PE募资难难难

    华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 陶盈舟 北京报道
    银监会“全面禁止银行代销PE基金产品”的监管令或让PE行业的募资困境雪上加霜。
    “以前募资时差不多是提前完成的，但从2012年开始，很多PE基金都是通过延期才能完成募资，有些即使延期也不能完成。”某外资基金合伙人1月22日表示。
    “禁止银行销售PE理财产品，将给PE和VC的整体募资格局带来重大变化，募资将变得更加困难，从而迫使PE产品转向第三方理财机构销售。”清科集团分析师张国兴接受《华夏时报》记者采访时分析，但这些机构缺乏监管，风险隐患将大大增加。
    PE募资将更难
    对于监管部门叫停银行代销PE理财产品，业内并非毫无准备。
    “其实不少人早就想到了会叫停，只不过没预料到这么快，对眼下已经募资困难的投资机构来说，这无疑是雪上加霜。”北京一人民币基金投资经理李晓鹏告诉记者，“已经募到钱的日子还好过点，正在募资的恐怕就要寻找其它的途径了。”
    张国兴向记者分析，作为散户LP（有限合伙人）资金的主要来源渠道，银监会的这项决定无疑将重创PE。
    “目前普遍是由银行一线员工来进行这类产品的销售，因为这些员工对于理财产品大多都背负一定的销售压力，因此，一旦叫停PE理财产品，势必大大削弱银行为私募股权基金输送弹药的能力。”张国兴分析，而银行也会把注意力逐步转向其它符合银监会规定的理财产品。
    不过，在他看来，由于银行与VC/PE基金的合作贯穿于从基金募集、投资到退出的各个阶段，因此，尽管暂时无法为VC/PE募资，但银行仍可以从资金托管、资金清算、信息支持等方面与VC/PE基金展开合作。
    和讯网总编辑王炜认为，目前被曝出的华夏银行事件只是银行代销理财产品的冰山一角，今年一季度，随着诸多理财产品的集中到期，或许将有更多未暴露的问题逐一显现。更重要的是，“出问题的产品一般都是银行代销产品，大多数银行系统自主设计的PE产品出问题的很少，因此全部叫停并不合理。”
    募资渠道转型
    事实上，对于国内的投资机构来说，尽管随着市场的成熟，部分LP资金来自大型国企，甚至是专业机构，如社保基金等，但更多的资金其实还是来自于民间资金。
    清科研究中心的数据也显示，尽管LP市场机构化趋势日渐明显，但是散户LP仍然是LP市场的重要组成部分，其LP数量占LP市场总数量的五成。而银行的叫停，将会直接影响到这部分的散户LP。
    《华夏时报》记者也注意到，大部分的投资机构实际上都是通过银行渠道来发掘LP资源，如德同、九鼎、赛富、普凯等基金都与银行渠道有着密切的合作关系，因此，一旦银行渠道关闭，那么视散户LP资金为重要资金来源的机构无疑会考虑建立自身的销售渠道进行募资。
    不过，PE理财产品的销售并非只有银行一个阵地，对第三方销售渠道来说，禁止银行代售私募股权基金就意味着他们少了一个竞争对手。
    张国兴坦言，随着此项政策效力的逐渐显现，其他销售渠道，“特别是第三方理财机构将会是VC/PE基金重点关注的合作伙伴，比如一些大型第三方理财机构，由于参与VC/PE基金募集时间较长，投资者认可度也较高，或许将成为主要的来源渠道。”目前，九鼎、鼎晖等机构均已开设第三方理财机构进行募资。
    但需要注意的是，第三方理财机构目前还缺乏相关的监管，因此，无论是对VC/PE产品的风险识别能力，还是产品把控，都低于银行系。且目前第三方理财可以代销的产品种类众多，包括信托、阳光私募产品、公募基金、VC/PE基金等，因此，能否主推VC/PE产品也是一个问题。
    更重要的是，自2011年下半年以来，由于股票二级市场的持续低迷、IPO发审日趋严格，VC/PE基金往日的高回报难以再现，散户LP投资VC/PE的热情也在逐渐减退，而华夏银行的理财产品风波无疑也在一定程度上打击了散户LP的投资信心。
    而由银行系转到第三方理财机构的PE理财产品恐怕也很难迎来热销，因为银行在代销VC/PE基金产品时，往往会参与到产品的设计等流程，把控基金风险。而第三方机构在本身就缺乏监管的情况下销售，散户LP所要承担的风险也就更大。
    “所以我们预计，在整体市场转暖之前，散户LP的投资热情都难以恢复到往日的高度。”张国兴如是说。