天洋系初解沱牌困局 全年营收目标完成不足一半

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 金晓岩 北京报道

付出总有回报在沱牌舍得身上被阐述得淋漓尽致。沱牌舍得的混改之路虽然走得艰难而又曲折，但最终迎来满意的结局。根据最新财报显示，其在2016年上半年净利润同比猛增245%，而沱牌舍得在2015年时还是营收和净利双双下降的状态。

目前，天洋系的入主，无论是管理层的更迭，还是在营销和产品层面的系列改革，都将沱牌舍得进行大换血。加之当下正值白酒行业全面回暖的环境下，沱牌舍得又将如何挑战其“第二生命”？

净利猛增因少做广告？

8月15日，沱牌舍得酒业发布半年度业绩快报，经初步核算，2016年半年度公司实现营业总收入，约7.8亿元，比上年同期增长24.34%；归属于上市公司股东的净利润0.23亿元，比上年同期增长243.53%。

沱牌舍得对于上述实现的业绩表示，公司营业总收入同比增长的原因主要是公司加大营销改革，酒类产品销售收入较去年同期增加。另外，主要原因除了受销售收入同比增长、产品结构调整的影响外，还有受公司报告期内销售费用、财务费用同比下降的影响。其中，对于销售费用下降，沱牌称主要是因为报告期内公司广告费用大幅下降。

不过，在这次数据披露中，沱牌舍得并未给出销售费用的具体数值。

而沱牌舍得业绩的大幅猛增也不禁让人联想到此前包括沱牌舍得在内的白酒行业寒冬期。

在前几年，三公消费限制影响下，沱牌舍得归属上市公司净利润曾连年出现大幅下挫，其在2012年、2013年、2014年、2015年分别约为3.7亿元、0.118亿元、0.134亿元和0.0674亿元。

同时值得注意的是，沱牌舍得还将此次业绩猛增的原因之一归结为销售费用的减少。

经《华夏时报》记者梳理，2012年，其销售费用仅为2.8亿元，在2013年，沱牌销售费用高达4.43亿元，同比大增56.67%，其中主要来源于2013年加大广告宣传促销，广告费为3.32亿。当年，公司除了赞助各种活动，还在中央电视台、四川电视台等媒体播出广告55000余次。

当时白酒行业正处黄金期，不仅是沱牌舍得，各家白酒企业都“不差钱”。以素称行业“晴雨表”的央视广告招标为例，白酒企业最近两年已经大幅减少在央视的广告投放。

资料显示，在2013年央视广告招标中，白酒企业广告投入规模达到36.6亿元。在2012年央视广告招标中，白酒行业现场投放额约为19亿元。

事实也证明，好景不长，随着收入下滑，沱牌舍得也随之开始减少对销售费用的投放。2014年销售费用减少至3.52亿元，到2015年销售费用则只剩下2.38亿元。

年度目标完成不足一半

如果和2015年相比，确实沱牌舍得业绩出现很大变化。2015年沱牌舍得的营收和净利还呈现双降状态。

不过，根据沱牌舍得的“十三五”发展规划和 2016 年生产经营计划，结合今年的行业形势，2016 年公司预计主营业务收入20亿元。如果按照目前上半年实现的7亿元营收，要想全年实现20亿元营收的目标，沱牌舍得下半年的压力陡增。

现在的沱牌舍得已经今非昔比。沱牌混改经过12年后，终于在天洋集团以38亿元的价格购到沱牌38.78%的股权后完成，天洋系管理团队在2015年11月份入主沱牌。据《华夏时报》记者了解，天洋集团人员在今年2月已正式入主沱牌舍得的核心岗位，沱牌舍得国企改革序幕正式开启。

然而，混改之路并没有那么顺风顺水。在今年4月份沱牌舍得被曝在职工安置问题上遭遇部分职工的维权风波。中泰证券此前就表示称，沱牌舍得正将成为白酒上市公司中民营资本占比最大的一家公司，资本天生的逐利性也必将驱动着公司在人员结构、规章制度、销售目标等方面做大幅的调整。

曾有业内人士表示，沱牌舍得已连续多年销售业绩下滑，企业借款多，历史欠账多，再加上社保和公积金及时缴纳、职工福利房产权证到户、征地工补偿等历史遗留问题，使其改制阻力重重。

据悉，今年2月份天洋集团执行董事刘力出任沱牌舍得营销公司总经理后，便对公司采取了一系列大刀阔斧的营销改革，受此影响，沱牌舍得今年一季度和上半年的业绩也随之出现明显的好转。

谈及天洋控股入主的利好影响，沱牌舍得集团常务副总经理张树平曾经向记者比喻，首先是“身体强壮了”，20多亿元将注入集团，公司有了资金的优势；其次是“脑袋灵活了”，民营控股，相应机制更加灵活，能调动大家的积极性；未来还可借助天洋控股的平台、社会网络提升沱牌舍得的整体品牌。

受益行业回暖

除了混改的影响之外，沱牌舍得能够出现转好的业绩和整个回暖的白酒行业也不无关系。

经过《华夏时报》记者梳理发现，今年上半年已经发布业绩报告的几家白酒企业都有或多或少的可观业绩。

其中，山西汾酒实现营业收入24.23亿元，同比增7.90%；实现净利润3.59亿元，同比增28.45%。迎驾贡酒2016年半年度实现营收15.13亿元，同比下滑1.17%；实现净利润3.31亿元，同比增长17.78%。

沱牌舍得自身也表示，2015年开始，白酒市场出现了弱复苏迹象，高端白酒景气度有所回升，库存得到控制，商务消费和个人消费在一定程度上弥补了限制三公消费带来的空缺。

对于白酒行业发展趋势，沱牌舍得认为未来，健康饮酒、理性饮酒的消费理念将深入人心，低度、优质的白酒产品将是未来消费的方向。

之所以白酒行业能够出现回暖，申万宏源证券认为主要原因是，3年时间自身调整到位，三公消费的下滑被大众消费替代，需求端止跌回升。其次是价格底部出现，2015年茅台、五粮液的批价分别在四季度和二季度触底回升，价格进入螺旋上升通道。同时也可以看到库存底部，大部分经销商在春节期间库存得到有效去化，而对应的是酒企预收款的普遍增长，说明企业也在控制发货节奏，调节社会库存。

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