总理政府工作报告有真章 “财经大V频道”带你细细读

在国务院政府工作报告当中，2016年的国内生产总值达到了增长6.7%，相比于2015年的6.9%略有下降，而今年的增长幅度设定为6.5%左右。怎样看待这个数据的变化？

徐洪才：经济进入新常态后，未来的走势将呈L型，这是基于我国目前经济发展的现实条件做出的客观分析。2015年是6.9%，2016年下降至6.7%。但是其实从这几个季度增速的具体表现来看，我们的表现还是不错的，一到三季度是平均6.7%，四季度却达到6.8%，出现了一种缓中趋稳，稳中向好的一种态势。2017年的稳增长压力比去年要小一些，因此我们要着力于供给侧结构性改革。

水皮：改革需要一个相对稳定的环境，如果经济波动持续下行，波动加大的话，可能就不是推出改革的好时机。好在我们的经济在较长时间内都保持了缓中趋稳，稳中向好。然而考虑到房地产现在又进入新一轮调控，GDP的数字会往下继续跳。GDP增速还是需要的。它可以慢一点，但是必须有。GDP是一个很纠结的事情，我们不能整个围着GDP转，但是又不能不提一个指标，这就像企业KPI考核一样，没有指标就无法细化。现在政府工作报告中间，又重新出现GDP这个概念，我觉得还会适度的下调。

如果说我们经济的走势是L型，那么GDP在6.7%的增幅处于L型的什么位置？

徐洪才：去年还有人担忧L型这一竖可能还没到底，但我认为从去年四季度开始，经济已经到了拐点。去年四季度是6.8%，我估计今年一季度，可能还要保持6.8%这样一个比较强势的增长势头。因为我们现在的投资仍然比较强劲，发改委、财政部门也有基础设施的项目。另外，我国今年房地产和汽车的消费稍有下滑，但是新兴消费在起来，相互抵消，消费相对稳定。另外，我国进出口情况现在是温和、复苏的。从投资消费出口这三驾马车来看，经济可以保持总体稳定。因此经济增长也会保持稳定。所以我认为今年经济会是前高后低，但是总体来看不会低于6.5%。

去年一年中，政府工作最主要的经济成就是什么？

水皮：我觉得还在一个“稳”字。下滑的势头有一个稳定的状态，用刚才两位老师的话说就是“L型进入了拐点”，稳定下来这是非常重要的。如果不稳定的话，很多改革措施都很难见效。刚刚起步的供给侧结构性改革，就是很快就能见到成效，特别是“三去一降一补”。但这种稳定是长期的稳定还是阶段性、季度性的稳定，我们拭目以待。

整个房地产投资在2017年又会进入一个平稳周期，甚至略有回落和下调。房地产是支柱性产业，带动上下游众多企业。煤、铁矿石、螺纹钢的成本在去年都经历了很大涨幅，为什么？因为他们都受房地产的预期，和基建大规模投入的影响。这种预期在2017年如果有所调整的话，那么这些产业又将恢复相对平稳，而相对平稳恰恰就是去产能的重点。

徐洪才：我认为另一个“稳”还是体现在金融市场中。全年来看，我们人民币对美元的汇率贬值6.8%，一揽子货币也贬值超过6%。但是好在年底的时候，咱们加强了预期和管理等等方面，汇率市场算是稳住了。另外资本市场总体来看也是波澜不惊，所以总体来看我们金融体系整体平稳。

陈浩：我觉得综合几件成就来说，不可挑剔的其实是就业。现在企业招人还是比较困难的，说明大学生的就业率还是比较到位，尤其是已经毕业两年之后的大学生是不太好找的。另一端就是农民工进城就业。这其实是被快递行业拉起来的，所以整个的就业数字增加绝对是一个非常靠谱的结果。进城就业的这部分人是潜在的消费群体，对于房地产未来构成刚需。并且日后我们面临的可能不是就业问题，而是劳动力不足的问题。就业引发对GDP增量要求，GDP增量的要求再过渡到就业和劳动力人口上。

在去年的中央经济工作会议中提到，今年我们的货币政策被定义为叫“稳健中性”，那么这种“稳健中性”对我们A股的影响又会是怎样呢？

徐洪才：这实际上就是我们抛弃了过去那种强刺激、大水漫灌的手段。总体来看我们货币供应量仍保持相对稳定，今年货币供应保持在12%左右，就能够满足实体经济活动对货币合理的需求。我国资金利率水平和汇率方面，也保持相对稳定，目前我们的通胀有温和上升的苗头，实际上我们的实际利率是负利率，是比较低的。同时考虑美国要加息，在这样的一个情况下，我们保持利率的相对稳定，其实是有利于我们达到市场预期稳定的。至于外汇市场，元旦以来的监管调控是行之有效的，所以投资者现在也恢复理性，整个的外汇市场现在也古水无波。于是在这种情况下，金融业就是服务于实体经济，资金传导机制通畅，价格机制也理顺了。所以在稳健中性这样一个货币金融环境下，不会有大的牛市行情，我们要抛弃过去那种大涨大跌的这种惯性思维；但是要在一个相对平稳的行情里面找到结构性机会，这是我们要努力的目标。

今年我们的广义货币供应量M2增幅从13%降到了12%，这是否意味着我们的货币政策继续趋于收紧？

水皮：我认为央行不会再改变供应量，不会轻易的再收缩或者再放松，放松不符合广义货币的学术观点，收缩则会“出事”。

徐洪才：虽然总理工作报告中间的增幅设定是12%，但具体执行过程中数值估计会在11%或11.5%上下，不会再出现大幅度的货币投放。而且因为随着要对汇率包括外储打保卫战，所以这方面只会紧不会松。

关于资本市场改革，去年的政府工作报告当中表述为：“促进多层次的资本市场的健康发展”，而今年的关键词变成了“深化多层次的资本市场”，这一词之变有什么区别？此外，政府工作报告当中明确增加了“要完善我们的主管市场的基础性的支柱建设，同时积极发展创业版新三板这种区域市场”，要怎么看这两点变化？

陈浩：政府工作报告的形成，其实就是很多部分来自于各部委的工作计划。你说的这两点应该说是正在进行时。比如说新三板，它是主板的一个必要的市场，不是很适合接受公众的广泛交易和股价剧烈的波动。比如说接触国际规范的投行时，它会先考虑你是否需要上市，现在提到上市是一项福利，但也只是时间的问题。随着各项改革的到位，上市就逐渐不是福利了，而是一种选择。为了配套这种选择，改革就势在必行，新三板肯定要变，就是我们说多层次的、不同的交易制度，这个事情已经是快要落地了。所以说现在的情况，要想咱们北京市政做得更好，其实一定程度上要加强上级的决策权和对于政策的豁免度。

水皮：其实注册制没有想象中那样的洪水猛兽，而且现在每周一批的IPO发行速度，跟注册制没什么区别。

特朗普上台之后，包括带领美国退出了TPP这样一个全球性的组织，与之相对，我们的策略提出了“打造合作竞争的新优势”，那么，怎么看待特朗普的政策对于我们中国未来的国际环境，尤其是贸易环境的影响？这种政策变动会对A股产生冲击吗？

徐洪才：新手上路都是很靠谱，为什么？因为美国的制度摆在这儿，任何人上台以后，其个人影响力都不会被过于夸大，因为它的制度框架摆在这儿。特朗普并不反对自由贸易，他是反对不公平的贸易，他觉得过去在打着自由贸易的旗号，但是跟中国打交道，跟日本，跟墨西哥还有加拿大打交道，美国人吃亏了。所以他现在想把这个再捡回来，让本国人民受到实惠。因此我们应该看到，特朗普上台以后，他的新政对于中国来说，总体而言应该是机遇大于挑战的。

水皮：对中国股市不能说没有影响，比如他上台初期提出一万亿美金的基建规模，这个对于当时市场基建板块的持续升温还是有很大作用的。

今年的农业供给侧改革，这也是今年中央一号文重中之重，未来一段时间农业供给侧改革的重点应该在哪里？又是否会影响到A股中的农业概念股？

徐洪才：我倒觉得今年一号文件，我们把农村供给侧结构性改革，放在重中之重，是抓到点子上去了，因为农民收入要增加，要依靠于农业的现代化，农业的现代化就首先要盘活土地资源，所以现在政府讲三权分置改革，要建立城乡统一的土地市场。农民收入增加了，自然房屋库存就下降了。

水皮：中国的土地增值很多都是来自于农村土地的性质的转换，农村土地流转也好，供给侧的结构性内容的改革调整也好，它其实是让农民切实地享受到这个改革的成果。

陈浩：农业供给侧改革中的问题，不是股市的问题是民生的问题。农业问题，永远是民生的问题不是资本的问题，是政府的问题不是投资的问题。全世界任何一个社会，农业都是由纳税人支撑的，农民不想养牛了，你纳税人出钱就是财政补贴鼓励你养，因为我们要喝牛奶。所以到股市谈农业的问题，是不对的。农业股永远不要当成重点板块去炒作，因为那是股市。不是所有的问题都要折射到资本市场。

在去年，房价涨幅的速度较快，商业银行45%的新增信贷都流到了房地产市场，而之前几年的数据是25%。今年的政府工作报告当中也提到房地产政策要“因城施策”，对此如何解读今年的房地产政策变化？

徐洪才：所谓“因城施策”，一线城市的矛盾其实就是土地供给不足，因此增加一线城市土地供应，还有存量土地资源盘活，再把一线城市的部分功能分散，疏解到三四线城市，这是一个办法。当然还有户籍制度的控制、行政性手段等。

针对三四线城市，也有新的对策，比如增加三四线城市的公共服务的供给，如医院、教育，增加其吸引力。再如农村供给侧改革，农业的发展方式转变，使农民收入增加，提升其购房能力，辅以户籍制度、土地、财政、金融、投资改革来推动新兴城镇化建设。这次政府工作报告也重点提到了特色小镇建设，各地要找准自己的定位，即城镇化的发展，和产业的发展应该相匹配。

“一带一路”也将是今年的一个热门话题，之前是装备走出去，现在提到的是“带动我国装备、技术、标准、服务走出去”，这个表述上的变化怎么看？

徐洪才：这里面体现了一个结构性变化，即我国在参与全球分工的过程当中，不再走低端路线，要往中高端迈进。中国要参与全球经济治理，就要输出标准技术，或者说我们应该以更高的准来要求自己。这可以带动我们国内产业的转型升级，提质增效。这是非常有针对性的政策，也为我们下一步通过“一带一路”这样一个国际合作平台，展开在全球的合作，促进区域经济的一体化，推动经济全球化的发展等方面也找准了一个着力点，找到了一个抓手和方向。

水皮：如果“一带一路”仅仅是为了消化国内的产能，那层次就低了。这实际上表示了我们要将“一带一路”要长期化的一个问题，我不光去替你建了一个水库，建了一个电站，建了一条高铁，而且我还要帮你运营，按照我的标准来运营，还给你提供标准化的服务，这样有一个长期、持续的过程。其实一定程度上，一带一路的最高境界，一定是中华文化跟当地文化有效的融合和结合，互相认同，认可的一个过程，这是一个最高境界。

纵览整个今年国务院政府工作报告，最深刻的印象是什么？

水皮：今年政府工作报告的前提是不同的，即政治生活更为高效。之前召开的十八届六中全会确定了习总书记的核心位置，这样的政治领导集体就更加稳定，更加高效，因此政府在工作中就能令行禁止，成果更有保障。在过去温总理最著名的一句话是什么？“政令不出中南海”。中央的权威得不到很明确的贯彻，即使总理也很难办。现在情况却不一样，现在强调四个意识，政治意识，看齐意识，核心意识，大局意识，这就为政府行政提供了有力保障。

另一个深刻印象是关于不良资产。金融市场中资金不见底，资金链条过长，分业管理的金融监管和混业经营的金融市场之间必然存在监管漏洞。被监管的主体如果有心钻空子，监管部门将会防不胜防。关于如何堵上漏洞，虽然还没有明确方案，但是把资金底层打通是必须的。

陈浩：报告风格存在差异。今年政府工作报告的重点篇幅不是展望未来，而是今年的工作，细致而且强势，这次谈到的对每个问题的执行都是非常强势的，给各部委安排了非常具体的工作。

徐洪才：我的深刻印象就是混改。电力、石油、天然气、铁路、航空、电信、军工，这七大行业板块，这七大行业板块推进混合所有制改革是一箭双雕。一方面在这些领域中，国有企业有行政垄断、自然垄断的属性，市场机制发挥作用比较低。油价、煤炭稍微涨一点，下游的电力行业就吃不消了。抓住这一块进行改革，会激发国有企业的内升动力和创新活力。另一方面混改也给民营企业增加了投资的机会和空间。去年民间投资下滑严重，民间投资增长只有2.2%。制造业产能过剩，吸收投资能力有限，房地产今年会更冷。在这种情况下，民间投资机会在哪？其中一个重要方面就是这七大领域的混合所有制改革。民间资本的参与，分享了这个领域的发展红利，打破了自然垄断的格局，整个微观主体的效率就上来了。

（整理 赵靖怡 主编 张学光）

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