遭遇深调 QDII危还是机？

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发布时间：2012-07-03 17:14:00

摘要：遭遇深调 QDII危还是机？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者路晓丹北京报道

   据Wind数据，截至6月6日，市场上成立超过6个月的QDII共有50只，其中，成立以来为投资者取得正收益的产品仅有4只，占比尚不足一成。而更有意义的一个数据是，50只QDII成立以来平均净值增长率为-15.7%。
    这说明了一个问题：长期持有QDII不一定能挣钱。
重视择时是关键
    一直以来，QDII基金被渠道作为分散A股投资风险的配置型产品来进行营销，但是如果长期持有QDII并不能体现赚钱效应，反而冒着极大的赔钱风险，那么这种风险的分散就是缺乏实际意义的。
    但是，QDII真的就是个“赔钱货”么？
    Wind数据显示，自2007年成立以来亏损已经超过50%的上投摩根亚太优势，在2010年净值上涨高达14%，是当年QDII产品表现最好的一只。而诺安全球黄金自去年1月成立至今净值上涨了约10%，而该基金在去年区间最大涨幅曾一度超过30%。
    上述案例说明，QDII投资也是需要择时的。
    上海某基金公司QDII基金经理对记者坦言：“如果投资标的中长期趋势是持续向上的，那么最佳的投资方式就应该是长期持有，以避免择时失误带来的投资风险；而如果基金投资标的本身就是震荡起伏的，那么最佳投资方式就应该是波段操作，以获得区间投资收益。”
    在他看来，新兴市场和大宗商品主题的指数波动性相对成熟市场要更大，在投资这些品种的QDII基金时，要关注大势，重视择时。
华西证券金融产品研究评价中心负责人刘明军，在金融界日前举行的创新基金产品——QDII投资机会研讨会上也对记者表示：“对于QDII来说，投资时机的选择也很关键；虽然说基金强调长期投资，但到目前为止取得很好的收益的QDII，除了2008年金融危机时逢低建仓的海富通海外精选和交银环球精选，就是2010年成立的国泰纳斯达克100以及2011年成立的诺安全球黄金，他们也都是在投资标的位置比较低的时候建仓的。”
海外市场现曙光
    今年二季度以来，由于欧债危机的恶化，全球资金疯狂涌向美元和美国国债以寻求避险。全球主要股指和大宗商品价格受此影响发生暴跌，直接造成QDII全线染墨。据Wind数据，截至6月6日，50只可比QDII基金二季度以来平均净值下挫高达9.33%，但是坏消息在6月6日似乎出现了一些转机。
    6日当天，西班牙终于决定向欧盟寻求支持，要求欧盟直接援助西班牙的银行业。而欧洲央行行长德拉吉也表示，市场低估了领导人对解决欧元危机的决心。这意味着欧盟或许会采取欧洲稳定基金ESM向银行业发放贷款。同日，美国亚特兰大联邦储备银行行长Dennis Lockhart表示，如果美国经济无法持续温和复苏，那就必然要考虑推出进一步的货币政策来支持经济复苏。有市场人士认为，这是QE3即将推出的一个信号。
深圳某基金公司QDII基金经理对记者分析说：“二季度以来的下跌，已经抬高了QDII投资的安全边际，随着欧债危机的进一步改善，海外市场向上的概率要大于向下的概率。”
刘明军同样表示：“这段时间市场的调整，长期来看未必是一件坏事。可能当大家更多地看到‘危’的时候，其实是一个投资机会。因此从中长期来看，说不定现在是一个机会。不过，我们在具体投资时，会适当地稳健一点。”

成熟市场QDII 重美轻欧

目前，市场上主要投资于成熟市场的QDII基金共有5只，分别是国泰纳斯达克100、长信标普100等权重、大成标普500等权重、华宝兴业成熟市场，以及正在发行中的博时标普500。其中，除华宝兴业成熟市场属于主动管理型基金，主要投资于发达市场ETF外，其余4只基金均为指数型基金，主要跟踪美股指数。
今年以来，尽管二季度同样受到净值下挫的影响，但成熟市场基金普遍取得正收益。其中，国泰纳指100持续强势，年初至6月6日，净值上涨8.5%；而华宝兴业成熟市场相对逊色，年内净值上涨0.67%。值得关注的是，在二季度以来的下跌市场中，华宝兴业成熟市场由于投资标的更分散，受伤最轻。
从基本面来看，美国经济复苏的态势比较确定，虽然最近公布的就业数据并不乐观，但是企业盈利状况并没有根本恶化。5月9日，金融危机中受到重创的房利美公布的季度数据显示，实现了被政府接管以来的首次季度盈利。因此市场人士对美股的前景比较乐观，在成熟市场的QDII产品配置上普遍提出——重美轻欧。
博时标普500拟任基金经理王政表示：“欧债危机已经进入下半场，且还会持续一段时间，而随着欧元下跌美元走强，新兴市场通胀居高不下货币贬值，会导致更多资金向美国流动。整体来看，美国经济和资本市场在缓慢且持续稳定地复苏。”
而上述上海某基金公司QDII基金经理也分析说：“二季度，美股的基本面没有发生根本恶化，美股下跌主要还是受到市场情绪的影响。如果美股能够回归基本面，近期可能股指还会有波动，但未来6个月预期美股整体趋势向上。”

新兴市场QDII短期风险仍大

目前，国内QDII基金50%以上的资产是投资于新兴市场领域的，主要瞄准新兴市场的高成长性。然而，自二季度欧债危机升级以来，新兴市场由于经济风险抵御能力较差，资本市场和国内经济都受到较大拖累。其中，印度、巴西、俄罗斯等金砖四国国家则深度陷落。
Wind数据显示，22只主要投资方向在新兴市场国家的QDII年内净值仅有广发亚太精选一只为正，其余全部飘绿。二季度以来，22只基金平均净值下跌约11%，而3只投资于金砖四国的QDII基金平均下跌15%，其中，招商标普金砖四国跌幅最深，截至6月6日，净值下跌15.8%。
有券商研究人士分析认为，新兴市场短期波动仍然会比较剧烈。受欧元区问题影响，新兴市场的资本外流、出口下降、股市走软，短期内看不到明显的改善迹象。而巴西、印度包括中国在内的新兴经济体都出现了经济增速下滑的现象。不过，一个积极的因素是，新兴市场国家已经开始考虑通过宽松政策来挽救经济，给未来的资本市场表现带来想象空间。综合来说，在美欧找到政策的平衡点之前，新兴市场的短期风险仍然较大。

大宗商品主题QDII难言触底

大宗商品主题QDII，是二季度暴跌的重灾区。
受欧债危机升级、全球资金抛售风险资产以及美元升值的双重影响，大宗商品价格特别是石油价格二季度发生“跳水”。受此影响，大宗商品主题QDII基金全线垫底，其中华宝兴业标普油气二季度以来截至6月6日跌幅超过17%。
而近期，受美联储褐皮书乐观态度、欧盟与德国紧急制定援助西班牙银行业等事件影响，市场悲观情绪有所缓解，大宗商品有望止跌。
据上海某QDII基金经理分析：“大宗商品价格跳水的主要原因在于二季度经济预期悲观导致的资金避险，进而引起的美元升值。但是，从目前来看，美国QE3的可能性越来越大，大宗商品中长期价格预期会回升。可是从短期来看，经济的不确定性依然很大，大宗商品什么时候能出现触底反弹现在还很难判断。”
上海证券基金分析师刘亦千同样表示：“我认为大宗商品主题的QDII基金短期内风险还是很大，主要的根据是全球经济仍然非常糟糕。下半年在欧债危机缓解和全球经济形势好转之后，或将迎来反弹机会。”

贵金属主题QDII率先反弹

6月以来，贵金属主题QDII成为最先触底反弹的品种。据Wind统计，6月1日-6日间，汇添富黄金及贵金属净值上涨3.42%，诺安全球黄金上涨3.29%，嘉实黄金和易方达黄金主题则分别上涨2.88%和2.87%。
沪上某QDII投资经理告诉记者：“黄金本来属于避险资产，但是，二季度资金只相信美元和美国国债可以避险，黄金市场也出现调整。但是当下QE3的预期持续走强，强势美元或不能维持，黄金的避险价值将得到提升，对黄金市场形成利好。”

REITS主题QDII主动管理能力尚需观察

REITS基金对市场来说是个新兴产物。去年9月，诺安全球收益不动产成立；随后11月，鹏华美国房地产成立。二者均以海外REITS作为投资标的，只是诺安的投资标的是全球范围，而鹏华的投资标的仅限于美国。
今年以来，截至6月6日，诺安全球收益不动产净值微跌1.3%，鹏华美国房地产微跌1.9%。而据美国REIT网站统计数据，截至6月4日，全球REITS今年以来价格上涨5.37%，美国REITS价格上涨4.4%。与之相比，国内两只REITS基金的净值表现并不亮丽。
数据显示，今年一季度，全球REITS价格大幅上涨13.46%，二季度则下跌了7.13%。而一季度时，两只REITS基金仍处于建仓期，谨慎的建仓策略与一季度行情失之交臂，却赶上了二季度的下跌走势。
因此，对于年轻的REITS基金的投资管理能力，尚需更多的数据来验证。但是可以肯定的一点是，REITS是一种高风险、高收益、波动性较大的投资产品。
日前，瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光公开表示，房地产市场是美国经济复苏的唯一希望，预计美联储将通过宽松货币刺激地产价格复苏，以提振内需并改善经济增长。

小贴士

QDII投资要点
华西证券金融产品研究评价中心负责人刘明军

    第一：要关注QDII产品的投资方向，即它是股票、债券，还是投资能源、房地产、农产品、黄金……它的投资方向决定了你的收益和风险。
    第二：要关注QDII产品的目标市场，也就是投资于全球范围还是某个区域，如金砖四国，新兴市场等。
    第三：要关注基金管理人员的投资管理水平，关注它的海外投资能力，这可能牵涉到基金公司的团队和背景。
    第四：最好是选择被动型基金，因为被动型投资非常透明，对基金公司的主动投资能力要求相对较低。