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调整曲前奏还是尾音?

作者:丁学梅 李叶

来源:

发布时间:2009-08-14 19:47:02

摘要:调整曲前奏还是尾音?

 

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 丁学梅 李 叶 北京报道

   调整进行曲继续演奏着,每一个音符都牵动着投资者。调整是开始还是结束?
    8月14日,上证指数再度暴跌2.98%。从3478点到3046点,A股在两周之内下跌了12.4%,这也是今年以来A股最深的一次调整。市场分歧不断加大,部分投资者似乎已经无法控制慌乱的情绪了。
    联讯证券首席分析师文国庆在接受《华夏时报》记者采访时说:“这个市场已经不好玩了,市场本身需要休息,已经没有什么意思了。如果去除指标股,按照算数平均值来计算,大盘的指数已经相当于达到了4300点。”
    昔日看高4000点的市场主力——基金,如今已是高仓位被套,手中无闲钱抄底。根据渤海证券仓位测算数据统计,上两周股票型基金平均仓位都为88%。基金来不及减仓,或是由于赎回被迫使得仓位无法降低,而基金对本轮调整的看法分歧也在明显加大。以天治基金为代表的一些公司仍比较乐观,以富国为代表的另一部分基金公司则趋向谨慎。


政策微调担忧
    从7月29日至8月12日,上证综指下跌9.47%。对于调整理由,市场上传言四起:资金面收紧,经济复苏不如预期,IPO密集对市场造成冲击,印花税上调,基金遭大规模赎回等等。每一根神经都在紧绷着,无奈之下央行多次重申宽松的货币政策保持不变。
    天治基金投资管理部基金经理助理龚炜在接受《华夏时报》记者采访时表示:“现在不是调整的开始,也不是结束,正处于中段。我认为调整主要有宏观面和政策面两方面原因,宏观面上,7月份经济数据低于预期,前期认同的V字型复苏现在没有达到乐观预期,下跌是对过度乐观预期的修正。政策面上,央行二季度货币政策报告以及7月份信贷增量锐减,都使大家有一个共识,对信贷规模有一个比较低的预期,流动性不如前期乐观。”
    而对于坊间四处乱飞的传闻,龚炜笑着说:“调印花税是最不可信的传闻,现在调印花税不太现实,去年一年内已经连续调整两次了,如果再调,政策的延续性会受到质疑,政府也不缺这点钱。大量赎回只是个案,市场下跌肯定会有部分基民杀跌赎回,但行业内没有形成恐慌性的赎回,我们公司近期未见大规模赎回。”
    信达证券首席策略分析师黄祥斌也认为:“市场的下跌跟11日公布的一系列经济数据有关,货币政策的微调、新增贷款的大幅下降造成人们心理上的恐慌。”
    的确,与上半年信贷激增的火热情形相比,7月份的信贷投放确实可谓遭受寒流。央行最新数据显示,7月份人民币各项贷款增加3559亿元,环比6月份下降了77%,较去年同期下降了6.8%,是去年10月份以来的最小单月信贷增量。
    但国都证券资深分析师王伟强则表示:“货币政策并没有大的方向性的变动,是一种误读,7月份信贷的收缩实际上早就存在预期。此外,由于新股发行速度较快,投资者担心资金面偏紧,总而言之,信心遭到打击。”


调整或9月初结束
    富国基金策略分析师张宏波在接受《华夏时报》记者采访时表示:“按实际情况,市场并不缺钱,主要是心理因素作祟。受益于宏观经济和行业数据不断超预期,在乐观情绪推动下,去年过度下跌的市场步入上涨阶段。而持续上涨的市场,一旦找不到更多超预期的支撑,投资人心理受到打击,市场就会开始调整。”
    此外,短期造成投资者信心打压的因素还有热钱的流入情况。统计显示,1-6月份市场不明来源资金1200亿元,这对于资产价格的上涨起到了很大的推动作用。而随着美联储加息风声的透露,7月份之后热钱的流入速度和数量就受到质疑了。
    从宏观层面看,张宏波认为8月PMI(制造业采购经理指数)很重要,PMI指数已经连续4个月在53%以上。8月PMI与工业增加值若高于前期均值,将给投资人心理带来支撑。
    从技术层面看,黄祥斌认为,本轮震荡可能要在8月下旬9月初结束。“从技术层面上看,双头形态已经出现,即便调到2800点也很正常,但是正是人们预期到2800点,市场才会逐步向2800点靠拢,我个人认为在3050-3100点附近还是有比较强的支撑的。”


乐观源于“保八”
    不过,谈起未来趋势,多数人还是比较乐观。黄祥斌认为,从现在开始,微调已经应该告一段落了。“微调风声传出来后,从市场的反应可以看到,信贷政策调整的根基不牢靠,消息面要吹暖风。”
    天治基金最近正在忙调仓,从前期的进攻性品种转向防御性品种,比如医药、零售行业,但未来继续看好中游、出口复苏和地产业。
    龚炜说:“本轮行情是沿着地产复苏主线而来的,未来我们仍将看好地产。目前基金分歧比较大,我们的乐观程度高于行业平均水平。毕竟这一轮调整和2007年底的熊市不一样,当时是信贷、基本面双重走下坡路,现在只是复苏情况低于预期,基本面最坏的时刻已经过去。”
    和天治基金高于行业平均乐观程度的表态不同,富国基金则偏于谨慎。张宏波认为,短期寻找超预期行业的难度在增加。但之所以中长期不看空,是源于政府的“保八”目标。要实现保八,工业增加值需要继续向上,若出现停滞,对政府政策扶持的预期就会增加。
    王伟强与英大证券所长李大霄的观点一致,他们都认为,市场的行情还没有走完,由于宏观经济回暖还不够稳定,市场有一点风吹草动,投资者撒腿就跑。市场的关键在于参与者的预期,对于涨跌一定要保持良好的心态。
    而文国庆则表示,国家利用宏观调控政策使得市场进行平滑的过渡,堪称高明。“市场休整一下其实很好,随着A股的调整,全球股市都要开始调整,未来也并不是没有投资机会,地产股仍然会有很好的表现。”
    “机会是跌出来的,目前的指数已经达到我前期预测的高度,年内不会有大规模的上涨,现在上涨的动能不完备,不过局部性机会还是存在的,涨了9个月,跌6个月,有何不可!”文国庆对于市场的走势显得比较平和。

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