在直接贷款中捕捉收益

来源：华夏时报

发布时间：2013-08-07 22:55:00

摘要：与公共债券市场相比，英国基金公司在商业地产和企业贷款中捕捉到了更多的价值。

戴维·特纳

与公共债券市场相比，英国基金公司在商业地产和企业贷款中捕捉到了更多的价值。

寻求收益已成为近年来重要但难以实现的投资主题之一：越多人寻找，越难以找到。多国央行释放出来的大量资金，已经倾注到固定收益市场的每一个支流中，降低了投资效益。M&G投资公司通过转向藏于高坝背后的资金池来应对央行的举措。“最佳的相对价值已经越来越多地出现在公共债券市场之外，”西蒙·皮尔彻说，他是M&G固定收益部门的首席执行官，该部门管理1470亿英镑（2220亿美元）。他还谈到，私人借贷会产生更高的回报，且资金吃紧的银行的退出也给其创造了大量的机会。

自从金融危机爆发以来，M&G把此领域的投资增加了两倍多。最新的数据显示，截至3月底，该公司有350亿英镑投资在直接贷款和基础设施建设中，且有望再追加10亿英镑。此金额将近占其全部固定收益分配的四分之一，且是从2008年的不足100亿英镑一路增长至该水平。总部设在伦敦的M&G，其管理的资产共2380亿英镑，其中一半来自其母公司——英国人寿保险公司保诚集团。

该公司在商业按揭借贷中特别活跃，随着金融危机的爆发，英国监管机构要求在此领域有更高的资本充足率，这造成了银行的撤离。“对于机构投资者来说，银行的退出正是其进入并取而代之的大好机会。”皮尔彻说。

皮尔彻坦言，与过去20年中的任何时刻相比，现在的商业抵押借贷能够提供更好的信贷质量和更高的利润。因为，银行的撤出减少了竞争，并迫使借贷者降低杠杆率，以使其抵押借贷更加安全。自2008年以来，M&G已经建立起一个20亿英镑的商业抵押借贷投资组合，并期待取得进一步增长。该项目的吸引力是显而易见的。皮尔彻解释说，M&G可以在利率高于伦敦银行同业拆借利率大约2.5到3.5个百分点的安全基础上借出，实际上相当于A－信誉。与具有相似风险的英国企业债券相比，该项目收益率要高出2个百分点。

该公司也十分注重对企业的直接借贷，他们通过旗下的两个英国企业融资基金，管理近10亿英镑的资产，且准备另外再投资4亿英镑于该领域。

并非只有M&G在关注这一市场。一小部分的欧洲机构投资者已经开始或已经增加了对房地产投资者以及企业的直接贷款。

英国的保险公司及该国第三大业主法通保险集团，去年进入商业按揭贷款领域，为英国最大的学生公寓的开发商及管理者Unite提供了1.21亿英镑十年期债务贷款。总部位于伦敦的另类投资管理公司Tenax资本，去年从欧洲投资者（包括大型保险公司）那里募集了近2亿欧元（2.64亿美元），并以此建立了Tenax信贷机会基金。该基金借款给欧洲企业，同时从欧洲银行获得贷款以收缩其资产负债表。

在其他地方，皮尔彻发现英国基础设施贷款可以作为潜在债券的替代品。M&G是建设利物浦阿奥德黑儿童医院的共同出资人，该医院总造价约1.67亿英镑。但皮尔彻抱怨说，英国的规划程序和公众的反对阻挠了公司对其增加投资。英国基础设施的“成交量极少”，他说道。

皮尔彻说：“直接借贷需要专业的法律及财务技能，能够起草贷款协议并监督利息的支付。这是一个具有挑战性的领域。”

（美国《机构投资者》、机构投资者在线独家授予中文版权）本报实习记者戴梦编译