巴西的坏平衡

来源：华夏时报

发布时间：2016-01-08 23:25:28

摘要：12月30日，就在2015年即将过去的前两日，虽然巴西央行此前已经把基准利率一路抬高至了14.5％，巴西雷亚尔却仍然游走在了新年的欢乐氛围之外，兑美元直线下挫近两个百分点，收于1美元兑3.95雷亚尔。至此，2015年巴西雷亚尔兑美元贬值近33%，成为全球15种主要货币中年度表现最差的一个。

巴西的坏平衡

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者梁婷婷北京报道

“我们不是美国，但我们正在无限地接近美国，我们终将实现我们的目标。”这是巴西前总统卢拉曾经在2009年留下的豪言。2009年9月，巴西发现了当时国内最大的油田，一时间被看成已经获得了通往美好未来的通行证。随后的2009年10月，国际奥委会宣布巴西里约热内卢赢得2016年夏季奥运会举办权，总统卢拉在哥本哈根会场喜极而泣。2010年，巴西全年经济增长7.6%，创下巴西25年的最高经济增长纪录……

然而6年后，这些曾经的“吉光片羽”都成为了过去。2015年的巴西，荣耀已经不再。

12月30日，就在2015年即将过去的前两日，虽然巴西央行此前已经把基准利率一路抬高至了14.5％，巴西雷亚尔却仍然游走在了新年的欢乐氛围之外，兑美元直线下挫近两个百分点，收于1美元兑3.95雷亚尔。至此，2015年巴西雷亚尔兑美元贬值近33%，成为全球15种主要货币中年度表现最差的一个。

双重泥潭

然而，雷亚尔的惨淡还远远称不上现下巴西的关键词。

根据巴西官方公布的数据，巴西2015年第三季度经济增长与上年同期相比缩水4.5％。市场普遍相信，巴西2015年全年经济增长可能只有负的3%。除了经济的大幅度衰退，巴西国内的财政赤字也分外显眼。根据巴西官方2015年12月29日公布的数据，不包括利息的偿还在内，巴西政府在上个月的财政赤字已经高达210.3亿雷亚尔，创下了政府赤字的纪录。根据评级机构惠誉的预估，巴西2015年的政府财政赤字可能会占到全年GDP的10%。债务方面，惠誉预计到2016年底，巴西的政府公共债务可能占到GDP的70%，而且高企的债务将持续发酵，直到2017年也不太可能有显著改善，巴克莱甚至预计巴西的债务在2019年可能达到GDP的93%。2015年12月16日，惠誉将巴西主权信用评级从之前的BBB-下调至了垃圾级的BB+，成为继标普之后的第二个将巴西主权信用评级下调至垃圾级的评级机构。通胀方面，巴西现在的通胀水平已经高达10.5%，远远高出此前巴西政府给自己设定的4.5%的通胀目标。2014年，巴西政府一直将国内失业率控制在5%以内，然而截至2015年10月，巴西国内的失业率也未能幸免，上升至了7.9%。

比数据更为糟糕的是，2015年12月巴西财长Joaquim Levy在上任不到一年后宣布离职。Joaquim Levy一直被视为巴西削减开支，重新建立投资者信心的重要人物。从2015年1月上任开始，Joaquim Levy就实施了诸如大幅提高国内能源价格，提高税收，减少养老金和失业保险等系列财政紧缩政策。但其政策的推动一直受到了执政的劳工党的巨大阻碍。总统罗塞夫在来自支持率的巨大压力下，也在削减财政支出的力度上摇摆不定，而并没有给Joaquim Levy以实质的支持。接任Joaquim Levy的是巴西前计划署负责人Nelson Barbosa，虽然Nelson Barbosa也对外称会继续削减政府支出，但跟Joaquim Levy比起来，Nelson Barbosa实则更为鸽派。

除了经济上全方位的沦陷，如今的巴西政治也是一地鸡毛。

巴西最大的投资拉动者国家石油公司（Petrobras）在2014年被曝出了巨大的贪腐丑闻，当时这一丑闻使得现任总统罗塞夫在第二任期连任的选举中差点失利。然而一年以来，Petrobras的丑闻并未淡出公众视野，而是不断发酵，牵扯范围迅速扩大。2015年罗塞夫所在的左翼劳工党被指证在Petrobras的贪腐中非法获得了近2亿美元的贪腐资金，根据指证，这些钱原本被打算用在选举等劳工党的政治活动中。与此同时，包括劳工党创始人之一的Jose Dirceu在内，巴西政府内部已经有数名人员被牵连到了Petrobras的丑闻之中，而罗塞夫也因为在贪腐发生期间曾任职Petrobras而遭到不断质疑。不仅如此，罗塞夫的反对派还指控罗塞夫伪造财政数字，违反巴西预算法而启动了对其的弹劾程序，弹劾审议将在今年2月开始。政治上的不确定性也进一步打击了市场对巴西经济的信心。

内外交困

细观巴西现在的困局不难发现，这一切都是内外因素共同作用的结果。外部来看，巴西经济一直很大程度上仰仗着原料出口。全球经济向好的时候，市场需求量大，巴西的出口也应声得到激发。然而，近几年随着全球市场的低迷，欧元区、日本、中国等需求大幅下降，再加上美联储退出加息通道，诸如原油、铁矿石、大豆、玉米等大宗商品价格几乎被拦腰截断，巴西也首当其冲成为了最大的受害者之一。再者，与其他新兴市场一样，当美国经济衰退时，巴西自然成为市场逐利的对象。然而当美国这个真正的避险市场逐步恢复以后，资金也自然回流，巴西经济发展仰仗的高杠杆驱动力也不复存在，身后留下的是一座座高企的难以偿还的债台。而从巴西内部来看，劳工党出身的罗塞夫在第一任期之内，不断地增加政府开支，下调税率，把巴西继续往高福利的方向上规划，而在国内积弊已深的不合理经济结构的改革上却没有任何作为。内外因素交叠在一起，就使得当外部驱动力骤停时，巴西经济内部带动力又十分孱弱。如今再加上Petrobras贪腐以及政治上的动荡，巴西已经成为了名副其实的风险市场，而鲜有人愿意为其背书。由于鲜有人愿意为中短期的巴西买单，勉强支撑的Petrobras石油公司此前就向市场发行了一份期限为100年的“世纪债券”，以求获得资金偿还债务，重新整理石油业务，债券的期限之长，让市场侧目。这一次，巴西似乎真的无牌可打。

日前，Brookings的经济学家Monica de Bolle 和 Ernesto talvi联合为巴西出了一份“治疗方案”，认为在现在这个状况下，巴西已经没有了任何更好的选择，只有国际货币基金组织才能给巴西需要治病的药。