AMC备战大行不良资产
来源：华夏时报
发布时间：2013-09-14 00:31:00
摘要：AMC备战大行不良资产
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 龚萱 北京报道
奔走在“商业化”之路的资产管理公司，努力将各类金融牌照收入囊中的同时，也担心着“囊中羞涩”。而“金十条”已明确释放出鼓励银行对外转让不良资产的信号，银行在不良贷款考核指标压力下“补窟窿”的需求愈发迫切，为了迎接即将开始的大银行大批量转让不良资产的需求，资产管理公司切需练好“内功”。
而海外发债的低成本优势，不仅吸引越来越多的企业赴海外融资，也吸引了加速改制的国有资产管理公司。
2013年9月13日，中国东方资产管理公司正式宣布，其境外平台公司成功发行6亿美元债券，并于9月中旬在香港联合交易所挂牌上市，这是东方资产集团首次在海外发债，也是中国四大国有金融资产管理公司历史上首次在海外市场发行美元债。
记者获悉，此次债券由中国东方资产管理（国际）控股有限公司（以下简称“东方国际”）全资拥有的Century Master Investment发行，债券期限为5年，利率4.8815%。而东方国际是东方资产在港全资控股公司。
未雨绸缪不良批量收购
处于改制关键时期的东方资产敲开了境外融资的大门，此次美元债券的成功发行也将成为其夯实商业化转型改制基础的举措之一。
完成1.4万亿政策性处置回收金融不良资产任务后，金融资产管理公司归向何方，一直是各方关注的焦点，资产管理公司也纷纷商业化转型，综合金融服务的路径日趋饱满，将各类金融牌照收入囊中。
以东方资产为例，2012年下半年，东方资产以78亿元的价格成功控股了中华联合保险控股股份有限公司，完成了中国保险业有史以来最大的一宗融资并购事件。
但是，记者了解到，目前不良资产处置仍是AMC的主业，如东方资产管理公司就有意回归不良资产主业，如对办事处实施差异化考核，出台政策鼓励办事处积极参与不良资产的交易。
今年1月，东方总裁张子艾就曾明确提出，要将东方资产打造成为兼具保险和资产管理双重特色的综合金融服务集团。
数据显示，主营不良资产业务的办事处2012年对集团的利润贡献占半数以上。上半年，东方公司收购不良资产329亿元，处置143亿元，其中存量不良资产处置94亿元。
“下半年不良资产市场将会比上半年更加活跃，潜在的风险更易暴露，资产管理公司从金融机构和非金融机构批量收购不良资产机会增大。”一位资产管理公司业内人士称。
而记者了解到，与以往不良资产包多来源于城商行、农信社不同，目前大型银行有意将不良资产批量打包给资产管理公司。
“目前我们省分行已获得总行批准，本月中旬打包3亿的不良资产，准备对外3折出售，但只在四家资产管理公司间进行竞标。”9月12日，一家大型银行某省分行资产保全部负责人告诉记者，3折卖简直是肉卖豆腐价，是因为大行为了赶紧为不良资产“补窟窿”，满足银监会指标考核。
“现在总行批准核销的时间加快了，沟通得好半个月就能批准，但是必须走程序，核销必然要经过诉讼，执行两年，然后没有资产可执行被判定执行终结，需报总行批，而对外转让就没这个限制，还有些是明年才收得回来，但是今年下半年考核在即，必须赶紧补窟窿。”上述负责人透露说。
他对记者透露，总行对分行现金清收是有奖励的，而且分行近两年清收得不错，光奖励就有100多万，今年不良贷款实在太多了，总行就降了奖励比例。
而其辖内各个分行为了加快清收速度，曾在全行内发布公告，如果行内员工能够承接不良资产，愿意给4‰的奖励，期望有丰富的资源能够及时处置尚未成为损失类的资产，但鲜有成功的案例。“但鉴于在不良资产收购方面资产管理公司有丰富的处置经验，会比其他公司获得竞争优势，目前行内的大量不良资产的打包以及处置的工作只对四大资产管理公司开放。”他介绍说。
一位资产管理公司的人告诉记者，此前资产管理公司认为大银行少有动静，一方面是因为银行处置不良资产有多种方式，另一方面是资产管理公司的承接能力并不大，实力有限，没有那么多资金来承接商业化转型后最猛烈的大规模转让，但是越来越多的政策信号已经释放，银行在不良贷款考核指标压力下也要补窟窿，为了即将开始的大型银行大批量转让不良资产的需求，资产管理公司必须做好资金准备。
敲开海外大门
“随着资产管理公司平台业务和不良资产收购市场扩大，资产管理公司急需补充资本金，发债是资产公司的融资方式之一。”一位资产管理公司人士对记者表示。
2012年12月初，中国信达资产管理股份有限公司境外下属公司Bitronic Limited于境外成功发行3年期20亿元人民币债，成为第一家发行离岸人民币债的资产公司。
海外的美元融资成本较国内的人民币融资成本有一定优势，在内地资金面普遍吃紧的境况下，海外发债成为了一些企业筹措资金的新渠道，而以美元计价的债券是目前内地企业海外发债的主流。
而被评为A-信用评级的东方资产，其市场反响却并不逊色于手握AAA级的企业。
据东方资产资料显示，债券获得了37亿美元的订单，超额认购6.2倍，定价也最终在指导利率的下限。
记者获悉，本次发行的债券交易结构为，东方资产管理公司以其境外SPV公司作为发债主体、集团子公司提供全额担保，有关债券在香港交易所上市，之后移师新加坡与伦敦。
而债券发行所筹资金主要用于东方资产境外公司营运资本及一般性经营用途。资料显示，总部设在香港的东方国际是东方资产重要的境外平台之一，目前拥有资产超过140亿港元，主要从事直接投资、基金管理及投资银行业务，其于今年8月份已经获得RQFII资格，并有望正式成为境外持牌投资银行。
张子艾强调，此次美元债的发行是东方资产继在香港设立机构、获得香港投行牌照后，进一步加强综合化、国际化经营，迈向综合金融服务集团战略走出的坚实一步。
记者了解到，对这些债券，中国东方资产管理（国际）控股有限公司进行无条件且不可撤销的担保，而后者是东方资产管理公司的全资子公司，此前东方资产管理公司总部也全程参与了债券发行的全球路演。
值得注意的是，对这些东方资产拟发行的离岸美元无担保优先债券(senior unsecured notes)，评级机构惠誉同时给予初步A-评级，标准普尔(Standard & Poor's)则给予初步BBB评级。
对于本次海外SPV发债，东方资产提供的支持协议及股权购买和投资承诺，显然为确保东方国际拥有充足的资金偿还拟发行债券的债务提供了有力的“隐性担保”。
“在评级阶段，既要看发债主体，也要看担保主体，最终取决于东方资产的信用评级情况，这种交易结构能充分发挥集团公司的协同效应，满足投资者的避险需求。”前述业内人士对记者解释。
标准普尔信用分析师胡旸瑞表示：“标普认为，东方资产将保持‘非常重要’的政策性作用、在不良资产管理方面的市场地位以及标普目前对其财务风险水平的观点。鉴于该企业集团的结构和它由政府控股、标普对集团整体状况和政府特别支持可能性的整体观点的变化最有可能导致评级调整。”
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