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明星股 成长真伪大起底

作者:邵彦程

来源:华夏时报

发布时间:2013-10-16 10:25:00

摘要:明星股 成长真伪大起底

股市研究的终极目标,无疑是个股或板块市值。而如何判别市值成长的真伪,是股市投资者永恒的课题。

 

今年以来,在主板、中小板、创业板三大指数中,创业板市值连创新高,中小板稳中有升,主板却低迷不振。作为今年唯一创出历史新高的指数,创业板指数创新高的时间节点,无疑是进行个股市值比较的很有意义的时间坐标。

9月5日,创业板指数第二次创下收盘新高,相比8月27日第一次创新高后立即下跌,《CM华夏理财》认为,当日的收盘指数更有参考价值。以9月5日为节点,我们将A股今年以来市值的涨跌幅进行排名,以涨跌幅榜前10名公司为标的,以今年半年报财务数据为依托,通过4个相关指标来分析这些个股成长性的真伪。

创业板迭创新高,中青宝市值暴涨超过6倍

截至9月5日,涨幅前10名个股中,有一半是300打头的创业板股票,分别是中青宝、上海钢联、华谊兄弟、掌趣科技、东方财富。由此可见。创业板热点还是集中在手机游戏和传媒影视这些行业上。今年以来,这些个股股价均翻数番,但其成长性恐怕并没有他们的股价那样强劲。

传统产业遭重创,山西汾酒市值缩水近半

截至9月5日的A股跌幅榜前10名中,白酒行业(4只)可谓是完败,而能源股同样也占了3只,这两个行业成了跌幅榜的“主力军”。ST贤成成为跌幅榜的冠军,但是公司已于 2013 年 6 月 18 日经法院裁定进入重整程序,并于 2013 年 7 月 18 日起实施股票停牌,所以没有列入榜单之中。榜单中的冠军、亚军、季军,都由“落寞贵族”白酒行业所占。

 半年报收官后,不难发现,白酒行业的净利润同比下降18.47%。压制着这个行业的三座大山,便是抑制“三公消费”、“军队禁酒令”、严禁奢侈风三令的发布。但有消息说“政府对白酒行业的负面认识可能改观,未来有望在三个方面出台利好政策。”通过个股分析,可以发现酿酒行业部分个股依然有一定的成长性。

 

龙虎榜个股点评

中青宝:成长性“严重透支”

去年12月底到今年6月30日,中青宝净资产收益率维持在1.90%左右,同比小增0.06%,但股本回报率(ROE)为39.77%。从这一对比看来,中青宝的整体投资收益并不太高。

根据Wind资讯数据,9月5日收盘时,中青宝的市盈率达到了472.61倍,而市增率也达到了7.11倍。一般来说,市盈率代表了股价和利润的关系,股价如此之高,但是相对的净利润增长率却没有达到同等的发展程度,以至于市增率超过了7。如此高的市增率,股价增长与业绩增长偏离度也达到了9,让人不禁会想股价中是不是有投机性泡沫?

总体来看,作为软件行业的领头羊,中青宝股价盈利能力虽相当出色,可目前业绩很难支撑股价飙升,成长性可能已被“严重透支”。

 

北纬通信:增长空间正在打开

2013年半年报显示,手机游戏业务给公司带来的营业收入(6026万元)已经超过了传统增值业务带来的收入(5988万元)。相信人气游戏“大掌门”带给公司的利润非常丰厚。另外,在已经开始公测的“妖姬三国”的研发期,北纬通信就已介入投资。

根据市盈率以及净利润增长率,计算出北纬通信的市增率为3.27倍,比起申银万国所认为的比较合理的2倍,3.27有一点偏高。华泰证券研究员孔晓明调研后表示,“公司手游海外发行业务将在三季度启动,首批进军海外的游戏是‘末日之光’和‘猎魂’, 海外市场的开拓一方面将为公司进一步打开增长空间,另一方面公司可将海外成功游戏引入国内,实现双赢。”

根据Wind资讯数据,2012年以及2013年的PEG分别是2.99和2.20,也说明了这只股票相当具有成长性。

上海钢联:进入需小心

9月4日,公司再次发布风险提示。风险提示中提及:“钢材的电子商务尚在起步阶段,交易平台的建设会给公司中短期的业绩造成一定的压力,”另外“也没有发现自贸区对公司业绩产生影响。 ”

造成其市增率为负数的原因是由于其净利润增长率下降了38.58%。同时,其市盈率达到了165.02倍之高,显然估值过高。市盈率虚高是因为股价上升非常快,但利润下降明显。

根据Wind资讯数据,上海钢联净资产收益率下降了6.75%。一般来说,负债增加会导致净资产收益率的上升。可是根据上海钢铁的中报,流动负债上升了5000万,但净资产收益率依然在下降,说明股东资金使用效率着实很弱。

公司的盈利能力如此令人堪忧,再加上流动资产相对于流动负债太低,资金流动并不理想。对此,只能提醒投资者,“股市有风险,入市需谨慎”。

 

山西汾酒:黑暗中透着希望

白酒行业的不景气使自诩为“中国酒魂”的山西汾酒的股价下跌近50%。另外“杏花村” 商标归属问题也成为了山西汾酒收入下跌的原因之一。今年山西汾酒从主营业务收入增长率到总资产增长率,都在节节败退持续下跌,主营业务收入增长率从44.35%一路下滑到6.5%,而总资产增长率也从24.43%下滑到9.79%。但是对比这两年的报表,上半年公司实现营业收入40.65亿元,同比增长6.52%;归属于上市公司股东的净利润9.86亿元,同比增长7.34%。不过,净资产收益率在25.6%这一档次,还是让人在黑暗中看到了希望之光。

其实这样一只股票从某些方面来看还是比较平稳。比如,它有非常健康的偿债能力,近一年流动比率维持在2:1,代表流动资产是流动负债的两倍,即使流动资产有一半在短期内不能变现,也能保证全部的流动负债得到偿还;而速动比率也保持在1.5:1,代表公司可以随时偿付全部流动负债。另外,ROE也比一季报的数据要高出不少,可以说,盈利能力也在复苏。总体来说,这只股票如果调整得当,“杏花”商标属实,未来应该会回归“正途”,慢慢往上爬。

 

冀东水泥:面临现金断流风险

冀东水泥,以水泥为主营业务。水泥的单价由于需求不足而大幅度下降,以至冀东水泥的净利润的增长率持续了一年的负增长,恐怖的是,去年下半年维持在-90%左右,而今年的中报更是跌至-378%。

另一方面,该公司负债与所有者权益的比率近一年来都是维持在220%以上,这个季度已经达到了226%。负债那么多,需要有足够的偿债能力,才能维持正常的资金运作。可惜的是,其流动比率及速动比率都非常令人失望,说明冀东水泥的短期偿债能力并不是太好,短期资金流动性不强,在某些程度上可能影响了公司盈利的稳定性。所以,这样一家高杠杆公司,再加上自己流动性不强,看上去是有点危险。如果该公司的净利润未来无法增加,那也许就将面临现金断流的风险。

 

盘江股份:业绩可能缓升

盘江股份作为一只能源股,其实应该是比较受人期待的,可是由于去年年底以及今年年初,接连两起矿难,使得盘江股份业绩大为受挫。矿难不仅使产量受到影响,更在1月22日收到紧急通知,要求盘江精煤股份公司下属所有煤矿立即停产整顿;煤价也大幅度跳水。上述种种原因使得公司主营业务收入比起去年减少了38.8%,净利润更是减少了将近70%。光从业绩来看,这只股票的成长能力并不让人看好。

这家公司拥有的负债与所有者权益之比为88%,而在此前,一直维系在65%上下。资产负债率在不断地小幅上涨,现金流量比率却从2012年第三季度报的48%猛地跌到11.18%,流动比率与速动比率也在不断下跌。种种迹象表明,盘江股份虽然还能承担起负债和整个公司的运营,但是资金也正在面临枯竭状态。如果下半年产量能够摆脱矿难影响,出现环比大幅度回升,那公司的业绩能缓慢往上爬了。

 

 

 

Box: PEG 指标与市增率

所谓市增率是市盈率除以净利润增长率,国外的经验是,市增率小于等于1时,公司具有较高的投资价值。根据中国股市的实际情况,申银万国认为,市增率在2以下就表明该公司具备较高的投资价值。

所谓PEG,是用公司的市盈率(PE)除以公司未来3或5年的每股收益复合增长率。通常,那些成长型股票的PEG都会高于1,甚至在2以上,投资者愿意给予其高估值,表明这家公司未来很有可能会保持业绩的快速增长,这样的股票就容易有超出想象的市盈率估值。

 

巴菲特看股本回报率

巴菲特更喜欢用股本回报率来衡量企业的盈利状况。股本收益率是用公司净收入除以股东的股本,它衡量的是公司利润占股东资本的百分比,能够更有效地反映公司的盈利增长状况。根据他的价值投资原则,公司的股本收益率应该不低于15%。在巴菲特持有的上市公司股票中,可口可乐的股本收益率超过30%,美国运通公司达到37%。

 

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