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国债期货 多空巨头打擂台

作者:邵彦程

来源:华夏理财

发布时间:2013-11-22 11:44:00

摘要:近来,不时有新的期货合约问世。10月18日,很多人关注的铁矿石期货登陆大商所。但回顾人们翘首以待的期盼程度,任何品种都不敌9月6日问世的国债期货。毕竟,18年前的327风波人们记忆犹新。这个18年后复生的“好汉”,究竟能给中国市场带来哪些改变,这是千百万投资者时刻关注的。

国债期货 多空巨头打擂台

永安与国泰君安打擂台?


作为永安期货的资深研究员,王鹏在期货行业里也摸爬滚打了好几年。虽说接触国债期货行并不是太久,但他对于这个18年后复出的“好汉”,依旧是又惊又畏。

 

在公司中,身为分析员的王鹏不能操控投资人的决策,投资人下单需要自己决定。在这样一个环境中,不免会听到各种各样做多做空的声音,王鹏坦言,国债期货刚上市时,他也有过动摇立场。

 

上市之初,多数人看空国债期货,王鹏和他的团队也是在这支大部队里,因为“期货一上市总有个抢低端的习惯,拉涨之后再放空”是业内的普遍想法。在寻找那个最合适放空而先做多的时机时,王鹏多多少少是有些担忧的,在他看来,做多的时候,国债的价格可能有点被高估了。“可持续性”成了王鹏发愁的事。

 

在前几个交易日里,永安期货并不出挑,不管是做多还是做空,持单量都是平平。从盘后数据看出,9月13日开始,永安期货开始持续增持多单,从原先龙虎榜的多头持仓第八位稳步上升。

 

黄金周过后的第一个交易日,永安期货多单量为1224手,占比32.6%,占据第一,之后,其多头老大地位一直未变。

 

10月14日,国债期货合约盘中大幅震荡,随后,空头老大国泰君安开始发威,其空单连续两天的增量都在480手以上。永安期货的多单虽然有所减少,但总体依然维持在1200手附近,王鹏似乎还是挺满意这样的“节奏”的。


山中无老虎?


9月6日,国债期货在万众瞩目中登陆上海金融期货交易所。

 

当日,主力合约TF1312的开盘价为94.220元,最高上冲到94.54元,之后逐步回落,以94.17元报收,成交量为51573手,持仓量为4351 手,成交持仓比大于10%。也许是由于上市前期参与者多为散户,市场显示出以投机为主的交易特点。

 

上市首日,主力合约TF1312最大振幅不足0.40%,谈不上兴奋。之后,更是迎来长时间的平淡,价格始终在94元上下小幅浮动。虽然日K 线图阴阳相间,并走出倒S图形,但整体上看,走势还是过于平稳。

 

“太平静了!”这是自9月6日国债期货上市以来,人们最大的感受。之前, 人们对于国债期货的感受,还停留于18年前的327国债期货事件。当时的市场,可谓风急浪高,哪像现在这样波澜不惊。

 

国泰君安期货金融衍生品研究员伏威威告诉《CM华夏理财》,“国债期货上市以来运行平稳,定价合理,市场成熟度较高,基本没有明显的套利空间。”

 

从成交量看,国债期货堪称惨淡。除了上市首日,仅9月17日一天的成交量就过万,其余时间成交均在一万手以下,多数时间徘徊在四五千手。按照交易所每手3元的手续费来算,每天的手续费收入真是少得难以启齿。

 

光大期货金融期货分析师刘瑾瑶对此表示,这样的现状,最主要的原因是银行、基金、保险都还未参与到市场中来。无独有偶,伏威威也觉得“与市场参与机构的不充分有关”。作为国债持有量最大的机构,银行没有在首批获准进入市场的名单中,目前场内的主要投资者集中在券商、私募, 以及个人投资者上。“短期来看,底部抄底的一些单子可能会有一些盈利,而且目前的持仓相对成交量来讲也比较高,显然对于多空的看法还是有分歧的。”

 

总的来说,稳健的市场并没有给投资人太大的盈利空间。市场上没有完完全全的输家,亦没有真真切切的赢家。

 

 

 

 

谁带来了惊喜?


“9月17日,一定是国债期货关注者们会记住的一个特殊日子,就在这一天,它创下了上市以来最大涨幅。当天,主力合约TF1312最高涨幅达到0.7%,数值虽然看着很小,可是考虑到国债的高杠杆,光上午的行情已经可以让账户市值剧增35%了。”上海一家著名的多头营业部里,一位大户告诉《CM华夏理财》。

 

这样剧烈的涨幅不知道会让多少人欣喜若狂,看到上半日行情的节节攀升,原本冷静的投资人们开始不淡定了,参与者明显增多,盘中成交量开始逐渐攀升。

 

当日,国债期货所有的合约累计成交了22940手,全日成交金额达到216亿元,成为继上市首日之后第二个值得被纪念的日子。

 

9月17日之前,如今的多头老大永安期货并未显露头角。事实上,无论是在多头持仓龙虎榜,或者是在空头持仓龙虎榜中,国泰君安都是占据榜首。不过全日涨幅高达0.3%的这一天,国泰君安却一日减持182手多头仓位,转而增持1080手空头仓位。从成交量来看,国泰君安更是以3996的成交量活跃于当日的市场中。

 

与国泰君安如此大手笔的增持空头仓位抗衡的,便是自此之后长居多头老大的永安期货。当日,永安期货从为数不多的空仓中又减持19手,却增持了1127手多单。从此,在国债期货市场,形成了分别以永安与国泰为首的多空阵营。

 

这样一个行情虽然不是太大,但很多投机套利者仍然得到了不少好处,他们在期盼着下一个“9月17日”。

 

9月17日的异动不是空穴来风。

 

当日,央行公开市场操作进行80亿元人民币逆回购。这一操作适当缓解了紧张的资金情况。尽管如此,中标利率依然持平于3.9%,这也是多头积极推动期货价格上涨的原因之一。伏威威觉得,这样一个中标利率显然不高,另外,国家开发银行招标增发的四期固息债也远低于市场的预期。

 

其实,作为国债的专业分析员,刘瑾瑶对于9月17日前后出现三连阳的情况并没有很诧异。不仅不诧异,她更自信地表示看好四季度国债期货的走势。

 

9月17日的大幅震荡,不仅仅是因为“美联储暂缓缩减量化宽松政策”和“我国外汇占款重拾升势”等宏观面利好因素,更与国债现券市场有密切关系。“10年期国债到期收益率仍维持在4% 左右高位震荡,但已出现回落迹象,收益率呈现缓慢下行趋势,期货价格当然会有所上升。” 刘瑾瑶解释道。

 

现券市场并不像期货市场,它并没有保证金交易,也没有预期性。这个差别引起的最直观的后果就是,“在期货市场中,做多的热情要超过现货市场。”伏威威告诉《CM华夏理财》。

 

 

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