T3摊薄盈利收购要靠贷款首都机场年内归A生悬念

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王潇雨 北京报道

   回归A股的热潮已经席卷了各个行业，首都国际机场股份有限公司（下称首都机场）也并不例外。此前，首都机场集团公司（下称首都机场集团）总经理张志忠在不同场合曾多次表示年内将回归，但这一愿景目前已成了泡沫。
    而对于收购T3航站楼的269亿资金，首都机场总经理董志毅表示将通过银行贷款来获得。对此，分析人士称：“T3航站楼短期内很难给公司利润做出贡献，而相关资产折旧会摊薄其盈利水平，这也是制约其回归A股的一个重要原因。”

“归A”无时间表
    “回归A股目前没有时间表。”董志毅在13日Routes（世界航线发展论坛）开幕式之后接受《华夏时报》记者采访时透露。
    “归A”是首都机场一直以来所期待的。
    早在2006年，首都机场就曾宣布将于次年回归A股，并发行不超过8亿股，募集资金主要用于收购母公司所有的T3航站楼等相关资产。然而2006年至2007年间因其母公司首都机场集团挪用专项资金事发，直至牵出高层腐败案件，延缓了其“归A”的进程。
    去年10月参加在吉隆坡举行的Routes期间，张志忠再次明确表示首都机场计划在今年年内回归A股市场，并在今年7月北京Routes启动仪式时重申了这一点。
    然而，现在董志毅突然表示归A没有时间表了，与之前张志忠的态度形成了强烈的反差。
    “今年已经有多家大型国企获批在国内资本市场启动IPO，但是目前市场的总体状况并不理想。”一位证券行业分析人士认为，“所以首都机场年内获批回归A股的可能性不大。”

收购T3靠贷款
    自T3航站楼启用之后，首都机场就开始面临巨大的财务压力。根据今年8月中旬发布的半年报显示，尽管其上半年净收入和净利润较上年同期分别增长了16.46%和85.6%，但在经营费用支出上与2008年同期相比却又上升了5.33%。
    2009年上半年，首都机场折旧及摊销费用为人民币7.82亿元，较上年同期增长280.28%，主要是由于较上年同期新增T3航站楼及配套建筑与设施等固定资产所致。水电动力费用为2.6758亿元，较上年同期增长25.51%，主要是由于T3航站楼自2008年2月28日起试运行，因此2009年上半年较上年同期多出两个月的T3航站楼的水电动力费用。
    正因为此，对T3的收购似乎显得迫在眉睫。据了解，去年首都机场就已经为此支付了一部分现金，并考虑通过发债、H股增发、银行贷款、债务融资等多种方案最终形成一个收购T3的整体方案。
    然而董志毅在13日接受《华夏时报》记者采访时表示：“收购T3的主要资金来源均将通过银行贷款，暂时不会考虑通过发债或增发的方式。”
    根据首都机场发布的2008年财报内容显示，全面收购第三期标的资产所需资金将达到约269.41亿元人民币。据首都机场高层之前接受媒体采访时透露的数据显示，第三期工程近270亿元的投资中，约有47亿元是政府投资，38亿元为首都机场集团出资，其余资金来源为商业银行贷款。按其预期，投资将在12年内收回。
　   而根据与母公司在收购第三期资产上的安排，首都机场需承接部分母公司长期借款及在2009年9月30日前支付收购对价剩余的款项。这也造成首都机场资产负债率的大幅增长。截至2008年12月31日，公司的资产负债率为67.33％，而2007年底这一比率则为12.55％。
    “对T3航站楼及相关资产的收购耗资巨大，也不能在短期内给公司利润做出贡献，而相关资产折旧会摊薄其盈利水平，因此发行A股会存在困难。但如果以完全举债的方式为收购融资的话，公司的负债率将会大幅上升。”一位航空业分析师表示。

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