑶系”的发展是否有影响？《华夏时报》记者根据招股书披露的电话联系上均瑶大健康，对方表示是湖北宜昌生产基地，行政总部在上海。而招股书披露的上海总部的联系电话无人接听。记者发去采访函，也没有收到回复。

中国人民大学商学院孟庆斌教授认为，从均瑶系现有的上市和拟上市公司来看，各个公司主营业务并不重叠。这一方面反映了均瑶系的多元化经营战略，尤其是在外生冲击面前，多元化公司更能低于风险；另一方面，也反映了均瑶的资本整合和运作能力。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

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