困局中的马应龙：炒股亏了1.5亿拖累业绩，痔疮神药陷转型尴尬

见习记者 姚露 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 金晓岩 北京报道

炒股亏了1.5个亿，一向擅长蹭热点搞营销的马应龙终于沉默了。近期，马应龙（600993）公布的2018年财报显示，公司因持有华大基因100万股股票亏损1.47亿元，这笔亏损占总公司营收6.7%。

识马应龙者无人不知其痔疮膏，而也正是因为如此深深烙下标签，在痔疮膏业务触顶之后，意欲转型的马应龙显得有些尴尬：马应龙饼干、马应龙香水……打上“马应龙”三个字的一切产品，都很难再和痔疮膏完整地区分开来。剪不断理还乱的连带关系，让马应龙的多元化转型陷入尴尬境地。

炒股亏损拉垮业绩

日前，马应龙公告称，公司董事会审议并通过了《关于调整董事津贴的议案》，拟将独立董事津贴由每年12万元调整至每年18万元，其他董事津贴从每年9万元调整至每年12万元。

有投资人质疑，在董事会或者薪酬与考核委员会对董事个人进行评价或者讨论其薪酬时，该董事应当回避。但公司在任的9名董事均对上述决议投出赞成票，并没有任何董事回避表决。

马应龙董秘办工作人员对外解释称：“这个事情还是要由股东大会决定，董事会只是提出决议，另外与上交所和深交所执行的严格程度有关系。”

关于钱的问题，马应龙的侥幸心理似乎一直都存在。比如，炒股拉垮了公司业绩。

根据公司2018年财报显示，2018年度公司因持有华大基因100万股股票亏损1.47亿元。公司2018年营收22亿元，炒股亏损占总营收6.7%。这也直接导致在公司营收同比增长25.5%的同时，净利同比下降44.9%。

马应龙对于持有华大基因股票导致业绩下滑的解释是：公司投资华大基因是严格按照公司投资管理规定，经过相关市场调研，并履行了公司投资决策程序，目的是以二级市场投资为契机，开展与华大基因的深度战略合作。

此前在2018年5月，公司已与华大基因签订了《战略合作框架协议》。双方共同开展了直肠癌筛查、粪菌移植、肠道微生物等专项研究项目。

值得关注的是，除了华大基因，马应龙同时还持有华润三九、上海医药、信立泰三家公司的股票，上述投资均以亏损在2018年收场，加上华大基因共计亏损1.5亿元。

多元化转型陷尴尬

2004年，马应龙在A股上市，当年实现营收3.71亿元，其中痔疮类产品销售收入就有1.79亿元，占比约63%。到2018年，马应龙实现营收21.98亿元，其中痔疮类产品的营收就高达8.16亿元，占比约四成，仍是马应龙的绝对主力。

在行业内，马应龙的痔疮类产品也处于龙头地位。《2018年痔疮用药市场竞争态势研究》显示，2018年国内零售终端痔疮用药市场上，马应龙的市场占有率达51.4%，持续保持市场绝对领先地位。

不过近年来，马应龙不再沉迷于痔疮膏打下的市场，而是开启多元化转型。

从2005年起，除了巩固痔疮类产品的品牌地位外，马应龙已开始有意识地拓展其他产品。同年，马应龙进军妇科用药市场；2009年，推出“八宝”系列去黑眼圈眼霜，发力药妆市场；2012年，推出“瞳话”系列眼部肌肤护理产品；2013年，提出“围绕大健康领域积极寻求发展机会”；2016年，推出“蔬通消化饼干”的功能性食品。

最近的一个大动作是在2018年9月，马应龙药业集团有限公司发布公告称，其将与关联人合作对外投资建立马应龙大健康有限公司，主要营业功能性化妆品、食品，婴童及肛肠护理品。马应龙出资3200万元，持股64%。

就马应龙的业绩组成而言，作为公司主打产品之一，八宝眼霜的业绩并没有被披露。目前，公司官方网店上销售有多款眼霜，价格从89元-308元不等，相比动辄成千上万的痔疮膏销量，马应龙眼霜月销量并不大。

除此之外，其推出的主导保健功能蔬通消化饼干市场反应也不理想，在电商平台上，马应龙食品类专卖店的产品销量少得可怜，单价358元/盒的高纤低卡代餐饼干甚至无人问津。

业内人士对此表示，痔疮膏带来的“好屁股”品牌效应太强，给人一种“重口味”的影响，因此其他产品即便效果再好，也很难让人将其与痔疮用药分开。

老字号上市公司“老幺”

记者了解到，在A股四家医药老字号中，马应龙是唯一市值没有过百亿的医药老字号，其市值是同仁堂的1/6，片仔癀的1/10，云南白药的1/13。

数据显示，我国中成药市场规模超过千亿元，而马应龙所在的肛肠类药物占市场规模比例不足6%，痔疮膏的市场占比更是微乎其微。2018年，云南白药营收267亿元，同仁堂营收142亿元，片仔癀营收48亿元，而马应龙所在市场总规模都不足70亿元。

实际上，马应龙近年来的曝光率一直很高，作为痔疮膏品牌，马应龙过得一点也不低调。“东方菊花神药”、“西方网红新宠”，好评度秒杀老干妈……和其他老字号相比，马应龙的活跃路数颇为另类。

营销得力，销售费用自然居高不下，公司销售费用占比总营收从2010年的19%已涨至2018年的24%。

业内人士认为，马应龙是湖北周边知名度较高，在武汉为中心的远端辐射知名度较低，销售费用的上涨有利于包括痔疮类、药妆等品牌的宣传，尤其是营销占比非常高的药妆领域，需投入大量营销费用。

新开发领域需要钱宣传，老主业扩建还是需要钱支撑。虽然公司自成立以来营收一直处于增长状态，公司主业务医院诊疗的占比也在逐步增加，但是毛利率出现了断崖式下降，已从2010年的45.1%下跌至2018年的12.2%。

对此马应龙表示，医疗服务业务毛利率下跌的主要原因是公司持续加大该板块投入，尤其是 2016 年起，旗下北京马应龙长青肛肠医院、西安马应龙肛肠医院等陆续开展扩建改造，营业面积和病床数量增加，由此房租、长期待摊费用的摊销、固定资产折旧、人工成本等营业成本大幅上升，造成毛利率大幅下降。

对于多元化转型、业绩下滑等相关问题，本报记者致函马应龙进行采访，截至发稿时未得到回复。

“马应龙作为老字号一直安居一隅，其中医疗服务等业务近年来一直在推进全国化扩建，但这样资产布局对于马应龙本身而言显得有些笨重。”业内分析人士表示。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）