基金费率新规暗藏咬人的Bugs。

 虽然管理层力图通过费率改革促进基金与持有人的利益一致，但实际执行起来，并不像表面那么简单。费率与基金持有人的成本和收益息息相关，想有效地投资基金，持有人不可不知费率新规中的几个bugs。
    惩罚性收费抑制短炒？新规对持有期少于6 个月的赎回行为强制收取不低于0.5% 的赎回费，同时将该费用按照不同比例计入基金财产。此举意在教育投资者，促使他们摒弃基金短炒，
鼓励建立长期持有的习惯。
    近年市场不好，基金发行困难，为了扩充规模，很多基金公司请来了“帮忙资金”，使得基金发行规模包含大量水分。惩罚性收费后，基金公司再请帮手，需要付出更多的成本。因此，几乎所有业内人士都表示，惩罚性赎回费对基金份额“充水”有抑制作用，基金发行可以看到更真实的规模。
     至于能否抑制短炒，则见仁见智。事实上，短炒会给投资者造成伤害，在债券基金上体现得更为明显。很多债券型基金有打新股的功能，在新股收益高企的时期，以短期套利为目的的投资人蜂拥进入，分享打新收益，一旦打新结束收益到账，旋即赎回，这样一来就摊薄了那些长期持有人的利益。按新规，收取惩罚性赎回费的只是一般股票型基金和混合型基金，债券型基金在不强制收取赎回费之列。而为了缓和冲突，并没有设定具体的惩罚收费比例，而是把这一权力下放给了各家基金公司，给基金公司的操作留下了余地。浮动收费降低了基金费率？
    根据费率新规，基金公司可以在产品设计时自主采用多种收费模式和收费水平，基金浮动费率得以大行其道。在忍受基金公司旱涝保收的模式多年之后，一些持有人期望，浮动费率可以降低基金投资成本。不过，谁占便宜视市场情况而定，浮动收费更多的作用是在不同市场情况下平滑投资人的收益，而非降低基金费率。如果基金采取对称性浮动，反而可能会增加投资人的总体成本。
     富国基金相关人士透露，富国目标收益一年期纯债基金反响良好，基金最后的规模可望突破40 亿，刷新年内基金发行纪录。这表明，市场对于浮动费率产品相当追棒。
     不过，投资人可能对浮动费率存在理解误区。从测算数据看，管理人在收益低的年份少收或者不收取管理费，降低投资人的成本，在收益好的年份，多收取管理费，摊薄投资者的收益。富国基金人士介绍，这样的收费方式谁划算要视市场情况而定，但长期看来，浮动费率有效地平滑了持有人的收益曲线。
     浮动费率效果如何，与费率浮动具体设置标准关系密切。如果按照绝对收益盈亏对称上下浮动收费，最终结果，可能是投资人要付出更多的成本。
     浮动收费促进基金业绩？随着浮动费率的推广，偏股型基金亦不甘寂寞，开始试水。发行首只偏股型浮动费率产品的中欧基金公司表示，浮动费率改变了从前备受投资人诟病的旱涝保收
金公司的管理能力。投资者寄希望浮动收费能促使基金经理们更注重投资业绩，然而，事实可能会让人失望。晨星中国指出，海外研究表明，就短期业绩来看，采用浮动费率基金的一年业绩平均要高出固定费率的基金1% 左右，但是，是否收取业绩报酬对于基金三年滚动收益的影响微乎其微。
     有基金行业人士指出，实行管理费的浮动不可能从根本上改变基金的业绩表现，它更像是一种营销手段，给投资人带来心理上的安慰。基金业绩关键要看公司的整体实力以及基金经理的能力，不恰当的激励，反而可能在一些状况下，激发基金经理的“冒险精神”。事实上，富国基金成为浮动收费的第一个吃螃蟹者，与其债券基金业绩表现良好有很大关系。而且获批的两只浮动费率基金，都属于封闭式债券基金。银河数据显示，过去三年，封闭式普通债基3 年间的年均收益率为9.02％，同期开放式普通债基该收益率仅为3.82％。也就是说，封闭式普通债券金收益本来就比其他债券基金有优势。
     因为业绩好而敢于浮动收费，这个逻辑也体现在西方市场。著名基金公司富达基金管理着60% 以上的浮动费率基金，这与他们对自己的业绩颇有信心不无关系。