信托酝酿转向资产证券化
来源：华夏时报
发布时间：2013-10-09 23:23:00
摘要：普益财富数据显示，在9月21日至9月27日的一周内，集合信托发行规模暴增，共有19家信托公司发行了28款集合信托产品。
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 龚萱 北京报道
“十一”长假前一周，信托产品发行大战再次上演。普益财富数据显示，在9月21日至9月27日的一周内，集合信托发行规模暴增，共有19家信托公司发行了28款集合信托产品，发行量较上一周环比增加10款，增幅为55.56%，在产品发行方面，集合信托产品共成立47款，较上一周环比增加23.68%。
不过，《华夏时报》记者注意到，信托行业的增长速度实际上早已不再突飞猛进。信托业协会统计数据显示，2013年二季度9.45万亿的信托规模相较于一季度末的8.73万亿元环比增长8.29%，而一季度相对于2012年四季度的环比增速为16.88%。再从1-6月月度环比看，增速从5.2%下降到0.44%。用益财富监测数据也显示，截至9月29日，9月份共成立集合信托产品339款，募集资金446.7亿元，与8月相比，产品数量和融资规模均有所下降。
而银行直通资管试点的开闸，更给信托业带来压力，转型成为必然的选择。“下一步资产证券化是个趋势，包括信贷资产，包括应收款，有现金流的东西都可以证券化，是比较好的发展机会。”平安信托有限责任公司董事长童恺9月14日在中国财富管理50人论坛上如此表示。而兴业国际信托有限公司总裁林静也认可这一新趋势：“信贷资产证券化是我们下一步创新的内容。”
争取更多话语权
信托业规模离“10万亿元”仅咫尺之遥，信托业也面临重要的转型期。这意味着，信托公司需要把目光从“地产”和“政信”拓展到其他领域，而一向“逐水草而居”的信托公司早已瞄准了资产证券化这个新兴的金融热点。
停停走走几番波折，8月底资产证券化扩容逐渐步入常规，而监管层关于信贷资产证券化加快发展的相关细则正在酝酿，业内机构估算，银行信贷资产证券化预计到2020年将占贷款总规模的30%至40%，市场约有数十万亿。
记者了解到，以往信贷资产证券化试点中多是银行主导，信托公司配合，表现为“做一单是一单”的状况。8月底信贷资产证券化扩容后，信托业会扮演什么角色？信托还能为信贷资产证券化提供什么服务？如何做，做什么？
记者了解到，资产证券化业务需要让融资人将标的资产“真实出售”和“破产隔离”。信托产品则在其中扮演SPV(特殊目的载体)的作用。
“券商、信托、银行均在竞争作为信贷资产证券化的承担方，但信托公司作为资产证券化SPV的优势十分明显，其破产隔离、设立简单、与银行渠道关系较为紧密，理应在信贷资产证券化发行中占有重要地位。”来自中国财富管理50人论坛的信托报告分析称。
从目前来看，信贷资产证券化业务以银行为主导，信托公司在其中担任受托人，盈利占比并不多。对此，记者采访的业内人士表示，信托公司憧憬的是未来几年在资产证券化占重要一席之地。
“银行应变成资产或者项目获取的渠道。现在脱媒还在不断地继续，现在的脱媒是假脱媒，我们要做到真正的脱媒，要建立信贷资产方面的投资能力、证券化方面的投资能力，这些方面都可以提供很多机会。”童恺称。
不过，信托公司的劣势则在于，自有渠道不足以承担独自发行相关产品。信贷资产证券化承揽过度竞争也造成费用和利润上不够具有吸引力。
实际上，不少信托公司一直尝试信贷资产转让在内的资产证券化业务，但严格来说并不规范，也无标准化产品。如今，信托行要想在信贷资产证券化业务的空间扩张，则需要逐步实现信贷资产标准化市场。
“从市场交易和流通的角度来讲，包括信贷资产转让市场，包括了银行间市场不断地完善，市场需求也在不断地积累，一方面事先观察和洞察，另外一方面等待机遇，不是说为了创新而有创新，而为了解决某一种市场需求，为了实现适应市场变化，这个市场变化还是在进行中。”9月14日，华融信托副总经理郭继平对记者表示。
多方市场谋变
值得注意的是，诺亚财富信托月报显示，9月份41%的新发行信托资金投向房地产领域。出于对地方政府债务负担的担忧，基础设施信托的占比仅有11%。房地产信托平均收益率为8.85%，仅次于能源类。
“投资者对信托收益的预期较高，一般8%，甚至10%以上，扣除3%的渠道销售费用和本身运行成本4%，投资项目需要承受年化约16%的综合融资成本，目前和银行合作开展资产证券化的公司一般都是大型信托公司，开展信贷资产证券化业务费用不高，不够具有吸引力。”一位信托业内人士分析。
显然，尽管信托公司谋划变革创新，力荐资产证券化行业，但目前信托，尤其是集合信托投资领域中，信托公司对房地产项目热情不减。
不过， 9月中旬中国人民银行召开扩大信贷资产证券化试点工作会议，明确让20家参会的中资银行申报信贷资产证券化试点方案及发行额度，并要求在明年上半年完成发行。据媒体报道，本轮信贷资产证券化试点规模为3000亿元。
“信托公司投资方向是具有较大规模的潜在市场容量，信贷资产证券化是我们整个社会投资渠道之一，用好增量,盘活存量的战略构想加速信贷资产证券化。而监管层对信贷资产证券化规模的放开，能够大幅吸引信托公司开发信贷资产证券化领域新的业务模式。”上述业内人士表示。
报告认为，信托在资产证券化市场不仅仅可以获得承揽费用，还可以通过以及持有转让获取市场波动收益，信贷资产证券化对于大的信托公司仍是有利可图的业务。
凭借商业银行深入接触，信托在项目来源和交易市场进行“对接”。
郭继平认为，信托公司今后将更注重资产获取能力和资产重组能力。做资产证券化，肯定不会像前几年只围绕一家商业银行做，而会把整个信贷资产作为一个市场来做，一定的程度需要同若干家商业银行、同整个信贷资产市场做交易。
“资产证券化未来会发展三个市场：证券交易所市场、银行间交易市场和私募市场，银行间市场的交易量会大于交易所规模，而信托公司在私募市场可以发挥更大功能。”郭继平对记者指出。
这意味着，信托公司在一些产品包括一些证券公司的资产管理计划里，把信贷资产作为一部分资产配置放进去，不单纯把这部分作为资产证券化产品上市交易。
郭继平分析，在银行间交易市场，交易规模大，产品标准化程度比较高，信托公司发挥的功能相对比较单一。而私募类的资产证券化产品，可以帮很多商业银行把某一类特征信贷资产组合在一起，根据自己客户需求开发产品。这样，信托公司的掌控能力会更强，也符合信托公司以后的资产管理发展趋势。
金融危机的教训之一是基础资产不清晰，那么，这类私募信贷证券化产品中，哪些资产能够进行证券化呢？
尽管目前试点项目仍以银行的优质贷款资源为主，但不少信托公司已经在考虑风险已经暴露的行业不良资产，比如机械制造业贷款，即使已经是不良，如果机构投资者看重行业以后的重组价值，同样会愿意投资。
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